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关键数据表

数据来源：隆众资讯、中国海关

1 一季度SBS行业分析

1.1 一季度国内SBS现货行情走势分析

数据来源：隆众资讯

2023年一季度来看，主流道改牌号791-H季度均价执行12892元/吨，环比+1.47%，但同比-0.11%。

一季度行情呈现涨后回落趋势，高点在2月上旬显现执行13400元/吨，主要是春节前丁二烯短期快速拉涨对SBS市场心态提振明显，且延续看涨态势下刺激终端及大户建仓，但供方成本压力下降低开单数量进一步助推市场报盘拉高，节后成本及供应延续利好推动，主流供方持续“开门红”，市场报盘逐步冲至高点；但随着市场报盘冲至高位，而一季度终端需求启动不足往年，“弱现实”拖拽发力，且一季度国内经济恢复力度一般，多数终端工厂资金回笼限制较大，终端客户采购仅维持小单刚需，且后市订单偏弱预期下“等跌”氛围浓厚，加之丁二烯高位成本利好消耗殆尽，SBS累库压力凸显拖拽成交，3月份市场价格持续回落，且月底随着部分民营牌号供价同主流价差拉大，主流牌号市场倒挂增加，倒逼主流供价下滑，成交重心延续走低。截止3月31日，巴陵791-H库提12550元/吨；巴陵792库提12750元/吨。

数据来源：隆众资讯

2023年一季度，SBS油胶价格小幅上涨后宽幅回落，福建市场F875一季度均价在12684元/吨，环比涨3.27%，同比跌1.97%；其中季度高点在13200元/吨，低点在11900元/吨。一季度历经春节假期，春节前随着疫情结束，市场对于节后需求看好，加之价格跌至相对低点，市场成交增量助推价格触底反弹，春节后市场持续推高，带动出厂上调，但2月份行情僵持震荡，一方面原料上调成本高位支撑，一方面下游需求跟进缓慢，且排斥高价减少采购，空好交织，行情涨跌两难，进入3月，随着原料价格下滑，成本支撑崩塌，加之需求延续弱势，油胶价格一路下滑至季度最低点。截止3月31日，福建市场F875送到11900元/吨。

1.2 一季度国内SBS供需平衡分析

表1 一季度SBS供需平衡表

单位：万吨

数据来源：隆众资讯

一季度国内SBS供需平衡关系呈现先紧后松态势；1-2月上旬，由于历经“春节”假期，亦是年度“冬储”节点，后市“看涨”预期下，多数客户提前备货，供不应求局势凸显，对于市场走势呈现明显提振，虽然SBS下游各个终端基本处于年度消费低点，但“冬储”采购弥补了消费淡季的影响；2月中下旬后，国内SBS供应逐步发力，且随着市场价格冲高，终端淡季运行态势下消耗力度偏弱，再次采购意向降入谷底，社会库存逐步累积，供过于求矛盾凸显。

2 二季度国内SBS行业预测

2.1 二季度SBS供需预测

2.1.1 生产预测

二季度国内将有1家拟建企业投产，新增产能12万吨/年，国内SBS行业产能将达到161.5万吨/年。

表2 二季度国内SBS新增产能统计

单位：万吨/年

数据来源：隆众资讯

二季度来看，国内SBS检修力度相对较大，主要是中石化巴陵石化计划5.15-6.30日SBS所有装置集中检修，除此之外，还有部分合资及民营装置存小检预期。据隆众调研，二季度统计检修的企业预计6家，检修产能67.5万吨/年，检修损失量预计在3.54万吨左右，由于部分SBS装置为柔性转换装置，因此部分损失量在于装置的转产而非停车检修。

表3 二季度国内SBS装置检修统计

单位：万吨/年，吨

数据来源：隆众资讯

预计二季度国内SBS行业产量将达到22.14万吨，较一季度减少6.19%，同比2022年增加6.54%。二季度主要是部分供方检修力度较大，虽然海南巴陵新增12万吨/年SBS装置4月份产品正式下线，但是前期投产过程中，新增装置生产负荷偏低，而是巴陵石化20万吨停车检修导致SBS产量供应大幅降低，此长彼消，预计二季度行业平均产能利用率在50.78%，环比下降7.68个百分点，同比上涨2.78个百分点。

数据来源：隆众资讯

2.1.2 进口/出口预测

预计二季度中国SBS进口量在1.64万吨，环比增加9.33%，同比增加198.18%。预计二季度进口量增加，主要是来自俄罗斯联邦的进口量增多，随着中俄合作力度加强，俄罗斯西布尔的SBS再度回归中国市场，一季度进口量大增，因价格低位，在国内市场销售尚可，预计后期维持较为稳定的进口量。

数据来源：中国海关、隆众资讯

预计二季度中国SBS出口量在1.64万吨，环比增加9.33%，同比增加-27.75%。预计二季度出口量持续增加，随着国内产能的不断扩增，国内工厂以及贸易商积极拓展海外销售渠道，以缓解部分节点的出货压力，除了传统的欧美市场，对于土耳其、日本、俄罗斯等“一带一路”及RCEP国家市场开拓效果显著，出口量增加明显。

数据来源：中国海关、隆众资讯

2.1.3 下游消费预测

二季度下游TPR鞋材开工预计小幅上涨后回落，一季度开工持续走高，鞋材厂多数是补做节前尾单，而新单接单情况并不理想，以部分内销单为主，而外销订单缩量，欧美地区经济衰退，需求减量以及资金风险下，导致外单量缩减，多数工厂反馈进入4月起开工将有所下滑，5、6月份亦无明显增量预期，加之内销TPR鞋底将进入需求淡季，因此二季度鞋材需求难有明显利好支撑，预计多数时间维持刚需采购。

二季度干胶道改下游需求启动有一定预期释放增量，防水行业及道路改性需求增幅受限；主要原因在于房地产行业二季度恢复目前期望值一般，并且根据目前国家资金及发展重点倾向性来看，道路基建及房地产的启动或者要放到2023年下半年来看，且上半年部分节点或者受到本年度“极端天气”影响，多雨天气影响施工，因此5-6月份国内道改开工基本预计在24.5%-31%左右，防水行业开工预计在40%-44%区间震荡。

数据来源：隆众资讯

2.2 二季度上游产品价格走势及对本产品影响预测

4-6月份，丁二烯市场利好消息来自于部分装置的检修计划，虽对丁二烯市场存在一定底部支撑，但计划内检修影响有限，加之三江化工有新产能投产计划，市场供应面的拉动相对有限。需求面来看，产业链上游持续受到下游终端的拖拽，需求面的利空较为显著。叠加原油阶段性走低后，裂解装置利润修复，开工不乏有小幅走高预期。市场供需偏弱，预计下季度丁二烯市场仍有震荡下行空间，市场行情主流震荡区间参考在7800-8500元/吨左右。

上游原料丁二烯及苯乙烯预期偏弱，价格震荡下行为主，原料成本面难寻明显利好支撑作用，预计对部分节点SBS行情上涨有所拖拽，将限制SBS整体上涨的空间，且随着后期价格走低，不乏再度拖拽SBS价格高位回落的预期。

数据来源：隆众资讯

2.3 二季度产品价格预测

虽然一季度需求走势再次沉浸于“弱现实”的套路，但是多数客户对于二季度的需求仍有一定收缩之后的预期。据隆众资讯对于下游防水及道路改行业合计25家生产工厂调研可知，4-5月份需求存一定释放增量，但整体增速并不受期待；而供应面利好支撑相对明显，综上所知，4月份SBS市场已然提前且持续提前透支“检修”利好，且此红利可延续至5月中旬左右，部分主流牌号惜售延续，市场预计在12600-13200元/吨左右震荡，再度冲高或者受到需求拖拽及前期部分社会库存释放限制；并且检修或者导致各牌号市场库存拉开差距导致不同牌号市场走势或者呈现分歧。

数据来源：隆众资讯