液化气，独家消息
2023年7月沙特阿美CP出台超预期下调，尽管成本线下降势必打击市场情绪，但国内炼厂供应收紧背景下，对价格形成支撑，故7月进口气贸易利润有望改善。自6月进口成本超预期走跌，PDH装置利润开始好转，下旬利润开始有亏转盈。7月进口成本继续超预期下行，对于以进口丙烷为原料的PDH企业意味着成本优势继续增强，装置利润有望继续回升。
近两年沙特CP价格变化
进入2023年国际液化气市场受供需宽松和宏观因素冲击价格震荡下行，在2月价格触顶后国际液化气价格进入连续下行周期。尤其6月、7月连续两月大幅度超跌，低成本给予了进口商更大的操作空间。进口贸易套利倒程度有所改善，PDH装置利润好转，装置开工率稳步回升，进而刺激了进口商的采购积极性，而且计划新开工PDH装置备货以及贸易商逢低备货等，自4月开始国内进口量大幅增加。5月进口量高达331.9万吨，6月进口量仍维持在偏高水平，预计量高达300万吨。
进口液化气贸易利润
进口液化气贸易利润
2023年国内进口液化气贸易利润变化频繁，开年进口液化气套利空间良好，尤其春节过后在2月进口成本大涨预期推动下进口销售价格不断走高，进口套利一度超过1000元/吨。但2月进口成本大涨落地，在进口成本宽幅上涨背景下，进口贸易利润倒挂，且倒挂程度不断加深。3月进口成本下行后倒挂程度有所收窄，但倒挂现状不变。4月进口成本宽幅下行，给予进口液化气在销售价格上的可操作空间，利润开启。但5月下半月受国际市场下行压力以及需求疲软等因素冲击进口销售价格不断走跌，进口套利由开启转为倒挂。6月成本超预期大跌，但供需宽松利空主导下，进口销售价格在盈亏线处波动。
目前国内进口销售价格均在四千以下运行，7月成本下行继续打击市场情绪和信心，价格仍有进一步下行压力。不过因液化气价格偏低，对于炼厂而言，当前液化气价格与油价并不匹配，亦不及天然气价格，同时石脑油和液化气价差，液化气作为裂解料竞争力增强，故炼厂作为燃烧和原料均增加，外放减少。7月国内生产企业低供对市场有所支撑，另外国际市场供应有收窄预期，国际市场走势有反弹预期，所以进口商无意深跌。进口成本下行但国内销售价格有一定支撑，预计跌幅不及国际跌幅，故进口液化气贸易套利有望开启。
PDH装置利润情况
近两年PDH装置利润变化
近几年PDH项目遍地开花，产能扩张较快，主要因投产初期PDH装置利润丰厚。但随着中国PDH项目和轻烃裂解产能快速增长，使得中国液化气需求快速增长，2022年中国液化气进口量超过2600万吨，站稳全球需求大国位置。因中国需求猛增使得全球LPG供需增长出现错配，导致进口成本居高不下，自2021年下半年PDH装置利润倒挂成为常态，2023年PDH增长利润倒挂多于盈利时间。6月进口成本大幅下行，结束自2021年以来进口液化气价格居高不下的局势，对于以进口液化气为原料的PDH企业是较大支撑。就成本端来看对于PDH企业形成支撑，开工率上涨，利润由亏转盈。7月原料成本继续下行，沙特丙烷跌至400美元/吨，丁烷跌至375美元/吨，创2020年11月以来的低点，PDH企业原料成本走跌，装置利润有望继续回升。
综上所述，低进口成本使得进口液化气在销售价格上有更大的可调节空间，同时作为PDH装置主要原料，成本下行对PDH装置利润改善有较大作用，7月国内进口液化气贸易利润和化工利润均可期。
