一、加氢尾油市场分析
图1 国内加氢尾油价格走势图
本周加氢尾油市场整体呈现先稳后跌态势，市场均价7207元/吨（燃料油），环比+0.50%；山东地区主流均价7239元/吨，环比+0.25%；华北地区主流均价7143元/吨，环比+1.02%。本周国际油价震荡运行，业者观望心态加剧，下游需求逐渐转淡，刚需采购为主，市场交投氛围表现一般；但炼厂库存持续低位，短期内供应资源略紧，对市场价格存一定支撑。预计下周尾油市场整体稳，存下行趋势。
图2 加氢尾油与蜡油价格走势图
本周期蜡油市场主流成交价格5900-6300元/吨，涨150-200元/吨。周期内原油仍高位震荡，区域内炼厂检修装置陆续开工，蜡油市场供应减少，需求增多，供需面利好叠加消息面利好，炼厂出货延续涨势，商谈重心显著上推。本周蜡油价格与加氢尾油价格相关系数在0.88，相关性较强，蜡油价格上涨，下游用户对尾油需求增加，带动尾油价格强势上涨。
二、加氢成本及利润分析
表1 加氢尾油市场价格变化
单位：元/吨
地区 | 市场 | 8/18-8/24 | 8/25-8/31 | 9/1-9/7 | 9/8-9/14 |
华东 | 山东 | 6593 | 6400 | 6489 | 6621 |
华北 | 河北 | -- | -- | -- | -- |
图3 II类加氢基础油成本与利润分析图
表2 加氢基础油利润理论变化
单位：元/吨
地区 | 市场 | 8/18-8/24 | 8/25-8/31 | 9/1-9/7 | 9/8-9/14 |
利润 | 山东 | 84 | 129 | 115 | 116 |
本周中国150N均价为8575元/吨，环比+0.73%；加氢尾油山东地区均价6621元/吨，环比+1.44%；加氢基础油生产成本8488元/吨（含运费，人工成本费用），环比+1.07%；基础油利润116元/吨，环比+0.87%。
三、隆众预测：
国际油价或存上行可能，成本面持续利好，支撑尾油价格。蜡油价格高居不下，下游对尾油需求小幅增加，炼厂出货无较大压力，整体库存处于低位，多重利好支撑下，尾油价格仍有上行空间。
