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【导语】上半年SBS油胶供应同比增加，但需求有所下滑，加之成本宽幅走低，多重空头因素主导，导致上半年油胶价格震荡走低，且在6月份降至两年内新低，两桶油主力供价执行10300-10500元/吨，福建市场F875周边送到价在10500-10600元/吨。

一、上半年油胶行情震荡下滑，触及两年内新低

数据来源：隆众资讯

表 上半年SBS油胶市场价格对比

单位：元/吨

数据来源：隆众资讯

如上图所示，上半年SBS油胶市场价格呈震荡下跌趋势，其中二季度较一季度跌势加快并触及年内新低，以福建市场F875为例，上半年均价在12209元/吨，同比-10.13%，一季度均价在12809元/吨，二季度均价在11693元/吨，二季度较一季度下滑9.34%。

一季度历经春节假期，假期前后油胶价格变动不大，行情小幅整理为主，春节过后，市场对于2023年需求预期向好，多数贸易以及部分终端在节前备有一定库存，等待节后价格冲高，但需求面爆发并未如期而至，反而全球经济面临危机，各行业资金面收紧，欧美地区需求下滑，鞋材行业外销订单延迟并缩量，导致3、4月份订单量低于预期，仅靠部分内销支撑，但因市场油胶货源充足，而原料价格下滑拖拽，导致3月行情出现下滑，与2022年走出截然相反的走势。

二季度初，在油胶价格下滑至11900元/吨左右低点后，市场成交好转，支撑行情短期筑底，加之原料丁二烯后期检修集中，市场出现一波炒涨，持续带动油胶行情小幅走高，但好景不长，五一过后，原料丁二烯急转下跌，且跌势迅猛，成本面对油胶行情拖拽较大，加之需求面亦无支撑，导致行情再度下滑，整个5月持续走低，至5月底6月初，市场对于巴陵石化检修存向好预期，加之价格低位，成交气氛好转，短期对价格形成支撑，但6月检修并未迎来行情转机，随着原料丁二烯以及苯乙烯持续下跌，成本面崩塌，加之4、5月俄罗斯低价货源进口量激增，抵消了国内减产的利好，导致SBS行情继续向下探底，至6月底，油胶价格跌至年内新低，低价刺激成交增量，行情筑底显现。

二、上半年油胶供应增量，同比+5.25%

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上半年SBS油胶总产量在9.42万吨左右，同比+5.25%。去年上半年SBS因成本大涨，多数装置临时性停车或降负增多，导致产量偏低，油胶产量在8.95万吨左右，今年上半年装置运行相对稳定，产量有所恢复，月度产量在1.5-1.6万吨左右。

三、下游鞋材需求同比下滑

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表2 上半年下游鞋材开工对比

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上半年TPR鞋材需求同比下滑5.09%，春节过后，外销订单释放不及预期，欧美地区经济下滑，需求减量，导致外销订单缩减，3、4月份靠内销支撑为主，5月份起订单逐步减量，6月进入TPR传统需求淡季，外销持续无起色，导致上半年整体开工偏低，开工均值在23.20%。

三季度来看，首先供应面暂无较大变动预期，茂名、独山子、古雷以及李长荣油胶暂无明显减产计划，预计月均产量稳定在1.5-1.6万吨左右，需求面，随着油胶价格降至低点，TPR订单或有所增加，8-9月开工预计提升至4-5成左右，成本方面，目前原料丁二烯价格触底反弹，短期势头尚可，但7月中长期或显偏弱，8-9月随着下游需求好转，行情或逐步走高。因此综合来看，三季度油胶行情或呈现震荡上涨的趋势，而上涨的空间还需关注下游订单释放情况以及原料丁二烯后期走势。