综述

近期，多单继续拉涨无有效支撑，随着多单主动减仓，苯乙烯绝对价格进入超涨后的回调表现，期间纯苯价格跟踪回调，且受价格超涨影响，成本端对于苯乙烯支撑减弱。国庆假期临近，供需端将有进一步走弱的表现，表面看供需偏利空影响。但随着价格回调，成本端支撑力度增加，另外，若价格继续回调，下游和市场空单对于近月采购意向或将增强，影响苯乙烯价格继续回调的空间。

近期苯乙烯市场关注点：

1、近月段多单减仓进入尾声，多空进入交替减仓阶段。

2、价格回调下，下游工厂利润有所修复，节前备货情绪增强。

3、市场多空情绪的转变。

一、多单主动减仓，苯乙烯价格整体回调

本周期，原油冲高回调，纯苯供需端虽强，但仍跟踪苯乙烯价格回调，成本支撑效果甚微。供需端连看，虽然供应小幅增加，同时，三大下游需求也有小幅增量，供需并未明显走弱变化。周内苯乙烯价格继续上涨的可操作性空间有限，多头停止拉涨，并在限仓期之前主动减仓，导致苯乙烯价格周内连续回调。

从供需两端表现来看，供需均有小幅增加，供需暂无明显变化。国产供应，周内苯乙烯产量33.02万吨，较上周期涨0.26万吨，环比涨0.79%；三大下游需求总量在22.72万吨，较上周期增0.22万吨，环比+0.98%。周期内苯乙烯增量略大于主体下游增量。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、苯乙烯供应趋稳，短期仅有小幅增量

预测：供应消息来看，下周中国苯乙烯产量及产能利用率周度数据预计：产量在33-33.5万吨左右，产能75-75.5%左右，较本期的产量和产能利用率小幅增加。下周期，辽宁宝来的装置大概率有量产出，叠加本周重启和提负荷的装置，整体产量有小幅增加预期。

1、码头库存或小增，国庆假期前难有明显累库

本周期内，截至2023年9月18日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.3万吨，较上期增0.12万吨，环比+2.87%。商品量库存在3.3万吨，较上期增0.17万吨，环比+5.43%。

2023年9月18日-9月24日，消息看预期随着双节临近，抵港补充或小增，预期抵港或在3.5万吨附近。然近三个月提货周均保持在3.25万吨左右，而近一个月周均提货也在3.2-3.3万吨，若船期无进一步大的变化，则预期江苏港口库存将有小增空间。

2、装置变化暂少，苯乙烯供应预期小幅增量

本周期消息面看，国内装置基本维持稳定，山东某8万吨/年的装置重启，另外，山东和华东有个别装置负荷小幅调整，导致国产供应量小幅增加。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量表

单位：万吨

截至2023年9月21日，中国苯乙烯工厂样本库存量13.58万吨，较上一周期增加0.12万吨，环比增加0.92%。中国苯乙烯工厂样本库存小幅增加，趋势上行。

下苯乙烯供需面看来：国庆假期临近，虽然预期有走弱迹象，但 苯乙烯价格跌至当前水平，下游工厂备货采购意向有较大概率调动起来，另外，个别月底空单或有补单意向。整体来看，苯乙烯价格若进一步走弱，或将带动买气走强。预计苯乙烯样本企业工厂库存窄幅下行表现，预计在13万吨附近。

三、三大主体下游需求预期先增后减

预测：未来三周，三大主体下游对苯乙烯消耗预计先增后减。目前三大下游生产利润有所修复，除ABS生产亏损外，PS和EPS基本进入小幅盈利状态，有促进需求增加的刺激。但国庆假期临近，EPS假期期间存在常规停车意向，届时需求量将有一定损失，直至节后归来逐步恢复。

1、主体下游产销盈利向头部聚集

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，随着苯乙烯价格的大幅回调，苯乙烯的三大下游理论产销盈利有所修复。其中EPS和PS已经进入小幅盈利状态，ABS的亏损有明显改善。从整个产业链利润情况来看，苯乙烯利润有一定缩水，目前在向下游传导。

2、下游工厂整体需求持续小幅增加

近期数据看，苯乙烯三大主体下游，本周三大下游需求在22.75万吨，较上周增0.25万吨。

从市场反馈情况来看，三大下游9月份订单整体稳定，且部分工厂存在价格高位时有超卖的表现。因此，国庆假期前，三大下游整体需求仍有小幅增量空间。

3、主体下游成品库存主动去库或进入尾声

综合来看，在价格高位的影响下，贸易商和下游工厂存在主动提货意向。但本周期开始，由于苯乙烯价格的回调，将带动下游价格跟跌，提货意愿开始减弱。

PS: 回顾：截至2023年9月21日，中国PS成品库存量5.95万吨，较上周-0.86万吨，幅度-12.63%。PS供应虽然小幅提升，但仍在低位运行，周期内虽然成交不及上周，但提货为主，成品库存下降。

预测：预计下周期PS成品库存或波动不大，在5.8万吨附近。行业供应虽有小幅增加，但整体仍在低位，成本压力整体不减，以及备货需求不足，预计下周库存进一步下降空间不大。

EPS：

回顾：本周（20230915-20230921）中国EPS样本企业库存约2.56万吨，环比增加0.17万吨，增幅7.11%。近期EPS价格持续回调，新订单欠佳，提货速度放缓，整体库存累库。

预测：临近双节，市场存有部分补货预期，但商家耐心等待价格回调，若成本面偏强带动，下周或有去库预期，若成本面提振无力，预计下周或小幅累库。

ABS：

回顾：截至2023年9月21日国内ABS成品库存量15.4万吨，环比减0.15万吨，减幅0.96%，本周个别厂家降负荷运行，整体库存略有下降。

预测：预计下周ABS厂家库存变动不大，节前预计有备货潮，厂家开工正常，预计下周库存量再15.2-15.5之间

四、成本端跌幅有限，对苯乙烯支撑力度逐步恢复

截至2023年9月18日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：7.78万吨，较上期库存6.68万吨增加1.10万吨，环比上升16.47%；较去年同期库存5.26万吨上升2.52万吨，同比上升47.91%。

本周 华东纯苯下滑为主，周初华东港口库存小幅累库，对华东 纯苯市场支撑不足，叠加周内部分客户获利平仓，主力下游EB走势偏弱，下滑明显，其他下游除苯胺及己内酰胺外，装置均有不同程度下滑，部分客户逢低入市备货，市场价格下滑后，成交略有好转，主流商谈下滑至8050-8150元/吨左右。

下周期预测：

供应预测：盘锦宝来、扬子巴斯夫装置重启，预计下周国内产量上升。9.18-9.24进口资源到港，下周呈现累库状态。

需求预测：下游苯乙烯盘锦宝来重启，增加对纯苯消耗，部分装置重启后对 纯苯采购量略有增加，整体市场需求量小幅增加。

港口库存：不完全统计9.18-9.24整体到港量在3.2万吨左右，结合近期市场提货量，预计下周一港口库存呈累库状态。

从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期（20230914-0920），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为194元/吨，较上周期增加139元/吨，环比增加251.82%。

成本端来看，纯苯在当前库存和预期供需的影响下，进一步跟跌幅度或将受限， 纯苯市场大概率维持盘整，成本支撑力度将逐步体现。供需端来看，国庆假期临近，虽然预期有走弱迹象，但苯乙烯价格跌至当前水平，下游工厂备货采购意向有较大概率调动起来，另外，个别月底空单或有补单意向。整体来看，苯乙烯价格若进一步走弱，或将带动买气走强，因此，苯乙烯价格继续走弱空间或将受限， 苯乙烯非一体化装置利润短时有窄幅修复可能。

五、回调空间受限，苯乙烯价格或将偏弱震荡

近期重点关注下游原料补货意向，成本端支撑力度，多空心态的转变。

表3 国内苯乙烯供需平预期

供应：消息看，未来1-3周内，浙石化60万吨的posm装置随时有停车可能，但宝来、利士德和吉化有逐步重启的计划，因此整体供应基本维持在33万吨以上。

需求：主体下游需求先增后减，国庆假期将影响EPS需求明显减量。

EPS（减量后逐步恢复）：EPS生产利润基本恢复，虽然新增订单有限，但成品库存有所下降，国庆假期前需求仍有增量，并在假期需求减量后，进入逐步恢复阶段。

PS（增幅有限）：生产利润虽有修复，但当前利润水平尚不能刺激工厂提高开工，仅有小幅提升的空间。

ABS（趋于稳定）：虽然生产利润有所修复，但目前仍处于亏损状态，需求仍未有有效的增量空间，但尚需关注英力士新增装置的开工情况。

成本面：

原油：预计下周国际油价或存下跌空间，但底部支撑依然坚固。美国商业原油即将进入累库周期，且前期超买风险或将凸显。

纯苯：下周国内纯苯供应量小幅增加，叠加港口累库以及下游需求维持稳定影响下，市场提货速度放缓，原油预期下滑以及双节临近物流运力下降影响下，下周纯苯市场维持盘整，前期存在小幅下探可能，主流商谈在8000-8150元/吨左右。

乙烯：虽然中国市场离市待假，需求端或现平稳，但在成本面的带动下，预计下周东北亚乙烯市场延续小涨走势，整体运行区间在840-860美元/吨。

结论（短期）： 原油仍有小幅回调空间，大环境暂无有效支撑。成本端来看，纯苯虽有跟跌，但纯苯的当前库存和预期供需的影响下，进一步跟跌幅度或将受限，成本支撑力度将逐步体现。供需端来看，国庆假期临近，虽然预期有走弱迹象，但苯乙烯价格跌至当前水平，下游工厂备货采购意向有较大概率调动起来，另外，个别月底空单或有补单意向。整体来看，苯乙烯价格若进一步走弱，或将带动买气走强，因此，苯乙烯价格继续走弱空间或将受限，存在跌后小幅反弹的可能，预计江苏现货价格在8850-9150元/吨。

结论（中长期）：中长线宏观和传统旺季仍吨一定支撑。而基本面看：成本，有高位回软整理，然预期对苯乙烯仍保持较好的底部支撑。供需，供应或有累库表现，然9月末、10月仍有装置检修计划将继续影响供应增幅，预期累库进度慢，市场低供应本质维持的概率大；需求，处于传统旺季中后段或旺季将结束，然随着下游新投偏少，而主体下游产销盈利若持续不佳，则将会制约需求增量。当前基本面消息看，预期中长线市场整体或有整理小幅下降，整体运转空间低于当前的苯乙烯价位，江苏现货价格或在8500-10000元/吨。

风险提示：1、宏观经济变化影响大，突发强政策变化。2、苯乙烯装置开停车进度变化，突发装置变化。3、原油、资金剧烈波动，成本端行情变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net