综述
周期内，顺丁橡胶市场行情震荡上行，出厂供价维持稳定，原料丁二烯出厂及市场价格大幅走高提振，成本支撑下，顺丁橡胶市场低出减少，且部分现货报盘小幅走高试探，谨慎观望氛围明显，且今日午后顺丁橡胶主流出厂供价陆续上调200元/吨；至10月27日收盘，中石油华北顺丁橡胶出厂价格上涨至12600元/吨，主流现货市场价格在12100-12800元/吨之间整理，区间价格略走高。
近期顺丁橡胶市场关注点：
1、周期内，丁二烯出厂价格连续上涨，截至10月27日，中石化华东丁二烯出厂价格在9400元/吨。
2、周期内，扬子顺丁橡胶装置提负运行，四川顺丁橡胶装置延续停车检修，顺丁橡胶产能利用率小幅提升。
3、周期内，顺丁橡胶理论生产利润持续收窄，截至10月27日，顺丁橡胶理论生产利润值下跌至218元/吨。。
目录：
一：成本加强 市场价格震荡走高 二：产能利用率小幅提升 库存维持相对高位 三：个别企业开工受限 轮胎产能利用率小幅下降 四：天胶价格延续涨势 底部支撑加强 五：空好因素交织 顺丁橡胶市场行情维持震荡 |
一、成本加强 市场价格震荡走高
本周期，中石油华北顺丁橡胶出厂价格上涨200元/吨，市场价格小幅上探，原料丁二烯行情走高提振，顺丁橡胶市场价格坚挺，合成橡胶期货宽幅震荡，对现货市场指引有限，然下游入市氛围暂无改观，交投情况依旧承压，本周主流民营价格区间整理，国营顺丁橡胶市场价格略上探至12650-12800元/吨；（以上价格为山东地区市场参考）。
图1 顺丁橡胶基差走势图 |
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来源：隆众资讯 |
二、产能利用率小幅提升 库存维持相对高位
1、利润好转 顺丁橡胶产能利用率提升
周期内，四川石化顺丁橡胶装置延续停车检修，扬子顺丁橡胶装置提负运行，目前尚未产出优级品，高顺顺丁橡胶产能利用率小幅提升；隆众资讯数据统计，至10月26日，国内高顺顺丁橡胶产能利用率字在71.47%，环比+1.24%，同比+4.34%。下周期需关注扬子顺丁橡胶优级品能否产出，预计下周产能利用率或变动有限，个别民营顺丁橡胶装置存检修计划，建议密切关注其运行动态。
图2 2022-2023年中国HCBR产能利用率走势对比图 |
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2、9月份标品产量占比下降 10月有望提升
9月份，锦州石化顺丁橡胶装置停车检修后迟迟未重启，叠加四川石化顺丁橡胶装置进入既定检修流程后，影响了标品产量的占比下滑至45.59%。
10月份后，扬子石化顺丁橡胶装置计划20日附近重启运行，锦州石化顺丁橡胶装置恢复常态运行，独山子石化顺丁橡胶装置亦保持双线镍系顺丁橡胶排产，再叠加考虑各民营顺丁橡胶装置的趋稳运行，整体10月份国内顺丁橡胶产量必然呈现增长局面，就标品及非标品的占比调整分析，预估标品产量占比将提升至49.77%附近。
图4 2022-2023年中国BR产量格局变化图 |
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3、样本企业库存小幅下降
隆众资讯数据统计，截止2023年10月18日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量：2.89万吨，较上期（20231011）-0.10万吨，环比-3.51%。扬子顺丁橡胶装置重启运行，其他装置暂无明显变动， 顺丁橡胶市场行情区间震荡，贸易商正常开单，样本工厂企业库存量表现下降，然受需求弱势影响，出货压力下，样本贸易商企业库存量略增长。
图5 2022-2023年顺丁橡胶样本库存量走势图 |
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三、集中出货 轮胎产能利用率小幅走高
隆众资讯数据统计，本周期山东轮胎样本企业成品库存环比涨跌互现，截至2023年10月26日，半钢胎样本企业平均库存周转天数在36.00天，环比-0.05天；全钢胎样本企业平均库存周转天数在41.11天，环比+0.45天。周期内，企业出货情况略有好转，半钢胎外贸出货尚可，叠加雪地胎出货，周内出货量较上周增加，全钢胎企业整体出货表现不及半钢胎，上月下旬涨价前的出货高峰，提前消耗本月销量，终端市场需求疲软，回款难等因素导致多数全钢胎企业出货一般，成品库存继续抬升。
图6 2022-2023年山东轮胎样本企业成品库存天数 | |
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四、天胶价格延续涨势 底部支撑加强
截至2023年10月26日收盘，天然橡胶STR20MIX现货价格在12310元/吨，顺丁橡胶现货市场行情震荡走高，顺丁橡胶BR9000（国营）现货价格参考在12700-12800元/吨，二者价差略放大至440元/吨；后续天胶现货价格存小幅回落预期，对顺丁橡胶市场或有拖拽。
图7 2022-2023年顺丁橡胶与STR20MIX价差对比走势图 |
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五、空好因素交织 顺丁橡胶市场行情维持震荡
成本：供应支撑下 丁二烯市场价格偏强整理
短期供应面提振较为明显，市场预期偏强加重商家惜售情况，叠加供方价格强势上调，市场难有低价货源补充。但随着价格走高，下游利润承压加剧，需求面的跟进情况有待谨慎关注。目前供需基本面消息影响下，预计国内丁二烯行情短期仍显偏强震荡，等待成交跟进。
供应：个别民营装置存检修预期 后续供应存下降预期
扬子石化顺丁橡胶装置陆续提负运行，四川顺丁橡胶装置延续停车检修，个别民营装置存检修计划，供应量预期收窄。
需求：开工小幅波动 刚需跟进为主
全钢胎成品库存表现累库，半钢胎出货情况相对稳定，后续对原料采购心态或仍维持刚需为主，暂无明显好转迹象。
图8 2023年国内顺丁橡胶价格运行区间评估 |
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原料丁二烯市场行情趋强，成本面存在利好指引，相关胶种天胶价格虽有小幅回落预期，然底部支撑尚存，中石油华北顺丁橡胶出厂价格上涨，预计短期国内顺丁橡胶市场行情或小幅走高，主流市场价格围绕12000-13200元/吨区间整理，长期来看，成本高位影响利润持续挤压，顺丁橡胶供应存下降预期，然需求面存在拖拽，价格难有大幅上行预期。
风险提示：
1、利润持续承压影响，关注各装置运行情况指引。
2、行情上行带动下，关注下游入市采购情况。
郭雅婷
隆众资讯 合成橡胶市场高级分析师
联系电话：0533-7026090
邮箱：gyt@oilchem.net
公司网址：www.oilchem.net
