沥青焦点文章，隆众聚焦
综述
沥青现货大局持稳为主，个别高价成交放缓，临近春节假期加之大范围雨雪天气影响，市场有价无市局面逐渐显现。山东地区供应维持低位，高价资源询盘积极性一般，部分多执行合同为主；华北地区炼厂执行合同出货，库存维持低位，基本合同入库，现货资源报盘不多，部分多为3月底合同；华东地区主力炼厂维持间歇生产，虽然库存有所增加，但是整体供应压力优先，部分船运发货为主；华南受冷空气以及降雨影响，下游终端需求疲软，业者拿货积极性一般。短期来看，沥青现货价格有望维持大稳为主，交投气氛趋弱。
近期沥青市场关注点：
1、大范围降雨降雪天气，市场交投氛围冷清，物流运输基本停止
2、下游刚需寥寥无几，多以社会库囤货入库为主，库存继续增加
3、年关临近，沥青供需双弱，有价无市局面显现
目录： 一：成本支撑较强 沥青价格小幅上行 二：产能利用率持续下降 库存双双累库 三：节前需求冷清，物流活跃度降至冰点 四：沥青市场有价无市 价格或偏稳运行 |
一、成本支撑较强 沥青价格小幅上行
1、现货价格
标签 | 2024/2/1 | 2024/1/25 | 涨跌值 | 涨跌幅% | 价格类型 |
山东 | 3560 | 3500 | 60 | 1.71% | 市场价 |
华东 | 3740 | 3700 | 40 | 1.08% | 市场价 |
华北 | 3615 | 3575 | 40 | 1.12% | 市场价 |
西南 | 4075 | 4075 | 0 | 0.00% | 市场价 |
东北 | 3925 | 3925 | 0 | 0.00% | 市场价 |
西北 | 4100 | 4075 | 25 | 0.61% | 市场价 |
华南 | 3805 | 3805 | 0 | 0.00% | 市场价 |
均价 | 3709 | 3671 | 38 | 1.04% | 市场价 |
图1 隆众资讯沥青重点区域价格 |
|
来源：隆众资讯 |
截止 2024 年2月1日，国内沥青均价为3709元/吨，环比上周价格上调38元/吨，整体沥青现货价格维持上涨走势。 周内市场来看，7个区域，4个地区上涨，3个区域持稳，本周初受国际原油上涨因素带动，炼厂成本支撑明显，部分地区价格有所推涨。周内部分地区区内开工继续下降，国内供应处于相对低位水平，但未来大范围雨雪天气对于刚需有所阻碍，南北方下游终端需求疲软，业者拿货积极性一般，基本合同入库为主。沥青市场呈现供需两淡状态，市场有价无市局面逐渐显现，短期内业者观望心态主导，市场维持大稳窄幅震荡为主。 2、期货价格
图2 隆众资讯沥青华东地区基差走势图 图3 隆众资讯沥青山东地区基差走势图 |
 |
来源：隆众资讯 |
1、现货价格
本周四BU主力收盘均3730元/吨，周环比跌0.77%。与山东、华东现货基差收窄。
二、产能利用率持续下降 库存双双累库
1、供应
图4-7 沥青日产、日损失量、产量分归属（周度）、产量分大区（周度） |
来源：隆众资讯 |
中国沥青炼厂产能利用率为27.4%，环比下降1.5%，沥青周产量为46.9万吨，环比下降6.8%，主要是山东汇丰、山东金诚、山东胜星、中化泉州以及云南石化停产以及转产，其中损失产能共计530万吨/年，带动整体产能利用率下降。本周国内沥青产能利用率处于近五年低位水平，1月累积产量共计250.2万吨，较去年同期增涨33.7%。回顾2022-2023年，1月份平均产能利用率在25.7%-46.9%之间，主要是考虑到季节因素的影响，下游终端需求基本停滞，加之近期受强冷空气影响，下游项目基本结束，加之 原油价格的持续高位震荡，炼厂生产成本高企，炼厂生产积极性有所减弱。
预计下周中国沥青炼厂产能利用率下降0.5个百分点到26.9%，主要是下周江苏新海、齐鲁石化计划转产，带动产能利用率下降。
图8 沥青价格与原料成本走势图 图9 沥青裂解价差与国内沥青产能利用率走势图 |
 |
来源：隆众资讯 |
图10 沥青理论利润与焦化利润走势图 图11 沥青理论利润与产能利用率走势图 |
= |
来源：隆众资讯 |
成本利润方面，按当前原料价格测算，生产沥青综合利润周度均值为-816.9元/吨，环比减少133.3元/吨。山东沥青周度均价为3539元/吨，较上周价格涨46元/吨，环比涨1.3%；原料周度均价为5105元/吨，较上周价格涨202元/吨，环比涨4.1%；山东柴油周度均价为7127元/吨，较上周价格涨43元/吨，环比涨0.6%。本周原油上涨明显，沥青及柴油价涨幅较小，综合利润收窄。(备注：理论利润按照100%缴税，不计算炼厂抵税情况）
3、库存
图12 隆众资讯沥青厂库及社会库库存走势图 |
来源：隆众资讯 |
库存方面，国内54家沥青样本生产厂库库存共计84.5万吨，环比增加3.2万吨或3.9%。本期厂库库存涨跌不一，其中华东地区厂库累库较为明显，主要原因在于主力炼厂的间歇开工及提产，整体供应增加，带动厂库出现累库。国内沥青76家样本贸易商库存量（原企业社会库库存）共计138.8万吨，环比增加7万吨或5.3%。周内国内各区域社会库集中累库为主，北方地区刚需持续疲弱，业者社会库持续集中入库，带动社会库继续累库。
下周，中国石油沥青生产厂库样本库存量预计：85万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分炼厂供应稳定，出货速度放缓。中国石油沥青样本贸易商库存量预计：139万吨左右，较本期小幅累库。分析原因，部分厂库资源集中流入社会库。
三、节前需求冷清，物流活跃度降至冰点
图13 隆众资讯物流活跃度指标 |
 |
来源：隆众资讯 |
本周样本企业沥青物流景气指数为2，下降6个点，年关临近，物流车队基本上停工休息，整体物流活跃度下降明显。
图14 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图15 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图 |
|
来源：隆众资讯 |
图16 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图 图17 隆众资讯改性沥青产能利用率走势图 |
 |
来源：隆众资讯 |
图18 隆众资讯周产销率与价格相关性走势图
下游需求方面，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共34.8万吨，环比减少1.6万吨或4.4%。周内华南、西南出货减少相对较多，简要分析，华南是区内主营炼厂发船减少，加之个别炼厂完成月度任务，短期暂停出货；西南是云南石化间歇停产沥青，带动出货量减少。国内改性沥青69家样本企业改性沥青产能利用率为3.5%，环比上周下降0.7个百分点。临近春节，南方终端施工逐渐减少，下游需求转弱，改性沥青开工积极性下降。建筑防水方面，样本企业用量0.12万吨，环比减少，1月底多数防水企业停工。因此从需求角度出发，年关临近业者采购情绪转弱明显，刚需寥寥无几。
四、沥青或呈现有价无市局面 价格偏稳运行
图19 沥青观点调研 |
|
来源：隆众资讯 |
本周期，隆众资讯对国内 67 家炼厂，33 家贸易商企业进行调研，结合国内沥青市场供需情况来看，对看涨的占总数的15%，看震荡整理的占总数的82%，看空的占总数的3%。
结论（短期）：临近春节假期，沥青现货需求逐渐清淡，但是考虑炼厂资源供应有限，部分库存维持低位，整体市场处于供需偏淡局面。供应端来看，下周齐鲁转产，主力炼厂间歇停产，产量有望小幅下降；需求端来看，市场刚需逐渐停止，部分合同入库为主，交投气氛趋弱。短期来看，沥青现货价格有望维持持稳态势。
结论（中长期）：成本支撑相对偏强，低价资源较少，但供需双弱情况下，市场大局持稳为主。供应端来看，沥青产量受季节性因素影响，根据隆众对96家企业跟踪，2024年2月份国内沥青总计划排产量为192.8万吨，环比减少36.8万吨或16.0%，同比2月份实际产量下降13.6万吨或6.6%。需求端来看，大范围降雪降雨天气，加之春节假期临近，市场交投氛围趋弱，呈现有价无市局面。
核心要素：
1、下游终端需求冷清，资源多以入库为主
2、2月排产继续下降，供应端降量较为明显
3、委内瑞拉消息面虽再出风声，但一季度成本仍偏强运行
市场情绪：大局持稳
吴琳琳
隆众资讯沥青分析师
邮箱：lilili@oilchem.net
公司网址：www.oilchem.net
