2023年11月27日-12月1日，我们在江苏省南京、镇江进行走访，期间对沥青仓储、贸易企业进行了调研、访谈，深入了解了南京、镇江沥青市场的全貌。本篇分析及梳理了本次走访调研中我们对江苏地区沥青市场的现状、供需格局以及市场走势的认识，同时从华东市场视角出发，对国内沥青品种市场做出相应的梳理和展望。
一、江苏地区沥青市场发展现状
1、江苏地区沥青市场供应现状
江苏沥青生产企业6家，沥青产能为685万吨，占华东地区总产能的44.6%，占全国沥青总产能的8.5%。该省中石化炼厂2家，沥青产能均为200万吨/年；地炼3家，沥青产能共计200万吨/年；中海油一家，产能85万吨/年。因该地区沥青生产企业产能相对集中，大部分资源除了供给周边外，仍有其他区域外货源补充，其中外来货源补充多以山东地区和进口资源。考虑到该省份南京、镇江地理位置优越，其社会库分布较为集中，该省份据不完全统计沥青社会罐容共有68万吨左右。
数据来源：隆众资讯
走访当期，区内生产企业沥青产能利用率为37.5%左右，社会库库容率23%左右，走访时为下旬，炼厂执行合同出货，出货较为顺畅，库存维持低位水平。仓储及贸易商企业对于冬储的看法中，大部分业者并未有冬储行为，对于华东地区的心理价位在3500元/吨附近。
2、江苏地区沥青市场消费现状
区域内沥青品种的主要下游消费集中在道路建设及养护行业占比80%附近，其次建筑防水方向占比15%，少量资源分流至船燃焦化方向占比5%。区域内道路方向占比最高，预计2023年江苏省内道路建设消费量在200万吨/年左右，占比全国6.1%左右。走访了解到，今年上半年道路终端下游行业开工不及预期，较去年同期偏弱，主要是受限于资金问题，导致部分中小型终端项目迟迟无法正常开工。走访当期，区域内沥青仓储企业备货积极性不高，多以消耗社会库资源，刚需小批量拿货为主。
3、江苏地区沥青流通现状
表1 沥青主要调出省份及资源流入地分析表
区域 | 资源流入地1 | 资源流入地2 | 资源流入地3 | 资源流入地4 | 资源流入地5 | 资源流入地6 |
山东 | 山东 | 华北 | 河南、安徽、两湖 | 江浙沪 | 陕甘宁 | 川渝 |
河北 | 华北 | 黑吉辽 | 陕甘宁 | 河南 | 安徽 | -- |
江苏 | 江苏 | 湖南、湖北 | 川渝 | 安徽、江西 | -- | -- |
浙江 | 浙江、上海 | 江苏 | 川渝 | 甘肃 | 广东 | -- |
广东 | 广东 | 广西 | 云贵 | 湖南 | 江西 | 江浙沪 |
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近年来，国内沥青贸易流向变化不大，基于产能分布不均特点，由生产地向消费地流通，由产能集中地向产能匮乏地流通，呈现由北向南、自东向西、沿海向内陆的主要流通方向。江苏省是国内沥青主要供应地和消费大省，其资源流通多集中在南京、镇江地区，历来是业者关注主要地区，加之当地集中了多家期货交割仓库，因此备受业者关注。从流通现状来看，除了当地炼厂供应外，区内贸易商的资源主要来自山东、浙江、广东和进口资源，当区域价差窗口打开，业者拿货积极性明显提升；走访期间，部分业者采购山东日照、淄博及青州等地区资源较多。进口沥青以韩国双龙、GS居多。
二、江苏地区沥青市场展望
1、江苏地区沥青市场供应展望
供应端，江苏地区沥青产能基本稳定，预计区内炼厂产能利用率基本维持在30-40%左右，因中石化计划性较强，但地炼受限于成本居高不下影响或使得供应表现不稳定。通过此次调研，我们了解到，从目前的市场需求来看，炼厂目前多以发船为主，整体库存处于低位，部分炼厂或受限于原料问题短期难开工，届时将对价格形成利好支撑，预计高点或能达到3800-3850元/吨附近。
2、江苏地区沥青市场消费展望
江苏地区未来下游消费领域仍以道路建设为主，建筑防水次之，船燃焦化占比较小，消费占比基本上维持稳定。目前来看，受资金情况影响，今年多数中小型项目开工情况不理想，预计十四五中后期，该地区或将引来消费旺季，从而带动整体下游消费有所增加。
3、江苏地区沥青市场流通展望
考虑到江苏地区供应量稳定，但其消费仍处于高位，且从投资金额来看，未来需求仍有可期。因此市场流通或较为活跃。尤其从运距来看，考虑到山东地区沥青产能过剩，或流至该省较为明显，届时将缓解江苏地区供应紧俏问题。其贸易商方式以背靠背或直供终端，但就资金情况而言，受垫款压力及回款问题影响，选择下游终端客户相对谨慎。
三、中国沥青未来市场发展展望
1、沥青未来市场供应展望
2024年国内沥青总产量预计为3290万吨，一季度和二季度产量基本是低位运行，主要考虑到受季节以及需求等因素影响，炼厂生产积极性偏低，整体产量相对较低。三季度随着市场整体需求的好转以及降雨减少，终端需求得以释放，炼厂整体产量得到提升。四季度考虑到气候因素影响，北方终端需求有所走弱，部分炼厂产量有所下降，带动四季度产量出现小幅回落。
2、沥青未来市场消费展望
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预计2024年消费呈现增长趋势，预计下游消费量约为3455万吨，同比增加2.5%左右。预计月度消费最低点仍出现在2月份，高点出现在9月份，与沥青下游消费的淡旺季有一定关系。下游消费仍集中在下半年，沥青道路建设施工期一般是从雨季结束之后，金九银十需求集中释放，四季度进入收尾阶段，带动消费量增加。
3、沥青未来市场进出口展望
数据来源：中国海关、隆众资讯
2024年，随着国内沥青供应逐渐修复，而国外炼厂在受沥青加工利润影响下供应或有下降，同时人民币汇率偏高，进口沥青价格与国内沥青价格依旧存在倒挂现象，高价或抑制下游采购积极性，预计2024年进口数量有所减少，在270万吨左右。
4、沥青未来市场行情展望
数据来源：隆众资讯
预计2024年国内石油沥青现货价格在3700-4000元/吨区间震荡运行，全年均价预计为3880元/吨。上半年市场基于成本及需求影响，沥青价格呈现上涨趋势为主，预计价格区间将在3750-3950元/吨，但6-7月份受雨季影响，供需矛盾或增加，沥青价格或小幅回落，8月份之后道路终端需求集中释放，价格或涨至全年高点，预计在3950-4050元/吨；四季度随着需求及成本走弱，沥青价格或连续下行，12月或出年内价格低点。
