1. 乙烯裂解价差数据优于成品油

本周国内石脑油、乙烯裂解价差呈现拉宽趋势，成品油裂解价差出现缩窄。

表1 分产品裂解价差周度数据

单位:元/吨，%

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本周石脑油裂解价差涨幅为.11%乙烯为2.83%；成品油裂解价差跌幅为9.08%。

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本周成品油及石脑油裂解价差走势相背，成品油裂解价差续跌，乙烯裂解价差守稳，绝对值仍高于成品油。

1.1. 成品油裂解价差持续走低

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本周国内成品油裂解价差均值为891元/吨，环比缩窄89元/吨；汽、柴油单产品裂解价差走势趋同。截至1月25日，汽油裂解价差为1119元/吨，环比下跌82元/吨；柴油为740元/吨，环比下跌93元/吨。汽油裂解价差高于柴油379元/吨，环比上周拉宽11元/吨。价差拉宽，表明近期汽油价格支撑强于柴油。

原油方面，伴随本周欧美海军与胡塞武装冲突升温，红海及周边航线运费翻倍，推动国际原油上行。反观国内成品油市场，全国范围内春节假期备货尚未大规模展开，油品走货刚需为主，价格上涨乏力。原油成本上推，汽柴价格小幅波动，最终带动成品油裂解价差走低。

1.2. 石脑油裂解价差止涨转稳

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截至1月25日当周，国内石脑油裂解价差均值为704.49元/吨，较上周上涨0.75元/吨或0.11%。国内石脑油裂解价差本周小幅上涨，主要由于国内石脑油价格的涨幅高于国际原油价格涨幅。

1.3. 乙烯裂解价差持续上扬

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截至1月25日当周，国内乙烯裂解价差均值为1785.91元/吨，较上周上涨49.21元/吨或2.83%。国内乙烯裂解价差本周继续扩大，国内生产乙烯体量最大的一体化炼厂仍处盈利空间。

2. 国内外成品油、石脑油裂解价差走势分化

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本周北美成品油裂解价差与国内走势背离。截至1月25日,北美裂解价差为17.06美元/桶，环比上周上涨1.92美元/桶。北美-国内成品油裂解价差差值收于7.58美元/桶，环比上周增加3.98美元/桶。

本周受寒潮天气影响，美国炼厂重要集散地北达科塔州出现炼厂大规模停工降负情况，官方预计完全恢复成品油生产仍需要约一个月时间。叠加美国供暖用油需求提升，市场供不应求，北美成品油裂解价差升至1月最高水平。

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截至1月25日当周，国内石脑油裂解价差均值为13.73美元/桶，较海外石脑油裂解价差同期均值高1.78美元/桶或14.90%，国内石脑油裂解价差高于海外，仍存进口动力。石脑油进口属配额制，仅部分拥有资质的企业可操作。

3. 裂解价差与开工率出现短暂背离

表2 裂解价差与炼厂开工率对比

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本周成品油裂解价差与开工率走势背离。截至1月25日，国内炼厂开工率为72.75%，环比上周上涨0.35%。春节假期临近，炼厂端多有提负增产操作，以适应后续中下游补货。同时本周贸易商大规模补货尚未开始，供需短周期错配，导致油品裂解价差与开工率暂时分化。

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乙烯裂解价差对开工率的影响呈现较为明显的正相关关系，但本周国内乙烯裂解价差上涨，而石脑油制乙烯开工率下跌，主要由于扬子巴斯夫装置因故临时停车所致。

整体来看，国内春节汽柴油备货窗口临近，成品油需求预计转好。后续销量增加刺激下，预计成品油裂解价差将再度回升。下周石脑油制乙烯开工或有回升空间，裂解价差或继续向上回升。