近期市场对经济衰退的忧虑延续，需求预期转弱，周三欧美原油期货盘中双双跌破每桶100美元的关键心里价位，比三月份油价高峰跌了20%以上。但美国成品油库存下降、夏季出行高峰使得汽油需求依然旺盛，国际油价反弹。截至7月7日，NYMEX原油期货08合约102.73美元/桶；ICE布油期货09合约104.65美元/桶。从近期山东-华东两地的汽柴油价差来看，山东到华东地区汽柴油套利空间表现不一，整体套利空间有限。下面我们分别从汽油和柴油两方面来看影响山东-华东套利的主要因素。
图1 山东至华东地区汽油理论套利情况
汽油方面，如图1所示，截至7月7日，山东-华东地区汽油套利为30元/吨，较六月初上涨111元/吨。自六月份开始，山东-华东汽油套利呈现倒挂现象，随着6月1号上海解封，汽油需求预期向好，6月前后主营外采量价齐升，贸易商采购情绪高涨。山东和华东地区汽油价格在六月中旬均涨到了近三个月以来的高点，而随着利好消息淡化，华东地区汽油价格涨幅不及山东，致使六月中旬汽油套利值为-166元/吨。近期国际油价震荡下行，华东主营月初挺价意愿较强，山东炼厂汽油价格跌幅较大，故山东-华东汽油套利窗口逐渐开启。
图1 山东至华东地区柴油理论套利情况
柴油方面，如图2所示，6月份山东-华东柴油套利空间由负转正，月内最高值为142元/吨。山东炼厂柴油价格随着“三夏”用油小旺季结束理性回落，虽山东至华东柴油套利空间较为可观，但6月份山东柴油船单却鲜少，主要是华东地区受季节性需求淡季影响，柴油需求疲软，贸易商采购意愿薄弱，多刚需购进为主。
后市而言，OPEC+增产能力存疑，或无力遏制油价长期升势，油价虽短期回落，但或继续维持高位运行。国内区域性疫情零星发散，汽油需求或受一定影响，柴油受高温多雨特征约束，业者多消库观望，近期市场价格仍是易跌难涨，届时，山东至华东汽柴油套利空间窄幅震荡为主。
