进入2022年，国内沥青价格呈现上涨态势，截止1月20日，国内沥青均价为3295元/吨，同比上涨23%，较2021年最后一个工作日上涨4%。以山东及华东为代表的京博及金陵石化炼厂，分别由年初3050元/吨和3350元/吨涨至3350元/吨和3650元/吨，涨幅在250-300元/吨不等。那么作为季节性较强的产品，为何在需求淡季价格上涨如此之高，背后的逻辑有哪些？让我们简单做个分析。
首先供应和成本方面，通过对地炼测算理论生产利润而看，炼厂加工沥青利润处于亏损状态，从时间周期来看，近五年，石油沥青毛利多数年份均低于焦化毛利，伴随着原料多样化，以及对稀释沥青征收消费税等影响，整体石油沥青毛利收缩严重。据跟踪数据显示，2021年最高亏损在260元/吨，年均亏损12元/吨。时至2022年，伴随着国际原油持续上涨，成本端更是加重炼厂加工利润的亏损程度，截止1月20日，亏损163元/吨。
图1 石油沥青及产业链相关产品毛利图
来源：隆众资讯
那么，在加工利润亏损态势下，炼厂生产积极性下降明显，也助推国内沥青炼厂供应端下降，从近一个月停产或转产来看，共计损失产能1045万吨，占总产能14%。
表1 2022年新增国内沥青检修表
单位：万吨
| 地区 | 炼厂名称 | 归属 | 沥青产能 | 装置状态 | 起止日期 | 结束日期 |
| 华南-广东 | 珠海华峰 | 地炼 | 60 | 停产 | 2022/1/10 | 未定 |
| 华东-上海 | 上海石化 | 中石化 | 150 | 停产 | 2022/1/11 | 未定 |
| 华东-江苏 | 扬子石化 | 中石化 | 150 | 间歇生产 | / | / |
| 华东-浙江 | 镇海炼化 | 中石化 | 200 | 间歇生产 | / | / |
| 华东-山东 | 山东闰成 | 地炼 | 35 | 停产 | 2022/1/15 | 未定 |
| 华东-山东 | 中化弘润 | 地炼 | 100 | 停产 | 2022/1/1 | 未定 |
| 华东-山东 | 东方华龙 | 地炼 | 150 | 间歇生产 | / | / |
| 华东-山东 | 齐鲁石化 | 中石化 | 100 | 间歇生产 | / | / |
| 华北-河北 | 中油秦皇岛 | 中石油 | 100 | 停产 | 2021/12/1 | 2022/3/30 |
| 合计损失产能1045万吨，占总产能14% | ||||||
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从产量变化来看，截止2022年1月19日，隆众对84家沥青厂家统计，沥青周度总产量为45.02万吨，较2021年周内产量最低点47.04万吨减少2.02万吨，供应端的减少对业者心态有一定支撑。
图2 国内沥青产量变化
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其次，出货和库存方面，据隆众跟踪24家样本企业，周内平均出货量在30万吨左右；库存方面，样本总库存虽然呈增加趋势，但从资源流向来看，除了南方地区有刚需外，多数均为冬储入库，那么在供应低位态势下，炼厂库存低位可控，惜售心理明显也是支撑价格上涨的另一因素。
图3 国内沥青库存变化（样本厂库及社会库总计）
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综上，此轮沥青价格快速上调，主要因素是由于成本上涨带动，另外是供需基本面压力有限。
眼下，国际原油偏强走势运行对于市场支撑明显，沥青价格相对较为坚挺。供应端来看，整体资源供应压力有限；需求端来看，全国多雨雪天气，刚需逐渐结束，市场多备货入库为主，且临近年关，物流运输等纷纷停止。短期来看，在原油相对偏强、基本面压力有限等因素支撑下，国内沥青价格维持坚挺走势为主。
