截至11月7日，欧洲库存已达95.35%，超半数欧洲国家天然气液位已经超过其库容95%，欧洲储备十分充足，且当前欧洲沿海地区LNG浮仓仍旧较多，欧洲供应较为充足，理应带动欧洲天然气价格下行。
另一方面，美国随着自由港11月内即将恢复生产，美国地区出口量预期性增加，且由于主要消费地进口LNG需求疲软，巴拿马运河拥堵仍未见好转，美国LNG出口流动性有所下降。
美国周内价格先涨后降，欧洲周内价格呈“U”字型波动，其背后原因究竟为何？
1. 国际天然气市场周度综述
a) 市场概况
截至11月8日，美国天然气期货价格为6.138美元/百万英热，环比上周期（11.1）上涨0.424美元/百万英热，涨幅为7.42%；荷兰天然气期货价格为34.625美元/百万英热，环比上周期（11.1）上涨0.913美元/百万英热，涨幅为2.71%。
美国方面，美国亨利港（HH）期货价格呈先涨后降趋势，价格波动幅度较大。周内，由于欧洲地区天然气预计转冷，市场下游需求将有所增加，故虽欧洲库存将满，贸易商仍旧倾向于以FOB的方式在大西洋欧洲沿岸建立LNG浮仓，以等待时机赚取高额价差，带动美国出口欧洲LNG增加；但由于巴拿马运河持续拥堵，美国供应亚洲等地流动性减小，且随着LNG船运费逐渐增加，美国整体出口预期减弱，带动美国亨利港期货（HH）价格下降。
欧洲方面，根据欧洲天然气基础设施公司（GIE）11月7日数据显示，欧洲整体库存升至95.35%，占据欧洲年均消费量28.18%，目前仍旧难以满足欧洲供暖季天然气需求缺口，但由于近期欧洲气温较为温和，LNG需求保持疲软，导致TTF期货价格周内保持下降趋势，但由于天气预报未来半月欧洲气温将不断下降，且风力维持在2-3级，风力发电产量预期性减弱，LNG使用需求将有所上升，市场心态面看涨强烈，带动TTF期货价格上涨。
截至11月8日，美国天然气现货价格为5.24美元/百万英热，环比（11.1）上涨0.67元/百万英热，涨幅为14.66%。加拿大天然气现货价格为4.459美元/百万英热，环比（11.1）下降0.749美元/百万英热，跌幅为14.38%。
美国现货价格小幅上涨，其主要原因是由于LNG出口供应量保持高位，带动美国亨利港现货（HH）价格上涨。
截至11月8日，东北亚现货到港中国（DES）价格为26.674美元/百万英热，环比（11.1）下跌3.478美元/百万英热，跌幅为11.53%；TTF现货价格为22.888美元/百万英热，环比（11.1）上涨16.653美元/百万英热，涨幅为267.09%。
目前国际主消费地价格涨跌互现，东北亚地区由于气温较为温和，且冬季储备充足，对外LNG进口需求较小；欧洲地区TTF现货价格受心态面影响价格涨幅较大。
图表 1国际天然气市场价格
单位：美元/百万英热
b) 库存
截至10月28日当周，根据美国能源署报告显示，美国天然气库存量为35,010 亿立方英尺，环比增加1,070亿立方英尺，增幅3.15%；库存量比去年同期低1,010立方英尺，降幅2.8%；比五年均值低1,350亿立方英尺，降幅3.7%。
截至10月28日当周，根据欧洲天然气基础设施协会数据显示，欧洲天然气库存量为37,111.61亿立方英尺，环比上涨498.57亿立方英尺，涨幅1.36%；库存量比去年同期高7023.32亿立方英尺，涨幅23.34%。
本周，随着美国生产终端陆续恢复生产，国内产量得到很大提升，同时自由港对外出口暂未恢复，美国库存量增速加快。欧洲库存水平升至94.4%，当前温度较为温和，下游消费需求保持平稳，库存有继续增长预期。
图表2国际天然气库存趋势
c) 液态进出口
本周期（11.07-11.13）美国预计进口量为0m³；美国预计出口量为3200000m³，环比上周期实际出口量3800000m³下降15.79%。
本周期巴拿马运河保持拥堵态势，美国对太平洋地区供应流动性减弱，带动美国出口船期减少。
图表3主要消费地液态进出口情况
2. 中国LNG市场周度综述
a） 市场概况
截至11月9日，LNG接收站价格报6835元/吨，较上周下跌11.14%，同比下降5.73%；主产地价格报5104元/吨，较上周下降11.45%，同比下降26.19%。
主产地价格呈下跌趋势，主产地销售不佳，接收站因库存处于高位接船压力较大，上游价格不断下降。
截至11月9日，LNG主消费地价格报5866元/吨，较上周下跌10.07%，同比下跌21.07%。消费地价格呈下跌趋势，各地疫情持续反复，下游接货意向疲软，上游不断降价刺激需求，接货价格逐渐下跌。
截至11月8日，当日国内LNG工厂总库存量51.97万吨，环比上涨7.38%。由于疫情不断反复，下游消费量不断下降，导致上游库存不断增加。
图表4国内LNG价格走势图
b） 供给
本周（10.20-10.26）国内223家LNG工厂开工率调研数据显示，实际产量63085万方，本周三开工率59.05%，环比上周上涨1.16个百分点。本周三有效产能开工率62%，环比上周上涨2.49个百分点。新增停机检修工厂数量为1，产能共计100万方/日;新增复产工厂数量为3，产能共计780万方/日。（备注：停产2年以上定义为闲置产能；有效产能是指剔除闲置产能之后的LNG产能。国内LNG总产能15325万方/日，长期停产28家，闲置产能729万方/日，有效产能14596万方/日。）
海液方面，本周期国内16座接收站共接收LNG运输船26艘，接船数量较上周减少1艘，到港量192.04万吨，环比上周180.05万吨上涨6.66%。本周期主要进口来源国为澳大利亚、卡塔尔、俄罗斯，到港量分别为87.24万吨、42.04万吨、19.76万吨。分接收站来看，中石化天津、中海油莆田、中海油北仑各接船3艘，中石油如东、中石油曹妃甸、中石化董家口、中海油大鹏各接船2艘，其余接收站各接船1艘。
c） 需求
本周（11.2-11.8）国内LNG总需求为48.14万吨，较上周（10.26-11.1）减少1.21万吨，跌幅为2.45%。国内工厂出货总量为36.95万吨，较上周（10.26-11.1）减少1.15万吨，跌幅为3.02%。由于下游疫情不断反复，市场上游出货不佳。
海液方面，国内接收站槽批出货总量为5463车,较上周（10.19-10.25）5491车下降0.51%，本周接收站槽批跌幅与上周期相等，接收站纷纷降价销货，但销售情况仍旧不佳。
3. 中国LNG市场分行业概况
a) 车用市场需求
隆众资讯采样12个地区样本中，祁县、成都、南京、济南、武汉、石家庄、天津、西安、兰州9个城市加气站价格下跌。本周各地需求不佳，上游不断降价带动加气站价格下跌。
（备注：LNG折合方价过程中气化率取1400方/吨。）
b) 工厂加工利润
本周期西北气源成本有所调整，西北气源执行周期由1-10日调整为1-15日，具体价格方针如下：
1、对于参与竞拍的用户，超出部分执行2.98元/立方米；
2、对于参与竞拍没拍到气量的用户，按照3.28元/立方米的基准价格，执行阶梯气价：开工负荷40%执行1.03倍；开工负荷40%-80%部分执行0.95倍；开工负荷80%-100%部分执行0.9倍。
3、对于没有参与竞拍的用户，按照3.38元/立方米的基准价格，执行阶梯气价：开工负荷40%执行1.03倍；开工负荷40%-80%部分执行0.95倍；开工负荷80%-100%部分执行0.9倍。
工厂利润整体有所下降。
图表 5西北工厂理论生产利润走势（以内蒙为例）
c) 加气站零售利润
截至11月9日，国内LNG气站平均利润为0.609元/公斤，较上周上涨0.181元/公斤。
图表6 国内采样LNG加气站零售利润统计
4. 市场心态调研
国内主流观点1：目前疫情反复，市场需求较弱。
国内主流观点2：接收站保持高位，利好液厂出货，市场逐渐止跌回稳，下游采买意愿增强，冷空气即将来临，需求或有增加。
国际主流观点：由于主消费地整体需求疲软，且巴拿马运河拥堵，市场流动性较差，预计未来价格将持续下降。
图表7 LNG行业下周心态调研
5. 下周价格预测
a) 国内价格预测
目前国内上游价格逐渐逼近成本线，上游挺价意向增加，且由于气温逐渐下降，市场需求或将有所上升，带动需求增加。
图表8下周国内LNG价格预测
b) 国际价格预测
东北亚地区市场价格将呈上涨趋势，随着中国供暖季即将全面开启，市场下游基础需求有所增加，将带动市场流动性增加。
图表9下周东北亚现货LNG价格预测
下周TTF期货价格将呈上涨趋势，欧洲气温预计将有所下降，带动LNG使用需求增加，且当前贸易商心态面看涨，预计将带动TTF期货价格上涨。
美国天然气期货价格将呈回落后呈上涨趋势，由于巴拿马运河保持拥堵，且欧洲浮仓较多，美国LNG出口流动性有所减弱，预计美国亨利港期货（HH）价格将小幅回落，并在东北亚供暖季开始后有所上涨。
图表10下周国际期货LNG价格预测
认识北美天然气价格基准——亨利港天然气期货
为了把控价格波动风险，可参与天然气期货市场。但目前国内暂无天然气期货，放眼国际市场，上文提过的亨利港天然气期货（合约代码：NG）是全球领先的衍生品市場芝商所旗下的天然气期货合约，与国际天然气市场具有紧密的联系，能够反映美国天然气市场的价格情况，也是全球天然气市场定价基准之一。目前亨利港天然气期货合约是全球交易量最高的天然气期货合约之一，流动性充裕，日均交易量超过43万份，市场参与者建仓或平仓都十分便利，而且有助于增强该合约的价格发现功能。了解更多，请访问芝商所亨利港天然气期货合约专页（https://www.cmegroup.cn/henryhub/），或关注芝商所微信公众号（ID：cmegroup）。更紧贴市场行情，请前往芝商所网站https://go.cmegroup.com/l/502091/2018-09-19/4r494l，免费订阅天然气市场周报，每周四准时获取最新资讯。
