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十月份以来，国际原油价格维持震荡走势，但船燃混兑原料及成品价格却相对波动频繁，且船燃成品各地区价差逐步拉大，让我们从以下几方面来做分析。

一、 混兑主料放量增多，市场选择性增大

表1低硫沥青料/渣油供应情况统计表

单位：元/吨

九月份受东北地区主营炼厂停产检修影响，国内低硫渣油/沥青料供应量损失约3万吨水平。十月起，东北地区营口炼厂复产及辽河炼厂重新对外放量，国内低硫渣油/沥青料供应量较前期增加，批发商选择性增加，对价格有些许利空。但疫情影响下，物流运输受限，炼厂出货相对困难，原料跨区域调配不易，对低硫渣油/沥青料价格有一定支撑。

二、 资源流向宽泛，下游需求支撑

2022年柴油价格整体处于近五年内高位，截至10月27日，国内主营柴油市场价格为9048元/吨，较9月同期上涨195元/吨，涨幅为2.20%。船燃混兑原料众多，部分混兑原料受近期成品油特别是柴油价格推高影响，深加工企业存在一定利润空间，更多相关产品流入深加工，船燃方向相应减少。

三、会议叠加疫情，混兑辅料开工及运输受限

受相关会议影响，炼厂开工率降低，部分企业产出受限，不少船燃相关产品供应端再度收紧，资源紧张局面加剧。例如：截至10月26日，华北地区乙烯焦油市场主流出厂5588元/吨，升至历史高价，山东地区 高温煤焦油市场主流6400元/吨，较年初的4866元/吨，涨幅在31.52%。

疫情影响下，物流运输受限严重。以东北地区为例，批发商多以低硫渣油/沥青料与页岩油为主要混兑习惯，但十月份以来，抚顺、朝阳、盘锦等地陆续爆发疫情，车辆流通困难，运费增加的同时车辆难寻，为批发商混兑成品造成一定困难；以华北及山东地区为例，批发商多以普热180cst及120cst为销售重心，其对混兑辅料例如水上油、煤柴等依赖性较高，但新疆及西北地区，疫情反复，汽运运力减少、运输周期拉长且到货时间不定，叠加近期淄博地区疫情，混兑辅料供应持续减少，支撑批发商混兑成本；以华东及华南地区为例，今年以来大榭地区炼厂低硫渣油/沥青料极少对外放量，泰州地区炼厂放量减少，虽有泸州地区作为补充，但受地理位置影响，泸州地区的低硫渣油/沥青料到货周期长，对批发商混兑成品的时效性有一定影响，同时东北地区低硫渣油/沥青料价格在下半年紧追其他主营炼厂放量价格，南北套利空间逐渐缩减，叠加疫情影响下，混兑辅料到货困难，华东及华南地区船燃成品现货资源持续紧张，成品价格稳居国内高位。

四、终端需求持续冷清，对高价船燃支撑微薄

截至10月28日，2022年中国内贸用180cst燃料油全国均价为6058元/吨，较去年同期4381元/吨涨1677元/吨，涨幅达38.28%。

船燃价格持续高位，但终端运价比较往年始终低迷。虽国庆后煤价上涨及运力周转下降等原因影响，运价有拉升表现，但随需求走弱及船多货少局面加剧影响下，运价再度回落。以北方至广州5.0-6.0万吨船为例，截至10月28日，沿海散货运价为52元/吨，较去年同期72元/吨跌20元/吨，跌幅27.78%。

运价低廉，船东对高昂的船燃价格接受能力不足，1-9月国内重点港口内贸船用重油消费量同比去年缩减1.3%，如何提升出库量成为批发商与供油商共同的难题。

后市来看，下周期国际原油或有小幅探涨可能，资源供应紧张影响下，内贸船燃价格或以稳中小幅上行可能，但市场高位下，风险伴随，业者补货仍需小心谨慎。