综述

近期，原油价格波动对苯乙烯影响有限，在当前苯乙烯供需紧平衡有所缓解，码头到货量也有一定增量，短期市场对苯乙烯持偏空态度。但苯乙烯价格偏弱震荡调整后，工厂生产利润有明显压缩，且纯苯供需紧平衡状态暂时无解，成本端的强势表现，成为苯乙烯最有效的支撑因素。

近期苯乙烯市场关注点：

1、纯苯强势期持续，成本端给予苯乙烯底部支撑。

2、苯乙烯工厂生产亏损增加，个别工厂有产出减量的可能。

3、苯乙烯港口到货有增量，码头库存下降斜率进一步放缓。

本周期，原油价格波动对苯乙烯无明显引导，成本端纯苯表现强势，周内对苯乙烯形成有效支撑。苯乙烯自身供需表现一般，紧平衡状态有所缓解，虽然码头仍有去库表现，但港口船运到货也有增量。另外，市场对未来短期内的需求增量信心不足。因此，周内苯乙烯价格偏弱震荡，苯乙烯工厂生产利润持续缩水，在纯苯强势支撑下，周末才有小幅反弹表现。

从供需两端表现来看，周期内供应小幅下降，而需求进一步恢复提升。数据看，国产供应周内苯乙烯产量30.08万吨，较上期下降0.6万吨，环比-1.96%；三大下游需求总量在23.68万吨，环比+3.95%。EPS工厂假期后进一步恢复生产，且整体订单尚可；PS和ABS虽然订单一般，但工厂库存不高，需求在稳定中有小幅增量。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、苯乙烯国内供应有先减后增预期

预测：近期苯乙烯装置情况来看，在个别计划内停车的装置影响过后，前期因故障和计划检修的装置将有回归，导致近期国产供应量在29.5-30万吨小幅波动后，有小幅增量至30.5-31万吨的预期。

1、 码头库存预期去库幅度减弱

本周期内，截至2024年5月13日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：6.43万吨，较上周期减1.52万吨，幅度-19.12%。

2024年5月13日-5月19日（共计7天），周期内码头到货量预计在3.4万吨左右，而近13个周期周均提货在3.78万吨附近，近4个周期周均提货在3.75万吨附近，历史数据看，提货多余到货，但随着到货有所增量，预计下周港口库存虽有下降空间，但降幅有所减弱。未来2-3周内，码头库存有概率进入小幅波动期。

2、苯乙烯国产供应预期先减后增

目前国内苯乙烯装置消息来看，独山子、新疆天利和镇利化学的检修将进一步带来产出损失量。然而，利华益、中化泉州和中海壳牌的检修和降负结束后，国内苯乙烯产出也将进入下一轮增量，预计2-3周内产出在29.5-31万吨左右。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量变化对比表

单位：万吨

截至2024年5月16日，中国苯乙烯工厂样本库存量15.78万吨，较上一周期增加1.55万吨，环比增加10.88%。

苯乙烯供需端来看，苯乙烯供应变化不大，近期产量虽有小幅下降，但随着个别停车装置重启，国产供应仍能进入正常水平；下游需求端并未见有效增量，终端的新增订单仍需时间，然国产发船增多，叠加出口发船仍在继续，预计下周样本企业工厂库存有小幅下降表现，或在15万吨附近。

三、苯乙烯主体下游整体需求预期整理小增

预测：当前消息看，随着下游跟跌苯乙烯，下游工厂的生产利润有小幅缩水，并不能有效的支撑下游需求增量，且目前下游新增订单也比较有限。预期未来1-3周内，三大主体下游需求再23-23.5万吨之间。

1、产业链主体产销盈利均有缩水

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，非一体化苯乙烯利润和三大下生产利润均有走弱，苯乙烯价格跌后小幅反弹，但纯苯端得强势表现导致苯乙烯生产亏损增加。下游端有跟跌表现，且整体跌幅略大于苯乙烯，另外，周内也没有跟踪苯乙烯反弹，因此，三大下游生产利润也有缩水表现。

2、 下游工厂整体需求预期有小幅增量

近期数据看，本周三大下游需求在23.68万吨，较上周期增0.9万吨。其中EPS需求在假期后进一步恢复，是需求增量的主力，且本周EPS整体订单表现尚可。PS和ABS处于小幅波动期，整体增量有限。

消息面看，预期未来1-3周内，主体下游周度苯乙烯消化量约在23-23.5万吨间，需求量有先减后增的表现，但整体波动幅度有限。

3、主体下游成品库存多不高

PS:

库存回顾：截至2024年5月16日，中国PS成品库存量8.33万吨，较上周+0.34万吨，幅度+4.26%。周内行业产量继续增长，但市场成交情况一般，库存继续增长。

预测：行业供应压力增加，但下游工厂刚需变动不大，供需结构趋向宽松，预计下周期PS成品库存或小幅增长。

EPS:

库存回顾：本周（20240510-0516）中国EPS样本企业库存约2.75万吨，环比减幅5.17%。需求端小幅转好，下游提货情绪转好，样本库存去库。

预测：需求端小幅转好，但EPS行业订单放量难有持续性，供应存稳步增长趋势，预测下周样本库存或小幅累库。

四、纯苯表现强势，成本端对苯乙烯形成有效支撑

截至2024年5月13日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：5.57万吨，较上期库存7.97万吨下降2.4万吨，环比下降30.11%；较去年同期库存20.6万吨下降13.43万吨，同比下降72.96%。

本周华东大型生产装置产量下降，国内 纯苯市场供应量下降，进口货到船量少，华东、西南下游工厂积极提货，华东港口库存去库幅度加速。但下游产品降负或停车，且下游工厂上周采购积极，原料库存提升，市场刚需下降，现货交投氛围有所转弱；远月国内纯苯市场供应偏紧格局难改，远月纯苯低端买气积极，商谈价格走高

下周期预测：

供应：下周国内纯苯供应量下降。

需求：下周己内酰胺、苯乙烯产量下降，苯酚小幅提升，综合来看下周纯苯消费量预期下降。

库存：目前进口货进入华东港口商业库区量少，下周库存延续下降，降幅缩小。

本周期（20240509-0515），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-460.40元/吨，较上周期（20240506-0508）减少-164.62元/吨，环比减少55.66%。

下周期，成本端看来：纯苯现货紧缺格局难改，但下游产品利润不足，价格抑制纯苯上涨，市场商谈重心围绕主营挂牌价格震荡，对苯乙烯仍能形成底部支撑作用。苯乙烯供需面来看：苯乙烯供应变化不大，近期产量虽有小幅下降，但随着个别停车装置重启，国产供应仍能进入正常水平；下游需求端并未见有效增量，终端的新增订单仍需时间。整体看来，在成本支撑下，预计下周 苯乙烯价格仍有小幅反弹空间，预计短时苯乙烯非一体化装置利润或有窄幅上行表现。

五、成本支撑影响下，苯乙烯或有先强后弱的表现

近期重点关注生产成本、装置消息变化、港口库存变化。

表3 国内苯乙烯供需预期

供应：未来1-3周内，苯乙烯装置有新增停车和重启预期，产量存小幅波动，预期小幅下降后，持续有增量的表现。

需求：消息看，预期未来1-3周内，三大主体下游需求量先将后增，但整体波动有限。

EPS （下周预期小增）：目前消息看，企业仍保持小幅盈利，且需求短时仍偏好，产出存小幅增量预期。

PS（预期小幅减量）：PS生产利润缩水，且个别装置存检修预期，导致需求量小降。

ABS（预期稳定）：消息看，理论产销亏损增加，装置产出增量预期有限，主要以稳定为主。

成本面：

原油：此前伊以冲突等带来的地缘溢价基本已被回吐，国际油价再现空好博弈态势。预计下周国际油价或存小跌空间，需求前景欠佳和高利率对经济的抑制提供利空压力。

纯苯：纯苯现货紧缺格局难改，但下游产品利润不足，价格抑制纯苯上涨，市场商谈重心围绕主营挂牌价格震荡，商谈参考8700-8900元/吨。

乙烯：外盘货源相对充足，下游入市较为谨慎，市场缺乏明显利好消息引导，然考虑到成本面支撑作用犹存，加之近期价格下行过快，预计下周东北亚乙烯市场回稳观望面大。

苯乙烯后期预测：

结论（短期）：短期，原油端对苯乙烯影响有限，但纯苯近月端仍处于强势，在纯苯下游需求未减量的情况下，纯苯仍是无解状态，对苯乙烯仍能形成底部支撑作用。供需端来看，苯乙烯供应变化不大，近期产量虽有小幅下降，但随着个别停车装置重启，国产供应仍能进入正常水平；下游需求端并未见有效增量，终端的新增订单仍需时间。因此，在成本支撑下，预计下周苯乙烯价格仍有小幅反弹空间，但随后仍要尝试回调压制利润，预计江苏现货价格在9300-9500元/吨。

结论（中长线）：消息看，苯乙烯供应紧平衡有缓解；成本偏强整理预期减弱，然成本支撑预期将继续有向好保持；苯乙烯生产装置开停车变化幅度预期减弱，中长线预期有苯乙烯新装置投产，而下游产销盈利多偏欠佳下，整体需求或有小幅减弱。暂消息面看，若无新的多空消息介入，预期苯乙烯中长线有小幅回软整理，预期江苏市场苯乙烯价格预计在9000-9800元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发政策变化。2、突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net