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先做一次复盘工作，在上周胶价基本呈现单边上行趋势，在此情况下，就有种“高处不胜寒”的感觉，在3月15日（周五）写的焦点文章中《从数据分析拉动胶价的动力有哪些》中最后的预测还是偏谨慎，也得到了应用的验证，如下：

基于行情偏弱的原因，第一，库存持续降库幅度下滑：本周从监测青岛港数据来看，港口由降库转为小幅累库，幅度增加0.55%；

第二、终端采购及运行情况难有大突破。从数据来看，轮胎企业采购天数小幅下降，虽然较上周有所缓和；全钢和半钢产能利用率仅增长0.15个百分点和0.18个百分点。

虽然上周的预测得到了基本的验证，但仍有其它利空因素比如资金面、消息面等未预测到，接下来再简单回顾一下本周胶价基本面运行情况。

原材料价格。中性偏强。泰国原材料继续走高，胶水表现强于杯胶。

加工厂利润亏损收窄。中性。泰铢贬值，成品涨幅大，利润收窄。

2月中国进口环比下降38.92%。中性。最新海关数据，2024年2月中国天然橡胶进口量终值34.73万吨，环比减少38.92%，同比减少39.9%。鉴于2月春节因素，预期内。

青岛库存由降转增。中性偏弱。青岛库存增幅0.55%。

轮胎企业采购天数微降。中性。轮胎企业对于高价天胶，继续多数观望居多。

轮胎企业全钢去库“严峻”。中性偏弱。在轮胎产能利用率环比小幅增高同时，全钢成品库存继续增加。去库压力依旧偏大。

市场消息面EUDR延迟实施计划。偏空。如属实对市场影响偏大，等待官方消息，谨慎参考。

综合上述来看，本周胶价整体基本面从上周偏强转成中性状态，现货市场跌幅1.04%和1.9%。接着来用数据解读本周的基本面核心数据。

一、 本周胶价由涨转跌

截止到3月22日，青岛市场混合胶报价13880元/吨，较上周下跌140元/吨，降幅1.04%；同比去年同期上涨26.9%。全乳胶价格报价13850元/吨，较上周下跌200元/吨，跌幅1.9%，同比23.9%。

二、 原材料胶水保持上涨 杯胶周末趋于松动

本周胶水的价格要强于杯胶的价格。从数据来看，截止到本周五胶水价格在81.2泰铢/公斤，较上周增长4%；杯胶价格57.45泰铢/公斤，较上周增长3%，本周五杯胶价格开始出现下滑。

目前泰国天气依旧干旱对原材料价格继续保持支撑，但是高价格导致了市场有价无市局面严重。未来关注点仍是泰国的天气情况。

三、泰铢贬值、成品涨幅好转加工利润稍有好转

受泰铢贬值、外盘涨幅大于原材料涨幅，利润稍有恢复，但仍面临亏损的局面。截止周末泰国STR20利润-142美元，较上期增加32美元。

四、中国库存降库放缓 青岛库存由降转增

中国天胶库存基本与上期持平，本周呈现“深增浅降”的趋势；泰混价格与中国库存相关性-0.67，从数据来看，中国天然橡胶社会库存156万吨，较上期下降0.08万吨，降幅0.05%；中国深色胶社会总库存为94.1万吨，较上期增加0.61%。中国浅色胶社会总库存为61.9万吨，较上期下降1.04%。

本周青岛库存由降转增。泰混价格与中国库存相关性-0.88。从数据来看青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量65.62万吨，环比上期增加0.36万吨，增幅0.55%。保税区库存9.12万吨，降幅0.78%；一般贸易库存56.50万吨，增幅0.77%。

五、原材料价格高企 谨慎看待轮胎企业涨价

据隆众资讯不完全统计，目前国内有20多家轮胎生产企业发布涨价公告，原料价格上涨带来的成本压力，是此次涨价的主要因素，考虑到终端市场需求启动偏弱，各企业间价格调整情况表现亦存在差异性，其中，多数半钢胎企业涨幅在2%-4%，部分企业已在2月下旬及3月份实施涨价，全钢胎企业涨幅多维持在3%，个别企业涨幅达到8%，多数计划在4月初实施。

全钢整体运行仍弱于半钢。终端需求启动偏弱，物流运输、基建、房地产、工矿等启动进度低于预期，对全钢胎替换市场需求形成利空；市场一级代理商补齐库存后，向下转移压力增加，终端门店消化情况一般，再进补货能力不足。整体来看，全钢胎终端需求表现偏弱，多数仍保持观望心态。

六、轮胎企业产能利用率小幅提升

中国半钢胎样本企业产能利用率为80.71%，环比+0.18 个百分点，同比+1.48 个百分点。周内多数半钢胎样本企业装置基本平稳运行，企业内销规格供应紧张，部分企业适度加大排产，带动整体开工小幅上调。

中国全钢胎样本企业产能利用率为72.49%，环比+0.15个百分点，同比-1.36个百分点。周内多数样本企业产能利用率维持稳定，部分企业优化排产，带动整体样本企业产量小幅提升，另有个别小规模样本企业设备调整，产出稍有受限，限制整体产能利用率提升幅度。

七、轮胎企业全钢去库缓慢

全钢去库仍较缓慢。截止到3月21日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在28.37天，环比-0.37天，同比-3.09天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.69天，环比+0.13天，同比+8.75天。

八、 轮胎天胶原材料库存天数小幅下降

截至2024年3月22日，天然橡胶样本企业原材料库存天数在20.8天；较上周22.13天，降幅达到6.19%。轮胎企业采购心态较为观望，高价抵触明显，回落采买谨慎，基本按需少量补货为主。

九、后期市场博弈依旧凸显

下周胶价继续进行价格调整，上海市场全乳胶现货价格运行区间在14050-14350元/吨；泰混现货价格运行区间在13700-13950元/吨。虽然盘面大幅下跌，但是基本面整体维持中性，对胶价仍产生一定支撑。

原材料价格保持上涨。中性偏强。泰国干旱，胶水紧张，二盘商囤货少。高价导致有价无市，加工厂原材料库存同比去年下降10-20%。

青岛库存变化不大。中性。本周从青岛仓库出库和入库来看，整体入库和出库相当变化不大。下周预计青岛预期将去库。

轮胎企业产能利用率保持高位运行。中性。预计下周期半钢胎样本企业产能利用率延续高位运行态势，当前半钢胎企业订单充足，产能利用率将延续高位以满足订单需求。全钢胎样本企业在下旬销售压力不减，涨价消息对渠道商及门店补货积极性拉动有限，部分企业库存偏高，为控制库存压力，或有企业适当调整排产。

轮胎企业采购有增加趋势。中性。随着原材料价格下滑，再加上4月初假期来临，预计轮胎采购将有所好转，原材料库存有望增加。

RU后期博弈加大

随着国内开割临近，云南降雨，将正常开割，市场胶水报盘存在。从数据来看，胶水收购价在12.5-13元/公斤。如果按照胶水12500-13000元/吨，浓乳的成本大约8900元/吨，按照市价11000元/吨（预测数值），仍有2000元左右利润。

那么在此情况下，胶水开割之后，势必分流到利润较高的乳胶生产中。那么未来关注点是浓乳的高价位运行能否延续？3月底和4月初终端拿货和补库能否对乳胶价格产生支撑有待验证。

未来还要关注全乳交割利润，按照当年RU2501收盘价格14510元/吨，计算全乳交割利润在300-500元/吨，毕竟分流到乳胶蓄水池量“有限”，未来全乳胶交割利润好转，也将一定程度上刺激工厂的生产积极性。