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关键数据表

1、一季度国产燃料油行业分析

1.1一季度油浆行情走势分析

数据来源：隆众资讯

2024年一季度，中国油浆均价3909元/吨，环比上涨1.32%，同比下跌18.15%。一季度油浆议价重心较去年同期下滑明显，但环比去年四季度涨势明显，走势低位小涨后弱盘僵持整理，最后震荡走高。1月初原油走高，贸易商抄底囤货，带动油浆议价小涨。但下游需求释放有限，业者操作心态保持谨慎偏空，市场交投节奏放缓。2月初春节前炼厂排库需求急迫，油浆走势微跌后僵持整理，受节日期间原油涨势带动，节后回归，油浆多数时期保持明朗涨势。除消息面向好带动外，一季度炼厂装置检修增多，油浆供应收紧也支撑油浆走势上行。

1.2一季度渣油行情走势分析

数据来源：隆众资讯

2024年一季度中国渣油均价4522元/吨，环比上涨0.69%，同比下跌12.35%。一季度渣油走势小跌后曲折上行，环比四季度均价微涨，但同比去年一季度，议价重心表现深跌，季度内均价最高值仍低于去年同期最低值。1月份原油先稳后涨，高低硫渣油走势各异，高硫渣油受贸易商逢低采购刚需支撑，议价上行，但中上旬低硫渣油出货平平，议价下行。但随春节备货刚需释放，主力炼厂渣油合同超卖，议价接连上推，渣油跌幅收回且议价重心震荡上行。2月初渣油议价延续前期涨势，下游积极备货后多消化前期合同居多，市场交投波动幅度缓和。3月原油虽保持涨势，但汽柴油需求释放不及预期，渣油下游焦化及船燃需求偏弱运行，炼厂装置检修亦使得渣油供需面发生转变，供需双弱格局导致渣油议价重心稍有回落。

1.3 一季度蜡油行情走势分析

数据来源：隆众资讯

2024年一季度中国减压蜡油均价6115元/吨，环比下跌0.54%，同比上涨4.48%；焦化蜡油均价5592元/吨，环比下跌2.07%，同比上涨4.41%。一季度减蜡议价阶梯状推涨，走势近乎单边上行，将23年四季度减蜡跌势全面收复，且涨至阶段性高位6600元/吨附近。一季度减蜡上涨主要受供需面及成本面双重逻辑指引。季度内原油走势上涨，炼厂成本承压，加工积极性下滑，检修产能增多，导致蜡油供应减少。减蜡主力供应炼厂或检修停止外放，或减产降量，或转为自用，供需差扩大，减蜡价格在经历1月中旬短时胶着僵持后一路上行。焦蜡下游深加工及船燃需求支撑不及减蜡，涨势弱于减蜡，市场议价涨至本年度相对高位6050元/吨后僵持整理，下游成本承压，需求缺口减少。

1.3 一季度产业链传导数据表

数据来源：隆众资讯

2024年第一季度布伦特期货价格整体呈现持续上涨态势，但均价环比去年四季度微有下滑。截至3月28日，布伦特原油期货为87.48美元/桶，较年初上涨15.27%，涨幅较为明显。一季度燃料油产业链相关产品情况来看，渣油与原油走势多数时期一致，但短时供需面亦对行情有一定影响。下游内贸船用燃料油与渣油的相关性也较强，渣油作为内贸船用燃料油混兑主料，其价格波动对内贸船用燃料油影响迅速。

1.4 一季度焦化利润走势图

数据来源：隆众资讯

2024年一季度山东地炼延迟焦化装置理论加工利润为368元/吨，环比-23.49%，同比-13.41%。本周期内焦化利润表现多数时期处于三年内低位，振幅较去年同期稍有收窄，最高值为1月上旬的466元/吨，最低值为2月中下旬的267元/吨，高低值拉大至199元/吨，相对去年同期价差缩小17.08%。2024年一季度平均焦化利润处于2022年以来低位偏高水平，较2023年以来最低值高140元/吨，较2023年以来最高值低402元/吨。焦化利润震荡利空下游焦化开工积极性。

1.5 一季度催化利润走势图

数据来源：隆众资讯

2024年一季度山东地区催化利润均值为-258元/吨，环比增长9.79%，同比-789.66%。本周期内催化利润走势微涨后震荡下行，均价较2023年四季度微有上涨，但仍处于长期亏损状态，同比去年同期跌势明显。平均催化利润处于2023年以来低位水平，较2023年以来最低值高249元/吨，较2023年以来最高值低631元/吨。催化利润长期亏损利空下游催化装置开工积极性。

2、二季度国产燃料油行业预测

2.1 二季度装置检修表

一季度原油高位整理，国内炼厂成本承压，利润收窄，开工积极性有限。二季度，炼厂部分装置将恢复生产，但原油短线高位运行，炼厂二季度仍集中检修，检修炼厂数量、产能均较去年同期上涨100%以上。油浆、渣油、蜡油的供应及需求将受检修影响明显。

2023年二季度国内炼厂检修计划表

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

2.2、二季度产品价格预测

数据来源：隆众资讯

今年第一季度OPEC+减产力度较去年年末增长了26%，而第二季度主要减产增量在于俄罗斯的近50万桶/日，若能按计划落实，则整体减产力度将达381.3万桶/日，较第一季度再次增长14%，叠加减产框架外的美国产量升至瓶颈期，供应端仍呈现收紧状态。目前产油国普遍表态积极，减产履行或相对顺利。

而从1月至今，地缘因素对油价的支撑一直存在、从未中断。3月中旬后力度增强，且在4月初以色列与伊朗的冲突之后，市场担忧中东局势可能进一步升级，带动油价突破90美元大关。目前中东局势风险依然存在、尚未消除，伊朗接下来的动向值得关注。

综上所述，OPEC+减产继续为供应端带来利好，经济和需求则有望出现回暖，地缘局势则为不确定性变量、一旦局势升级则随时可能带来新的利好推动，而若局势缓和则将抑制油价的上行高度，第二季度国际油价或仍将在高位区间运行。

二季度原油走势预期高位震荡，国产燃料油各产品走势与原油相关性较强，原油走强对市场走势将有向好支撑。成本承压，炼厂生产积极性受限，炼厂装置产能利用率二季度或仍维持低位运行，国产燃料油供应仍保持低位。需求端看，汽柴油二季度有节假日刚需提振，汽油表现或偏强运行，而四五月份柴油传统需求旺季，6月份户外温度过高后基建工程等开工或有下滑，柴油价格二季度走势或先涨后跌。二季度油市需求向好，提振国产燃料油加工积极性，且供应低位影响，国产燃料油议价走势相比一季度仍有向好预期。但各产品供需稍有不同，涨势也各有差异。