综述

近期苯乙烯利多因素释放完毕，价格进一步上行受阻。目前，国产供应的增加正在逐步落地，淡季需求端的减弱虽未体现，但苯乙烯仍有供需走弱的预期，导致苯乙烯价格在高位震荡过程中带有一定的偏弱情绪。只是当下显性数据方面暂无利空引导，因此，苯乙烯价格并未出现明显走弱。另外，苯乙烯期货盘面持仓较高，多空目前仍处于僵持阶段，预计后期减仓过程中，苯乙烯价格震荡走弱的概率较大。

近期苯乙烯市场关注点：

1、苯乙烯检修装置回归，国产供应有较明显增加。

2、下游利润不佳，元旦假期过后需求有走弱可能。

3、港口库存大概率进入阶段性累库。

一、利好释放完毕，苯乙烯价格窄幅回调

本周期，原油和纯苯对苯乙烯没有形成有效影响。目前，苯乙烯利好虽然释放完毕，但利空因素暂未明显体现。目前苯乙烯国产供应有所增加，需求端偏稳定的情况下，显性库存等方面来看，供需走弱并未完全落地。因此，场内多空双方表现僵持，苯乙烯价格仅体现震荡走弱。

从供需两端表现来看，周内供应有所增量，主体下游需求虽互有增减，但EPS需求增量明显，导致整体需求也有所增量。国产供应，周内苯乙烯产量29.74万吨，环比+3.44%；三大下游需求总量在23.34万吨，环比+1.3%。周期内苯乙烯供需虽同步增加，但供应端增量明显大于下游需求，供需表现稍有转弱。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、检修装置逐步回归，国产供应将有增量

预测：目前华东和华南部分大型检修装置逐步回归，正处于负荷提升阶段，预计未来1-3周内国产供应将稳定在31.5-32.5万吨之间。

1、 码头库存窄幅波动

本周期内，港口库存小幅波动，截至2023年12月25日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.76万吨，较上期降0.03万吨，环比-1.25%。

短期内虽然港口到船有限，但总量仍在3万吨左右，基本持平近期码头提货水平。但华南地区目前已经恢复供应，前期南调货源回归华东地区，或将导致港口到货量有所增加，港口库存将进入小幅累积阶段。

2、苯乙烯国产供应增量后将维持稳定

当前消息面看，浙石化、中化、壳牌等检修装置回归，并逐步进入正常生产，将导致国产供应有所增量，基本稳定在32万吨左右。

本周（20231222-20231228），中国苯乙烯工厂整体产量在29.74万吨，较上期（20231215-20231221）涨0.99万吨，环比涨3.44%；工厂产能利用率66.83%，环比涨2.21%。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

单位：万吨

截至2023年12月28日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.92万吨，较上一周期减少0.68万吨，环比减少4.34%。

苯乙烯自身供需方面，预期装置重启恢复将影响国产苯乙烯供应有小幅增量，而下游强刚需弱现货的格局无质变。当前消息面看，工厂发货及发船均在计划中，而最有下游或受元旦假期影响装置产能利用率将有下降，然而假期较短，且节前市场有跌价表现，市场有部分补货表现，另外月初下游原料多以提取合约原料为主。预计苯乙烯样本企业工厂库存下行表现，预计在14-14.5万吨附近。

三、主体下游需求预期稍有走弱

预测：未来三周，三大下游需求有减弱预期，其中元旦假期期间EPS工厂有部分停工，将导致需求减量。虽然节后需求随即回归，但较当周需求来看仍有小幅下降预期，预计三大下游整体需求在23万吨以内。

1、产业链利润仍在上游产品

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，苯乙烯及其三大下游理论产销盈利状况仍不乐观。苯乙烯非一体化利润周内稍有修复，但利润并不可观。三大下游中仅EPS保持生产盈利，PS和ABS生产亏损有所增加。

2、下游工厂整体需求或震荡略减

近期数据看，本周三大下游需求在23.34万吨，较上周增加0.3万吨。

三大下游近期对苯乙烯整体需求易降难增。EPS在元旦假期期间有部分停车计划，节后恢复预计仍不及当前水平。PS进入亏损阶段，且新增订单有限，未来几周暂无增量空间。ABS仍有大幅亏损，部分企业有降幅计划，需求也难有明显提升。

3、主体下游成品库存阶段历史高位态势延续

数据和消息看，近期苯乙烯三大主体下游库存虽未见累积，但并未出现大幅去库现象，多维持窄幅波动表现，仅ABS因整体生产负荷不高，才出现去库现象。

PS：

回顾：截至2023年12月28日，中国PS成品库存量6.89万吨，较上周-0.22万吨，幅度-3.09%。近期行业周产量趋稳，市场让利出货尚可，提货相对积极，带动库存小幅下降。

预测：下周预期7万吨，PS行业产量短期高位徘徊，节前中下游接货短周期结束，元旦假期影响，节后PS成品库存或有小幅累库可能。

EPS：

回顾：本周（20231222-20231228）中国EPS样本企业库存约2.70万吨，环比增加0.05万吨，增幅1.89%。季节性因素影响，整体提货节奏放缓，部分装置增产，整体入库量略多于出库量，样本库存小幅累库。

预测：元旦假期因素影响，下周供应大幅减量，但需求淡季下，货源流通速度缓慢，预计下周EPS样本库存或小幅去库。

ABS：

回顾：截至2023年12月28日国内ABS成品库存量16.15万吨，环比减1.45万吨，减幅8.24%，本周天津大沽停车，LG甬兴和惠州降幅运行，厂家库存下降。

预测：下周厂家库存量预计上涨，元旦以后假期厂家放假，不乏有累库情况发生。

四、纯苯短期支撑不足，中长期仍有较强预期

截至2023年12月25日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：9.45万吨，较上期库存5.45万吨上升4.00万吨，环比增加73.39%；较去年同期库存20.29万吨下降10.84万吨，同比下降53.43%。

下周期预测：

供应预测：部分加氢苯工厂受环保影响，停车检修，下周国内纯苯供应量小幅下滑。

需求预测：随着苯乙烯三套装置复工以及苯酚部分装置投产，在下周对纯苯消耗量继续贡献，下周国内纯苯需求呈现增长态势。

库存：元旦假期即将到来，前期备货客户基本操作完成，下周港口继续呈现累库状态。

从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期（20231221-1227），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-50元/吨，较上周期增加135元/吨，环比增加72.97%。

成本端来看，国内 纯苯产量小幅下降，下游需求较前期有所增加，但受前期备货基本完成以及港口累库，原油下滑等方面影响下，下周 纯苯市场盘整为主，继续冲高存在阻力，下周或有窄幅震荡表现，对苯乙烯支撑有限。苯乙烯自身供需方面，预期装置重启恢复将影响国产苯乙烯供应有小幅增量，而下游强刚需弱现货的格局无质变。市场现货价升量缩。 苯乙烯市场预期偏弱。综合预计苯乙烯非一体化装置利润或有下降表现。

五、苯乙烯市场供需存走弱预期，价格或震荡走弱

近期重点关注装置回归后负荷提升情况，节后需求恢复情况，港口库存变化。

表3 国内苯乙烯供需平预期

供应：消息看，未来1-3周内，回归装置（浙石化、中化、壳牌等）生产负荷仍有提升空间，国产供应量增后基本维持稳定。

需求：元旦假期影响整体需求，节后需求回归仍不及当周需求水平。

PS（小幅走弱）：目前PS产出已经处于高位水平，继续增量空间有限，在利润亏损和新增订单有限的情况下，需求有小幅走弱预期。

EPS（先降后增）：元旦假期EPS工厂有部分停工，导致需求下降。虽然节后有所恢复，但仍不及当周需求水平，有小幅走弱预期。

ABS（小幅波动）：ABS企业产销盈利持续不佳，个别工厂停车回归后，有其他工厂存在降负荷计划，因此需求难有上涨空间。

成本面：

原油：预计下周国际油价或存下跌空间，预计WTI或在72-76美元/桶的区间运行，布伦特或在77-81美元/桶的区间运行。

纯苯：国内纯苯产量小幅下降，下游需求较前期有所增加，但受前期备货基本完成以及港口累库，原油下滑等方面影响下，下周纯苯市场盘整为主，继续冲高存在阻力，华东纯苯在7200-7300元/吨。

乙烯：进入1月，来自中国的买盘意愿或趋于平淡，由于2月即将迎来中国春节长假，市场对一口价的询盘或有转淡，然考虑到卖方货源供应偏紧有所支撑，供需双弱之下，市场或以稳为主，盘整走量。

结论（短期）：原油价格偏弱，纯苯短期也难有强势表现，成本端支撑有限。供需来看，随着重启装置负荷提升，国产供应量有进一步增加；需求端受元旦假期影响，将会有一定减量，因此，供需走弱表现或将明显，导致显性库存增加。整体来看，市场在无新增利好的情况下，价格进一步上涨受限，且期货盘面持仓也难有增仓空间，多空交替减仓影响下，苯乙烯价格震荡走弱的概率较大，预计江苏现货价格在8250-8500元/吨左右。

结论（中长线）：原油价格走强空间不足，给予苯乙烯支撑有限。成本端前期偏弱表现为主，只是纯苯端1月供需偏强表现概率较大，若库存无法持续累积的情况下，月下旬或将给予苯乙烯成本端支撑。供需端来看，苯乙烯基本进入持续走弱的节奏中，其中国内工厂在无新增突发性检修的情况下，国产供应量处于中高位水平；需求端受新增订单和生产利润的限制，整体需求量很难有突破，且有小幅减弱的预期。因此，1月苯乙烯价格受供需端利空和成本端中下旬支撑的情况下，有概率走出先跌后涨的表现，预计江苏现货价格在8100-8600元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发强政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化，突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net