综述

近期苯乙烯利多因素基本消化，供需端紧平衡状态逐步缓解，码头到货量有所增加， 江苏地区个别工厂重启后，未来1-2周内或将影响码头提货水平，因此港口库存下降斜率放缓，有概率进入窄幅波动阶段。苯乙烯成本端来看依旧偏强，纯苯短期内无走弱迹象，虽然有概率跟踪苯乙烯波动，但若苯乙烯价格回调，能对苯乙烯形成底部支撑。整体来看，若有突发性利好消息影响下，苯乙烯有冲高可能，但仍会震荡回调。

近期苯乙烯市场关注点：

1、苯乙烯工厂恢复生产，国产供应量每周有1-2万吨增量。

2、港口库存下降速度放缓，现货端出货意向加强。

3、地缘政治对原油价格的影响。

一、市场暂无方向引导，苯乙烯价格小幅回调

本周期，原油价格小幅回调整理，对多单持仓有小幅影响。纯苯端表现依旧偏强，对苯乙烯回调形成有效支撑。供需端来看，国产供应虽有小幅下降，但需求端也未见有效增量，供需紧平衡缓解。码头到船有小幅增量，港口提货维持稳定，去库斜率亦见放缓。整体来看，市场多单继续拉涨信心不足，苯乙烯价格出现小幅回调整理。

从供需两端表现来看，周期内供应量小幅减少而需求小幅增加。数据看，国产供应周内苯乙烯产量28.82万吨，较上期下降0.61万吨，环比-2.07%；三大下游需求总量在22.27万吨，环比+1%。下游需求增量空间稍强，目前尚在维持紧平衡状态。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、苯乙烯国内供应将逐步小幅增量

预测：未来1-3周内，个别降负荷工厂将恢复生产，另外，卫星、古雷、新浦等检修重启工厂也将带来供应增量，虽然中化泉州5月有检修计划，但影响时间有限。因此，国内产出量预计将增至30-31万吨/周。

1、 码头库存预期继续去库

本周期内，截至2024年4月22日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：10.72万吨，较上周期减1.55万吨，幅度-12.63%。

2024年4月22日-4月28日（共计7天），当前消息看周期内预期入库补充量仍不足2万吨，而历史数据看近4个周期平均到货在1.54万吨附近，近13个周期周均到货在3.76万吨附近。而近13个周期周均提货在3.6万吨附近，近4个周期周均提货在3.8万吨附近，历史数据看，近期提货和到货均值，提货仍多余到货，且近期抵港补充持续偏少，预期短时港口库存仍有下降空间，只是下降空间较前期有较为明显的缓和。

2、苯乙烯国产供应预期减量

当前消息面看，下周期，新浦、古雷和卫星等重启装置影响力度将会加大，另外华南个别降负荷装置也将恢复生产，因此，国产供应量将有逐步增量的空间。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

单位：万吨

截至2024年4月25日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.65万吨，较上一周期减少767吨，环比减少0.52%。

苯乙烯供需端来看，国产供应有增量空间，而需求端增量有限，叠加劳动节假期在即，EPS开工有较为明显下降，国内供需紧平衡或将进一步缓解。节前陆续有补货听闻，随着下游备货结束，叠加五一假期期间部分运力受限，工厂发货不畅，预计下周样本企业工厂库存有增加表现，或在15-16万吨附近。

三、主体下游需求持稳为主，短期有小幅缩量预期

预测：本周期内，主体下游生产利润有进一步修复，但新增订单有限，工厂出货情况一般。另外，五一假期部分工厂停车，整体需求也将有所影响，且节后也许一周左右的恢复期。因此，未来1-3周内下游需求难有明显增量。

1、产业链主体产销盈利多有向好修复

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，理论上非一体化苯乙烯利润勉强维持稳定，且有小幅走弱，但三大下游的生产利润均有进一步修复，但并未达到较好的利润水平。因此，短期内下游工厂并不会因为利润的小幅修复而增加开工，主要看终端新增订单的需求情况。

2、 下游工厂整体需求预期先增后降

近期数据看，本周三大下游需求在22.27万吨，较上周期增加0.22万吨。其中主要是因为EPS工厂需求有小幅增量。PS和ABS工厂的需求互有增减，仅作小幅波动表现。

消息面看，预期未来1-3周内，下游需求继续增量空间有限，五一假期部分工厂的停车，将会对需求有小幅减量表现，但相比较往年来看，减量幅度有一定减少整体需求尚能维持在22万吨左右。

3、主体下游成品库存多不高

PS库存：

回顾：截至2024年4月25日，中国PS成品库存量7.53万吨，较上周+0.09万吨，幅度+1.21%。周内行业产量小幅增长，多数时段成交一般，周初个别时段有放量成交，库存小幅增长。

预测：行业产量有恢复预期，但下游工厂刚需采购，节前囤货意愿低，预计下周期PS成品库存或小幅增加。

EPS库存：

回顾：本周（20240419-0425）中国EPS样本企业库存约3.10万吨，环比增幅4.73%。供应持续增量，下游消化速度小幅放缓，样本库存环比累库。

预测：近期终端需求增量有限，叠加五一假期高速限行，预计下周样本库存小幅累库。

四、纯苯持续紧平衡状态，成本端给予苯乙烯支撑

截至2024年4月22日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：8.57万吨，较上期库存8.57万吨持平，环比持平；较去年同期库存22万吨下降14.23万吨，同比下降64.59%。

本周国内纯苯供应下降，周初贸易商逢高积极出货，商谈重心下移动，但下游刚需节前补货临尾，采购积极性下降，且价格下跌未达到下游预期，交投氛围胶着。韩美纯苯贸易下降，后市美国对汽油仍存较大需求，业者认为海外纯苯仍有上涨空间，内外盘套利交易增多，华东纯苯买气回升。

下周期预测：

供应：大型生产装置临时故障修复重启，下周国内纯苯供给端小幅提升。

需求：节前下游补货临尾巴，下周下游需求或有下降。

库存：下周港口提货到货数量都较少，库存或小幅下降。

本周期（20240418-0424），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-337元/吨，较上周期减少20元/吨，环比减少6.28%。

成本端纯苯看来：有大型纯苯装置临时故障修复重启，下周国内纯苯供给端小幅提升，节前下游补货临尾，下游需求或有下降， 华东纯苯市场或有窄幅波动表现，然能给予苯乙烯有效的底部支撑。苯乙烯供需端来看，国产供应有增量空间，而需求端增量有限，叠加劳动节假期在即，EPS开工有较为明显下降，国内供需紧平衡或将进一步缓解。整体来看，短期 苯乙烯价格上行支撑有限，预计下周苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅下行可能。

五、苯乙烯短期有冲高回调的可能

近期重点关注地缘政治引导下的油价变化、盘面增仓变化、纯苯和苯乙烯供应变化。

表3 国内苯乙烯供需预期

供应：未来1-3周内，生产企业主要以产出恢复为，古雷、新浦、卫星等装置的重启将对产出有所增量。

需求：消息看，预期未来1-3周内，三大主体下游暂增量空间有限，基本维持在22-22.5万吨左右的周度需求水平。

EPS （先降后增）：EPS整体利润尚可，但新增订单有限，另外五一假期对EPS需求影响。

PS（逐步小增）：PS利润有所修复，近期终端需求稍有好转，但难有明显增量。

ABS（稳定为主）：ABS工厂近期没有停车检修计划，在产装置主要以稳定为主。

成本面：

原油：国际油价随着地缘影响减弱，可能回归窄幅波动状态，但高位区间运行特征还将延续。预计下周国际油价或存下跌空间，地缘局势缓和后支撑被削弱，且美元和需求前景也有施压。

纯苯：下周华东纯苯市场价格窄幅波动为主，若原油如期下行，则华东纯苯商谈参考8700-8900元/吨。

乙烯：来自中国当地的市场需求将出现明显下滑，或进一步导致东北亚现货供应量增加，供需矛盾升级之下，成本面的支撑作用减弱，预计节后东北亚乙烯市场存下行预期。

苯乙烯后期预测：

结论（短期）：原油表现形成并不明朗，若价格有大幅变化，大概率带动盘面持仓情绪，从而影响价格。成本端表现偏强，短期无明显弱化预期，虽有概率跟踪苯乙烯价格趋势波动，但仍能给予苯乙烯有效的底部支撑。供需端来看，国产供应有增量空间，而需求端增量有限，叠加劳动节假期在即，EPS开工有较为明显下降，国内供需紧平衡或将进一步缓解。港口到货增量的情况下，去库幅度有进一步缩水的预期。整体来看，短期苯乙烯价格上行支撑有限，若有突发消息，或可导致苯乙烯价格冲高，但冲高后仍要震荡回调，因此，预计江苏价格在9400-9700元/吨。

结论（中长线）：消息看，苯乙烯供应紧平衡有缓解；成本偏强整理预期减弱，然成本支撑预期将继续有向好保持；苯乙烯生产装置开停车变化幅度预期减弱，中长线预期有苯乙烯新装置投产，而下游产销盈利多偏欠佳下，整体需求或有小幅减弱。暂消息面看，若无新的多空消息介入，预期苯乙烯中长线有小幅回软整理，预期江苏市场苯乙烯价格预计在9000-9800元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net