液化气,独家消息
综述
美联储官员暗示降息不会很快到来,市场担忧高利率对经济和需求的压力延续,且国际能源署下调全球需求增速预测,国际油价走跌。国内油品市场持续走弱,叠加供应充足而需求疲软,周内烷基化油、MTBE和醚后碳四价格均呈下滑趋势。而民用气市场,周初承接上周涨势表现坚挺,但随着下游补货结束,市场进一步上涨动力不足,且淡季需求影响因素加深,市场对高价资源抵触,同时进口贸易套利良好部分加大出货,最终价格逢高回落。不过民用气供应偏紧,且国际船运费持续上涨,进口到岸成本增加,对市场底部有一定支撑。
近期液化气市场关注点:
1、国内油品价格持续下滑,且深加工利润欠佳,抑制企业对原料碳四采购,工业气价格接连下调;
2、随着天气升温,终端消化能力继续下降,淡季需求影响因素加深;
3、本周国内民用供应依然不多,且国际船运费持续上涨,进口到岸成本偏高运行,对市场重心有一定支撑。
目录:
一:需求疲软 市场价格逢高回落
二:本周市场供应依然有限 下周供应存增量预期
三:燃烧需求疲弱 烯烃和烷烃两大化工需求此消彼长
四:供应增量且燃烧需求不佳 行情震荡向下
需求疲软 市场价格逢高回落
本周国内液化气市场价格趋势向下,尽管上游供应依然偏紧,但需求疲软未改,下游逢高入市减少,价格转跌。民用气方面,周初价格承接上周涨势继续攀升,但高位遇下游抵触且随着下游库存攀升,入市采购力度下降,购销转淡。同时淡季需求因素影响持续加深,以及原料醚后碳四市场受终端汽油市场拖累,价格持续走弱,进一步冲击民用市场,民用气市场价格迅速转跌。醚后碳四方面,市场价格持续回落,受供需基本面牵制明显。主销区山东受外部船货资源集中抵港,区内供应增加。而终端汽油市场表现不佳,下游装置利润倒挂影响企业开工热情,烷基化装置开工负荷有所下降,供增需降供需矛盾加剧,价格持续下滑。截至5月16日,国内民用气指数为5045点,较上周四跌46点;碳四指数为5453点,较上周四跌199点。
图1 液化气基差走势图 |
来源:隆众资讯 |
从供需两端表现来看,本周期供应略有收紧,但出货欠佳炼厂库存升高,港口因到船量减少以及PDH开工率上升,港口库存下降,烯烃和烷烃需求此消彼长。周内液化气商品量51.52万吨,环比下降1.13%。液化气下游(两大主体)需求量124.20万吨,环比下降0.94%。其中烷烃深加工消耗量环比增加1.43%、烯烃深加工消耗量环比缩减5.17%。
表1 国内液化气周度供需平衡表
液化气供需平衡表 | 上周(万吨) | 本周(万吨) | 环比 |
液化气商品量 | 52.11 | 51.52 | -1.13% |
液化气炼厂库存 | 17.21 | 18.11 | 5.23% |
液化气港口库存 | 258.71 | 226.71 | -12.37% |
液化气下游(两大主体)需求 | 125.38 | 124.20 | -0.94% |
烷烃用量 | 80.34 | 81.49 | 1.43% |
烯烃用量 | 45.04 | 42.71 | -5.17% |
本周市场供应依然有限 下周供应存增量预期
预测:供应端的增量预期,主要基于检修企业装置陆续恢复。未来三周预期国产量或持续增长,增加至53.5万吨左右,总计涨幅3.84%。周内进口共计44.1万吨,主要集中在华东,周内到港计划不多且相对集中,港口跌价下游订货积极,港口库存大幅下降。未来三周预期到港量将维持在20-75万吨附近。
1、进口到船有限,港口库存继续下降
截至2024年5月16日,中国液化气港口样本库存量:226.71万吨,较上期(20240509)下降32万吨或12.37%。本周国际船期到港量44.1万吨,环比减少22.77%,以华东为主。截至5月16日,本月到港量共计124.9万吨,环比增加13.55%。本周港口到船下降明显,化工需求小增,因港口价格走跌下游订货情绪偏高,码头排库情况顺畅,本期中国液化气港口样本库存量大幅下降。
图2 2023-2024年液化气港口库存量走势图 |
来源:隆众资讯 |
本周国内液化气商品量为51.52万吨左右,较上周下降0.59万吨或1.13%,日均商品量为7.36万吨左右。周内,天弘化学、海南东方石化开工,镇海炼化外放增加,不过周内检修炼厂较多:云南石化、正和石化、中捷石化、联合石化,九江石化外放减少,因此国内供应下降。
未来三周,云南石化、中金石化、上海石化轮检装置、金澳科技计划开工,大连石化装置陆续恢复,不过后期或烷基化装置重启,外放量下滑;齐鲁石化焦化装置检修,国产供应或有增长;预计波动幅度在0.2%-2.0%之间。
图3 中国液化气商品量周数据趋势 |
来源:隆众资讯 |
3、下游需求表现一般,生产企业库存上升
截至2024年5月16日,中国液化气样本企业库容率水平在26.24%,较上期(20240509)增加1.31个百分点。本周国内各地区炼厂库存变化不一,其中华中生产企业库存显著增加,主要因部分单位资源外放增量,且下游需求疲软,接货意愿不足,炼厂出货承压,库存攀升;华北、东北和西部区内供应量减少,炼厂产销顺畅,库存水平小幅下降。
下周来看,国内炼厂供应存提升预期,且终端燃烧消耗能力不佳,下游库存有待消化,入市采购热情不高,预计下周国内炼厂库存或有增加。
图4 中国液化气样本企业工厂库存周度走势图 |
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燃烧需求疲弱 烯烃和烷烃两大化工需求此消彼长
预测:初夏时节气温升高,终端能力欠佳,且当前行情趋势偏弱部分业者持观望情绪入市谨慎。
下游深加工需求:本周液化气两大下游需求量总计124.20万吨,环比下降0.94%。未来三周,预计两大下游需求量接连增长至133.21万吨左右,总计增幅7.25%。预期来看,烯烃方面,下周大连石化、滨庆化工等企业烷基化装置计划开工复产,预计下周需求或有提升;烷烃方面,本周周内山东万达天弘短暂故障停工后恢复重启,另外,福建美得、中海精细装置负荷提升,整体来看,本周中国PDH开工率继续上升,周均开工率突破七五成。
1、原料价格有跌 下游利润回升
说明:
价格单位:元/吨
价格周期:周均价(上周五到本周四,周四价格为预估)
图5 液化气产业链盈利变化图 |
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本周液化气产业链中,烷基化与MTBE市场行情偏弱运行,价格震荡走跌,但原料异丁烷因供应量减少支撑连续小涨,醚后碳四价格虽有走跌但跌幅不及烷基化,导致异丁烷脱氢装置与烷基化装置周均利润呈现下降走势,且异丁烷脱氢利润降幅较大,环比下降22.30%。正丁烷异构、顺酐以及异构化利润因产品价格与原料价差拉大,支撑利润空间有所好转,亏损程度有不同程度收窄。
图6 进口液化气内销利润变化 |
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进口液化气内销套利继续拉宽,上游供应偏紧仍是主要支撑。以华南为例,本周(20240510-0516)进口液化气内销平均利润在251元/吨左右。本周初期市场价格承接上周涨势继续攀升,供应偏紧上游挺价意愿较强。但随着下游库存升高,下游逢高入市减弱,同时部分二级库集中到船补充,价格逢高回落。好在炼厂维持低供,进口码头到船量少,市场价格区间回落后迅速回稳,低供对市场底部有支撑。周内进口气销售价格高位震荡,保持良好套利空间。下周来看,上游供应偏紧心态依然坚挺,但周边低价冲击以及需求疲软,价格短线存涨,而后续码头到船补充后,价格趋势存弱,故下周后期进口液化气内销套利空间有收窄风险。
2、下游装置仍存开工复产计划,后期化工需求预期继续回升
本周烷基化装置开工率下滑,而PDH装置开工水平小幅提升。分别来看,烷基化装置方面,本周周内滨庆化工、滨阳燃化、威特化工、河北新启元等厂家烷基化装置相继停工检修,国内烷基化油商品供应量出现下滑;PDH装置方面,本周周内山东万达天弘短暂故障停工后恢复重启,另外,福建美得、中海精细装置负荷提升,整体来看,本周中国PDH开工率继续上升,周均开工率突破七五成。
下周来看,下周大连石化、滨庆化工等企业烷基化装置计划开工复产,预计下周醚后碳四商品需求或有回升;PDH装置方面,河北海伟50万吨/年PDH计划检修停工,不过江苏盛虹60万吨/年PDH陆续重启,拉动整体开工水平,因此预计下周中国PDH开工率仍有小幅提升。
表2 两大下游对液化气周度需求对比
产品 | 上周(万吨) | 本周(万吨) | 环比 |
烯烃深加工 | 45.04 | 42.71 | -5.17% |
烷烃深加工 | 80.34 | 81.49 | 1.43% |
总计 | 125.38 | 124.20 | -0.94% |
图7 中国液化气主体下游消费量周数据走势图 |
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图8 2024年烯烃深加工开工变化图 |
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本周国内烯烃深加工装置平均开工率为43.60%,环比下降2.31个百分点。周内滨庆化工、滨阳燃化、威特化工、河北新启元等厂家烷基化装置相继停工检修,国内烯烃开工率出现下滑。目前根据计划来看,下周大连石化、滨庆化工等企业烷基化装置计划开工复产,预计国内烯烃深加工开工率将有回升。
烷烃方面,本周国内丙烷脱氢装置开工率75.01%,环比上涨1.46个百分点。本周周内山东万达天弘短暂故障停工后恢复重启,另外,福建美得、中海精细装置负荷提升,整体来看,本周中国PDH开工率继续上升,周均开工率突破七五成。下周来看,河北海伟50万吨/年PDH计划检修停工,不过江苏盛虹60万吨/年PDH陆续重启,拉动整体开工水平,因此预计下周中国PDH开工率仍有小幅提升。
供应增量而燃烧需求疲软难改 行情易跌难涨
下周重点关注上下游装置开工情况。
表3 国内液化气供需平预期
液化气供需平衡表 | 本周 | 第一周预估 | 第二周预估 | 第三周预估 |
液化气商品量 | 51.52 | 52.3↑ | 53.4↑ | 53.5↑ |
液化气炼厂库存 | 18.11 | 18.50↑ | 18.30↓ | 18.70↑ |
液化气港口库存 | 226.71 | 235↑ | 240↑ | 235↓ |
液化气下游(两大主体)需求 | 124.20 | 125.77↑ | 128.69↑ | 133.12↑ |
烯烃 | 42.71 | 42.96↑ | 44.43↑ | 45.21↑ |
烷烃 | 81.49 | 83.62↑ | 86↑ | 88↑ |
供应:未来三周,国产供应或持续增长。
下周,云南石化有恢复计划,大连石化陆续开工,因此预计国内供应或有上升,总量或在52.3万吨左右。未来三周有部分炼厂有检修计划,但仍有检修炼厂检修重启,预计供应量将增加至53.5万吨。
需求:未来三周,国内液化气燃烧需求持续疲软,化工需求或有提升。
燃烧需求(趋势下降):国内液化气市场燃烧需求预期疲软,随着气温升高市场逐步进入燃烧消费淡季。
烯烃(先跌后涨):目前根据计划来看,下周大连石化、滨庆化工等企业烷基化装置计划开工复产,预计国内烯烃深加工开工率将有回升。
长线看,中科炼化等炼厂检修接近尾声,下游配套烷基化装置后续存复产计划,预计未来2-3周在炼厂配套深加工装置复产带动下,烯烃深加工开工率或有反弹。
烷烃(预期上升):河北海伟PDH计划检修停工,不过江苏盛虹PDH计划恢复开工,另外京博石化混合烷烃脱氢装置重启,预计下周国内烷烃深加工需求量增加。长线来看,卫星石化检修结束待重启,另外,振华石化、青岛金能二期新投产的PDH装置预计投料开工,因此预计未来三周烷烃需求量仍有增长。
进口成本:尽管本期6月CP纸货成交价小幅下跌,但船运费持续上涨,到岸贴水商谈水平上升,故中国到岸成本价格上涨。中东供应商下发6月装船计划,现货待售资源有限,且巴拿马运河通行船只数量下降,通行权拍卖价格高企,运输成本较高故持货方心态坚挺。需求方面,燃烧需求逐步下降,另外石脑油和液化气价差不及前期,替代性难有新增需求,但中国PDH开工率升高提振丙烷需求,对价格形成支撑。下周来看,因进口成本偏高,抑制现货采购,且巴拿马运河通行船只预期增加,美国货供应有增加预期,预计国际价格或下滑。
国际原油:预计下周国际油价或存小跌空间,需求前景欠佳和高利率对经济的抑制提供利空压力。预计WTI或在77-81美元/桶的区间运行,布伦特或在81-85美元/桶的区间运行。
丙烯:随着丙烯价格下滑至低位,下游买盘积极性存回升,或将带动丙烯企业出货好转,下周来看,丙烯价格或存跌后反弹,但下周受供应端个别装置重启,预计丙烯价格回升空间有限。预计下周山东市场价格或在6620-6850元/吨附近。
MTBE:下周来看,齐翔腾达20号左右存有检修计划,预计资源供应存有缩减预期,但目前整体开工率仍偏高,国内资源供应充裕局势持续,汽油方面新一轮零售限价预期下调,且现阶段无假期出游提振,零售端加油站商户出货表现一般,业者对 MTBE 求购谨慎,目前供过于求矛盾仍较突出,叠加出口套利持续关闭,业者看空及谨慎操作心态不减,预计下周 MTBE 市场延续弱势运行概率仍较大。预估下周山东地区 MTBE 价格在6750-6950元/吨。
图9 2024年中国液化气价格运行区间评估 |
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结论(短期):需求平平难寻支撑,局部先跌后小幅反弹。下周,国内液化气大部分地区或延续偏弱态势运行,需求疲软仍是主要利空牵制,尽管局部供应量不高,但燃烧需求疲软,市场缺乏实质动力,下周初期山东、华北、华中、西部等地或有下跌;后市随着库压缓解,局部存小幅反弹预期。华南地区因当前供应偏低产销无压,下周初期或延续坚挺;后市码头陆续到船供应增量,高位或有下跌。醚后碳四下游利润依旧倒挂,而局部供应端增量,叠加终端油品市场疲弱,市场利空主导,下周或延续下跌态势,后市有望回稳出货。
结论(中长期):关注上下游装置运行情况带来的供应及需求变化。未来三周国内市场供应增量而燃烧需求预期疲软,民用市场或稳中偏弱运行,成交重心下移。主流预计北方市场4700-5150元/吨;南方市场4800-5250元/吨。醚后碳四下游装置利润偏低且需求不佳,上游供应充裕的状态下市场表现或难言强势,主流区间预计5200-5700元/吨。
风险提示:1、目前国际原油走势偏弱,消息面缺乏有力支撑。2、天气升温,下游消化缓慢,燃烧需求淡季影响因素加深;3、国际船运费持续上涨,进口到岸成本高位震荡,对市场底线存支撑,另外供应和化工需求均有增加预期,关注上下游装置变动情况。