综述
周期内，顺丁橡胶出厂价格小幅下跌，市场行情延续弱势整理，下游入市零星刚需采购为主，交投氛围依旧承压，原料丁二烯内外盘行情小幅偏弱整理，然依旧维持高位，顺丁橡胶出厂价格跌后市场普遍观望整理；11月17日收盘，国内顺丁橡胶主流出厂价格在12000元/吨附近，现货市场价格在下行至11500-12300元/吨之间整理。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、周期内，顺丁橡胶出厂价格继续下跌，截至11月17日，顺丁橡胶主流出厂供价下跌至12000-12200元/吨区间。
2、四川顺丁橡胶装置重启运行，山东益华顺丁橡胶装置延续停车检修，锦州顺丁橡胶装置恢复正常运行，周内顺丁橡胶产能利用率小幅提升。
3、周期内，原料丁二烯价格维持高位，截至11月17日，山东鲁中地区送到价格在9550元/吨左右，顺丁橡胶生产成本仍在相对高位。
目录：
一：出厂供价继续下跌 行情延续弱势整理 二：利润延续亏损 幅度继续放大 三：下游开工小幅波动 成品销售压力加大 四：天胶贴水合成胶 相关产品拖累 五：市场基本面压力尚存 行情维持弱势 |
一、出厂供价继续下跌 行情延续弱势整理
本周期，国内顺丁橡胶主流出厂价格小幅下跌至12000-12200元/吨；市场行情延续弱势，主流国营顺丁橡胶价格围绕供价附近试探，市场价格下跌至12100-12300元/吨附近，民营价格重心承压下挫，价格区间围绕在11500-11700元/吨。（以上价格为山东地区市场参考）
图1 2023年顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、利润延续亏损 幅度继续放大
1、出厂供价下跌 利润亏损加剧
周期内，国内丁二烯供应端支撑尚存，出厂供价持稳，然下游需求及外盘价格弱势，市场行情小幅偏弱整理，成本端变动有限，顺丁橡胶市场行情延续弱势，出厂供价继续下跌，影响顺丁橡胶理论生产利润亏损加剧。
图2 2022-2023年顺丁橡胶理论生产利润走势图 |
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2、产能利用率小幅提升 后续供预计增量
周期内，锦州石化顺丁橡胶装置恢复正常运行，四川石化顺丁橡胶装置重启运行，目前暂无优级品产出，以上因素影响高顺顺丁橡胶产能利用率小幅提升；隆众资讯数据统计，中国高顺顺丁橡胶周度产能利用率在66.52%，环比提升0.76%。随着四川石化顺丁橡胶装置逐步恢复，预计国内高顺顺丁橡胶产能利用率或继续提升。
图3 2022-2023年中国HCBR周度产能利用率对比图 |
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3、10月产量高位 预期仍有放量
10月份国内顺丁橡胶总产量明显提升至12.05万吨，较9月份同比增幅约万吨附近，合计8.9%；四川石化顺丁橡胶装置停车检修，影响了标品产量的占比继续下滑至42.27%；但浙江石化、山东益华等企业顺丁橡胶产量提升明显，带动顺丁橡胶总产量出现了较为明显的增幅。
放眼11月份，四川石化顺丁橡胶装置计划重启运行，叠加扬子石化顺丁橡胶装置重启后已正常运行；但锦州石化月内短时停车、振华顺丁亦存有检修预期，综合考虑预期11月顺丁橡胶总产量或略下滑至11.59万吨附近，但随着四川石化逐步重启后，预估标品产量占比将有提升。
图4 2023年中国顺丁橡胶产量格局变化图 |
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三、下游开工稳中趋弱 需求拖拽尚存
众资讯数据统计，本周期（20231110-1116）山东轮胎样本企业成品库存环比上涨，截至2023年11月16日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.70天，环比+0.33天，同比-10.66天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在44.38天，环比+1.32天，同比-2.06天。本周半钢胎多数企业排产延续稳定，部分企业缺货规格逐步上量，带动样本企业产能利用率提升；全钢胎样本企业整体出货偏慢，库存延续增势，销售压力下，个别企业自主控产拖拽样本企业产能利用率小幅走低。
图5 2022-2023年山东轮胎样本企业成品库存天数 | |
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四、天胶价格上涨 对合成橡胶底部支撑
截至2023年11月16日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在12350元/吨，合成橡胶现货价格继续下行，顺丁橡胶BR9000（国营）现货价格参考在12300元/吨，目前顺丁橡胶价格贴水天胶泰混现货价格，二者价差在-50元/吨；天胶现货价格上涨，涨幅有限，对合成胶市场提振有限。
图6 2022-2023年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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五、市场基本面压力尚存 行情维持弱势
成本：基本面缺乏利好支撑 价格偏弱整理
随着船货陆续到港，库存逐步增量，加之外盘市场表现偏弱，对国内行情走势形成一定拖拽。下游产品持续走跌终端采购心态谨慎，影响市场成交表现冷清。预计下周期国内丁二烯行情小幅偏弱震荡，但仍需谨慎关注询盘跟进情况。
供应：个别装置重启 产量存增长预期
锦州石化顺丁橡胶月内短时停车、振华顺丁橡胶装置降负运行，综合考虑预期11月顺丁橡胶总产量或略下滑，但随着四川石化逐步重启后，预估标品产量占比将有提升。
需求：开工小幅波动 需求持续拖拽
合成橡胶市场行情持续下行，且部分低端价格影响下，交投继续承压，下游入市询盘氛围清淡，对原料采购表现欠佳；后续相关胶种天胶价格仍有小幅走低预期，故消息面对合成橡胶现货市场仍有拖拽。
图7 2023年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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预计原料丁二烯价格小幅回落，成本支撑减弱，随着四川顺丁橡胶装置逐步重启，供应端压力尚存，下游轮胎产能利用率稳中趋弱，成品销售压力下，需求或继续拖拽；综上因素影响，预计短时间国内顺丁橡胶市场行情或弱势整理，预期顺丁橡胶市场主流价格将在11500-12500元/吨区间震荡，且中长期来看，市场基本面表现偏弱，现货交投压力尚存。
风险提示：
1、关注各民营顺丁橡胶装置运行情况。
2、丁二烯行情偏弱整理，关注成本端变动影响。
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
联系电话：0533-7026090
邮箱：gyt@oilchem.net
公司网址：www.oilchem.net
