综述

近期国内外宏观并无明显利好，原油价格呈窄幅震荡表现，对国内苯乙烯价格所起到的引导作用非常有限。国内苯乙烯供需近月紧平衡状态持续，虽有利好支撑，但不足以带动价格上行，且近期苯乙烯装置突发性检修较多，也仅仅起到支撑作用。目前，苯乙烯成本端支撑赢弱，叠加远月供需有明显走弱的预期，压制苯乙烯绝对价格整理下行，空单伺机发力，有意向引导绝对价格进一步走弱。

近期苯乙烯市场关注点：

1、成本端表现偏弱，大概率跟踪苯乙烯下行。

2、近月苯乙烯装置仍有新增突发停车可能，支撑基差和月差小幅走强。

3、远月国产供应恢复，下游需求增强空间不足，促使空单意向加重。

一、市场空单意向加重，苯乙烯价格震荡走弱

周内，原油有小幅偏强整理，供应端也因个别苯乙烯装置突发检修而将低国产供应，需求端虽然也有缩水，但供需整体仍是紧平衡状态。然而，苯乙烯成本端支撑不足，且未来供需走弱，场内空单对于绝对价格压制明显，导致价格震荡走弱。但近月紧平衡状态限制基差周内走弱空间，周末基差和月差有小幅走强。

从供需两端表现来看，本周期国产供应和整体三大主体下游需求均有小幅减量。国产供应，因周内旭阳和镇利化学突发短停，导致国产供应量有所下降。需求端来看，三大下游受利润和新增订单较少所影响，需求端也出现小幅走弱表现。虽然目前供需仍处于紧平衡状态，但下游需求的偏弱给予市场担忧心态。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、突发检修增加，近端供应仍处中低位水平

预测：供应端消息来看，未来1-3周内受古雷、镇利化学重启以及揭阳石化负荷提升等影响，即便旭阳出现短停，若无新增突发性停车的情况下，国产供应将有小幅增量，预计产量在27.5-28.5万吨之间。进口方面来看，中东及东南亚货源将在6月中下旬有小幅集中到港预计，进口供应也有小幅增加空间。

1、码头抵港补充预期低于提货，存继续去库预期

本周期内，截至2023年6月5日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：7.62万吨，较上期减2.08万吨，环比-21.44%。商品量库存在5.57万吨，较上期减1.58万吨，同比-22.10%。

目前数据显示，预期补充量仍不足3万吨。然市场下游刚需维持良好，虽然近两个月提货平均保持在3.4-3.6万吨，但本周内下游工厂多以送到货源为主，港口提货量有所下降。整体来看，下周港口库存下降空间将受限制，未来1-2周内码头库存或降至底部盘整，若进口货源如期到港，则有小幅累库可能。

2、预期回归多于新检修，供应有增量变化

本周期，镇利化学、大庆石化停车，宝来负荷小幅下降，虽有古雷装置恢复生产和揭阳石化负荷提升，但损失量仍小幅高于产出增量，导致产量和产能利用率有小幅下降。

目前来看，未来1-3周内仅有兰州石化、吉林石化和唐山旭阳有停车检修，连云港石化是否停车仍是待定状态，但古雷、镇利化学相继回归，旭阳也仅作短停处理，因此未来产量暂无进一步下降空间，则出现逐步小幅恢复状态，预计产量在27.5-28.5万吨左右。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量表

单位：万吨

截至2023年6月8日，中国苯乙烯工厂样本库存量11.82万吨，较上一周期减少0.14万吨，环比减少1.16%。中国苯乙烯工厂样本库存小幅减少，趋势下行。东北及华北地区因装置变动，引发区域内库存小幅下降，其余地区库存呈现小幅增长趋势。整体看来，虽然周内现货需求表现一般，提货有所减慢，然在产量整体小幅下降的前提下，中国苯乙烯样本企业工厂库存呈现小幅下降趋势

供需方面看来：目前市场供需紧平衡状态仍在，但码头库存在最近1-2周内有见底反弹的概率，叠加远月供需的走弱表现，短期内仍是空单占优，或会继续抑制市场现货流通。目前工厂库存处于低位，继续下降空间不大，因此预计下周苯乙烯样本企业工厂库存窄幅向上调整表现，预计在12万吨附近。

三、利润缩水、库存下降，下游需求勉强维持稳定

预测：本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在21.84万吨，较上周同期-4.75%。目前三大下游仅勉强维持需求稳定，但目前下游生产利润微薄，尤其是ABS和PS有小幅亏损表现，导致下游需求缩量。近期苯乙烯绝对价格有所走弱，或能缓解下游亏损幅度，另外，PS和ABS去库表现较好，若新增订单有所好转，更有利于需求的稳定。

1、主体下游维持低利润水平

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，苯乙烯及三大下游理论产销盈利均有小幅缩减，数据看，利润空间仍不乐观，整体利润水平差。

2、下游工厂刚需尚可，现货需求欠佳

近期数据看，EPS工厂新增订单有限，PS和ABS则受生产利润所困扰，三大下游需求暂无增量空间，需求仍处于小幅减量的状态。本周三大下游需求在21.84万吨，较前期下降1.09万吨。

由于目前苯乙烯价格走弱，且三大下游成品库存表现良好，其中EPS库存维持中位水平,PS和ABS则因产出缩量和贸易提货有所增加，导致成品库存有效下降。因此，未来1-3周内，三大下游或可维持需求稳定，且有小幅增加的可能，预计在22-22.5万吨左右。

3、产出减少缓解供应压力，主体下游成品库存小幅下降

目前来看，三大下游新增订单量有限，但由于产出量的减少，叠加贸易和终端维持稳定提货，PS和ABS库存仍有小幅下降的空间。只是近期新增订单有限，PS和ABS库存下降的空间不足，EPS库存则有小幅增加的可能。

PS：

回顾：截至2023年6月8日，中国PS成品库存量9.06万吨，较上周-0.67万吨，幅度-6.89%。部分装置检修，行业产量继续减少，加上周期内部分时段成交较好影响，库存继续下降。

预测：预计下周期PS成品库存或在8.9万吨附近。行业减量，市场低位走货尚可，预计下周库存或小幅下降。

EPS：

回顾：本周期中国EPS样本企业库存约2.66万吨，环比增加0.31万吨，增幅13.19%，近日出货量小于入库量，整体行业样本小幅累库。

预测：近期新订单表现欠佳，叠加提货速度放缓，若下周成本面无利好刺激，预计下周EPS样本库存或小幅累库。

ABS：

回顾：截至2023年6月8日国内ABS成品库存量15.15万吨，环比减1.75万吨，减幅10.36%，本周市场有补空单和超卖，加之部分石化厂降低开工负荷，整体去库力度较大。

预测：预计下周国内ABS库存量或继续维持小幅去库，目前部分市场出现缺货，部分厂家超卖，所以预计下周国内ABS库存量或将小幅走低。

四、成本预期弱盘，对苯乙烯影响偏空

周期内，受生产企业销售方向调整影响，山东省内汽运货源增加，且当地大型下游有意减产消息持续被交易，场内看空情绪浓郁，下游采购压价，周期内价格持续下跌。华东市场同样因国内新装置如期投产以及下游经济性停车影响，流通量增量预期明显。因此周内持货商信心不足，出货积极，下游采购积极性不高，市场交投寡淡，重心下滑。

库存方面，截至2023年6月5日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：19.85万吨，较上期库存19.60万吨增加0.25万吨，环比增加1.3%；较去年同期库存4.80万吨上升15.05万吨，同比上升313.5%。近期纯苯港口到货虽有限，但下游提货效果并不乐观。因此，虽有去库预期，但多以小幅波动为主，并不能形成有效去库状态。

下周期预测：

供应预测：富海二线装置计划下周重启，海南炼化重整计划下周投料，另有惠州新建重整、歧化计划月中旬投料，纯苯后续供应持续增量，打压业者对后市信心

需求预测：目前下游装置整体开工率不理想，新建装置投产时间推迟，后续需求支撑偏弱。

港口库存：6月供需差为正值，预计整月数据将呈现累库状态。

综合来看：目前纯苯新建装置投产时间临近，但新建下游整体呈现推迟状态，考虑到后续进口同样增量，6月国内供需表现整体倾向于累库。市场对后市信心不足，预计短期内价格以偏弱下行为主，价格或在6300-6500元/吨附近震荡。

从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期（20230601-0607），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为86.12元/吨，较上周期增加139.66元/吨，环比增加260.85%，中国苯乙烯非一体化装置理论利润由负转正，趋势上行。周期内，成本端表现偏弱，但供应端因个别 苯乙烯装置突发检修而将低国产供应，需求端虽然也有缩水，但供需整体仍是紧平衡状态，对 苯乙烯价格形成部分支撑，苯乙烯非一体化装置利润继续修复。

五、成本、远期供需支撑不足，苯乙烯偏弱整理概率较大

近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息落地、资金动向。

表3 国内苯乙烯供需平预期

供应：若无突发性事件，仅作大庆石化、吉林石化和唐山旭阳共计72万吨产能停车，但检修重启则有古雷、镇利化学共计122万吨产能恢复，供应增量大于损失量。

需求：主体下游对苯乙烯需求勉强维持稳定状态，有小幅增量空间。

EPS（小幅波动整理）：企业产销盈利尚可，新增订单有限限制需求增加，后期可观新增订单状态。

PS（小幅增加）：虽然生产利润压制需求增加，但新增检修预期减少，且华南有装置增线生产，因此预计需求有小幅增加。

ABS（小幅增加）：利润影响较为明显，苯乙烯价格下跌后，若ABS价格跟跌有限，利润稍有恢复的情况下，或可稳定需求。

成本：

原油：预计下周国际油价或存上涨空间，减产氛围及夏季燃油需求预期向好带来支撑。

纯苯：市场对后市信心不足，预计短期内价格以偏弱下行为主，价格或在6300-6500元/吨附近震荡。

乙烯：原油预期虽然向好，但对场内支撑有限。内盘与外盘的供应持续增量，叠加下游需求增速远不及原料市场供应，导致供过于求的局面得以延续，预计下周东北亚乙烯市场延续弱势运行。

结论（短期）：原油价格反弹空间不足，且近期原油对于苯乙烯价格的影响力度有所减弱。成本端来看，多在跟随苯乙烯走势，虽然苯乙烯利润稍有缩减，但仍无明显支撑。供需紧平衡状态仍在，但码头库存在最近1-2周内有见底反弹的概率，叠加远月供需的走弱表现，短期内仍是空单占优。因此，预计下周苯乙烯有偏弱震荡的可能，单边下跌的空间暂时受限，江苏现货价格预计在7600-7900元/吨。

结论（中长期）：6月，国际原油和芳烃市场走强空间不足，若纯苯美金价格下跌较多则影响国内苯乙烯成本端支撑力度。供需面来看，5月集中检修的多数装置短时暂无重启计划，国产供应处于低位状态；下游需求虽有生产利润压制难以有效增加，但下游工厂多在意市场份额的维持，需求端减量有限；因此，国内苯乙烯近月端供需端呈紧平衡的状态。另外，远月存在新增装置投产，同时检修装置有回归的预期，因此，远月供需端宽平衡预期仍未改变。整体来看，苯乙烯绝对价格方向并不明确，整体走弱的概率较大，大概率高频震荡拉锯。基差方面，偏强整理之后，有进一步走强的可能。预计6月江苏现货价格区间在7700-8200元/吨。

风险提示：1、经济担忧虽有缓和，然弱预期尚无质变。国际市场影响仍弱，成本存偏弱影响。2、理论上，苯乙烯产业产销盈利有向好修正，且下游强刚需，苯乙烯去库力度减弱。3、苯乙烯装置变动消息落地状况和资金动向。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net