2023年，俄乌冲突仍未缓解而巴以战火再起，地缘局势继续深度影响全球原油供需格局。中国原油现货市场更是延续并深化自2022年以来的全球原油贸易格局变化，除传统独立炼厂形成以进口俄罗斯原油、东南亚地区混调原油为主，稀释沥青、燃料油以及其他重油为辅的进口新格局外，部分民营炼化一体化炼厂更是在2023年同传统独立炼厂一道加入到俄罗斯原油采购大军当中。故尽管自2022年俄乌冲突以来，全球原油出口流向持续变化，但亚洲特别是中国始终为俄罗斯原油必不可少的出口流向之一，俄罗斯也是2023年中国原油进口的第一大来源国。

故俄罗斯原油到岸成本特别是地炼采购量第一的ESPO原油仍能持续反应独立炼厂原料到岸成本的变化，因俄乌冲突后传统地炼并未减少对俄油的进口，相反出于性价比考虑，多数时间传统地炼均加大对低贴水俄原油的采购，采购品级更是包括Urals原油、Sokol原油甚至扩大至俄罗斯北极原油。

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来源：隆众资讯

以ESPO价格为例，从上图来看，2023年上半年ESPO原油山东到岸价格基本在近5年均价附近震荡运行，但2023年下半年开始，受国际油价运行中枢大幅上移且ESPO原油贴水持续上涨影响，ESPO原油到岸价开始明显脱离上半年运行轨道，并基本触及近5年价格上沿。据隆众数据显示，2018-2022年ESPO五年到岸均价基本均在3800-4300元/吨区间运行，而2023年下半年则已经大幅上移至4000-5900元/吨的高位运行区间。

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数据来源：隆众资讯

当然对于到岸价来讲，贴水只是影响其价格变动的次要因素，基准油价即ICE Brent价格的波动才是影响ESPO到岸价的根本原因。具体来看，2023年ESPO原油山东到岸价整体走势跟随ICE Brent 基准原油走势震荡上扬。全年价格来看，2023年ESPO原油山东到岸均价4566元/吨，同比跌19%；其中年内最低点出现在3月份为3723元/吨，最高点在9月为5786元/吨，年内最大振幅55%。

另外，从上图亦可以看出，今年ESPO原油山东到岸贴水仍维持宽幅震荡区间但运行区间亦明显下移，全年在-8.5到+1美元/桶之间运行，且整个上半年ESPO原油贴水均为负值，但在10月到货开始，ESPO到岸山东贴水由负转正，因俄罗斯深化减产以及印度叠加国内其他主体即民营大炼化及主营炼厂竞争购买的双重推动。不过10月以来，受配额结构性不足及炼油利润不佳利空，地炼买兴低迷，据悉前期有11月尾货在ICE-0.5美元/桶成交，12月装ESPO货源则多在平水附近成交，其他多数地炼受制于配额消耗殆尽且加工俄油利润不佳影响成交寥寥，ESPO原油DES山东贴水更是止涨回落并基本重回负贴水区间。