1、 供需差拉扩,沥青价格受成本上涨
周内来看,国内沥青表现为供大于求局面,供需差由负转正。一方面,因东明石化、金陵石化以及云南石化稳定生产沥青,加之克石化提产,带动产量增加4.8万吨;另一方面,受清明假期影响,叠加终端复工伊始,刚需稳定性不足,需求拖累下,库存继续呈现累库。
表1 周内沥青及相关产品核心数据一览表
2024/4/10 | 2024/4/3 | 涨跌幅 | 单位 | ||
产品名称 | |||||
沥青 | 产能利用率 | 29.40% | 26.50% | 2.9% | % |
产量 | 50.5 | 45.9 | 10.0% | 万吨 | |
出货量 | 37.7 | 39.3 | -4.1% | 万吨 | |
厂库 | 110.2 | 106.5 | 3.5% | 万吨 | |
社会库 | 284.1 | 277.8 | 2.3% | 万吨 | |
商业库存 | 394.3 | 384.3 | 2.6% | 万吨 | |
生产利润 | -1194.4 | -1120.3 | 6.6% | 万吨 | |
供需差 | 8.5 | -0.7 | 1314.3% | 万吨 | |
产品名称 | 下游指标 | ||||
改性沥青 | 产能利用率 | 5.40% | 5.30% | 0.1% | % |
防水沥青 | 沥青用量 | 1.4 | 1.3 | 7.7% | 万吨 |
产品名称 | 重点相关 | ||||
稀释沥青 | 库存 | 94 | 97.5 | -3.6% | 万吨 |
备注 | 库存、利润及下游指标为(4月11日数据) |
来源:隆众资讯
表2 国内沥青及相关产品价格表单
单位:元/吨
2024/4/11 | 2024/4/3 | 涨跌幅 | |
重点区域 | |||
全国 | 3767 | 3723 | 1.2% |
华南 | 3680 | 3680 | 0.0% |
华东 | 3730 | 3715 | 0.4% |
山东 | 3690 | 3615 | 2.1% |
西北 | 4200 | 4200 | 0.0% |
东北 | 4025 | 3950 | 1.9% |
华北 | 3710 | 3665 | 1.2% |
西南 | 3940 | 3960 | -0.5% |
来源:隆众资讯
价格方面,截止 2024 年4月11日,国内沥青均价为3767元/吨,环比节前(4月3日)上涨1.2%。其中山东、东北及华北涨幅最为明显,呈现北强南弱局面。究其原因,一方面受国际原油推涨带动,成本端支撑再次走强,北方炼厂惜售心理明显,造成低价资源紧张。另一方面,北方地区气温回暖刚需缓慢恢复,而南方大范围降雨对于刚需有所阻碍,部分炼厂执行批量优惠,市场成交氛围较差。因此业者对后市悲观情绪加重,造成成交寥寥,部分炼厂因库存压力有移库情况,价格亦表现为上推乏力。
2、山东地区开工下滑明显,华南地区同比提升明显
截止本周,国内沥青开工水平处于29.4%,同比下降7.6百分点,处于近五年中低位水平,1-4月累计产量共计710.6万吨,同比下降2.8%。回顾2022-2023年,4月上旬平均产能利用率在25.6%-38.5%之间,而受年内稀释沥青贴水走强加之布伦特原料冲破90美元大关,地炼加工利润继续处于深跌亏损,尤其表现在山东地区沥青开工水平下滑明显;而主营方面,炼厂多集中在华南、华东地区,因计划性较强且综合物料平衡等因素,年内茂名、广州、镇海及金陵等均表现为高产,带动产能利用率增加,届时供应高位对现货价格上涨形成阻力。从近期变化变化来看,山东、河北等地价格波动高于其他区域。
3、终端需求差强人意,库存继续攀升
进入4月份,虽然主力炼厂有船发尚可,但多地受降雨天气影响,终端需求差强人意,叠加北方部分炼厂供应收窄,炼厂惜售等挺价,出货量低于预期。从下游指标改性沥青开工情况来看,周内仅提升0.1个百分点,据市场业者反馈,均表示下游刚需拿货为主,日出货较同期“苦不堪言”。因此从资源流程情况来看,厂库库存累库节奏放缓但仍有压力,而社会库更甚,因内贸和外贸船只陆续到港,而通航问题困扰下,库存创五年新高,且未来仍有增加预期。
4、利多因素支撑,南北分化局面难改观
表3 国内沥青数据预测表单
2024/4/17E | 2023/4/10 | 涨跌幅 | 单位 | 影响 | |
产能利用率 | 27.30% | 29.40% | -2.1% | % | 利好 |
产量 | 47.1 | 50.5 | -6.7% | 万吨 | 利好 |
出货量 | 39 | 37.7 | 3.4% | 万吨 | 利好 |
厂库 | 108 | 110.2 | -2.0% | 万吨 | 利好 |
社会库 | 286 | 284.1 | 0.7% | 万吨 | 利空 |
商业库存 | 394 | 394.3 | -0.1% | 万吨 | 利好 |
生产利润 | -1200 | -1194.4 | 0.5% | 万吨 | 利好 |
供需差 | 1.2 | 8.5 | -85.9% | 万吨 | 利好 |
产能利用率 | 5.5% | 5.4% | 0.1% | % | 利好 |
沥青用量 | 1.5 | 1.4 | 7.1% | 万吨 | 利好 |
来源:隆众资讯
图11 沥青后市心态调查
来源:隆众资讯
通过对国内68家企业进行调研,结合国内沥青市场供需情况来看,对节后看震荡的占总数的66%,看涨的占总数的18%,看跌的占总数的16%。
展望后市,短期内供应端因齐鲁、丰利转产,北方地区依旧处于低供应态势,虽然汇丰、华龙、胜星中旬有计划复产,但稳定生产仍待观察;而南方地区主力炼厂高排产将持续造成库存压力,不排除有批量优惠以促销售。需求方面,各地终端用量将稳步提升,但南方受天气影响将有所限制。整体来看,当前国际原油高位震荡,供需博弈下,基本面利好因素显现,供需差收窄,利好国内沥青价格稳中走强,但南北继续呈现分化状态。预计短期内北方沥青价格仍有上涨空间,而南方或大局持稳待市为主,个别品牌成交小幅松动。