综述

近期，国内苯乙烯的利多因素频出，苯乙烯装置的突发检修，下游需求的持续偏强，库存累库不及预期，欧洲和韩国的出口商谈，再叠加大宗商品集体走强，苯乙烯上涨情绪形成有效的延续。当前利多因素基本反应过去，苯乙烯价格进一步上涨或将受阻，且成本端也能够形成底部支撑，所以看空需谨慎。

近期苯乙烯市场关注点：

1、国产供应增量有逐步加速表现。

2、下游生产利润进一步走弱或将影响需求增量。

3、出口商谈带动市场气氛，近期装船将导致库存下降。

一、市场利多因素叠加，苯乙烯价格进一步走强

本周期，国内大宗商品上涨势头偏强，化工品价格的走强带动着苯乙烯市场看多气氛。显性库存未见累库、到船预期有限和下游备货操作，再加上欧洲出口询盘和成交消息，导致了现货和近月端表现偏强，期现货同步上涨的过程中，基差和月差也明显走强。周末，随着利好释放，苯乙烯价格进入偏强整理状态。

从供需两端表现来看，供应增量低于需求，市场暂时保持着紧平衡状态。国产供应，周内苯乙烯产量28.8万吨，环比涨1.3%；三大下游需求总量在24.09万吨，环比涨3.39%。部分装置的突发检修限制了国内产出增量，然而三大下游需求仍处于稳步小幅增量的表现中，对国内苯乙烯价格起到一定的支撑作用。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、苯乙烯国产供应增量逐步加速

预测：供应消息来看，未来1-3周，苯乙烯国产供应增量有所加速。万华、赛科、吉化共计162万吨装置已经重启，浙石化和安庆石化的新增装置进入稳定生产，新浦和利士德共计53万吨装置下周存在重启计划，整体来看供应量将逐步增至32.5万吨以上。

1、码头提货和到货表现并不稳定，港口库存或有波动

本周期内，截至2023年7月17日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：8万吨，较上期下降1.64万吨，环比-17.01%。商品量库存在6.15万吨，较上期下降1.04万吨，环比-14.46%。

目前了解的情况来看，预期抵港在3.3万吨左右，但周内下游工厂提货并不活跃，江苏主流库区的提货情况较差，所以码头库存很难再有明显波动。

2、预期装置重启仍多，苯乙烯供应有增量空间

本周期，虽有意外停车，但检修重启的工厂多为大型装置，导致国产供应不仅未降，反而有小幅上涨。东北和山东共计97万吨装置恢复生产，新增的两套装置仍有一定影响。另外，华北50万吨装置停车，山东72万吨装置短停，另有个别装置负荷小幅调整。整体来看，产出增量大于损失量，本周产量小幅增加。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量表

单位：万吨

截至2023年7月20日，中国苯乙烯工厂样本库存量11.62万吨，较上一周期下降1.42万吨，环比下降10.89%。

苯乙烯自身供需来看，国产供应在逐步增量，下游端需求增量不足，国内供需紧平衡状态在缓解，但短期内显性库存体现并不明显。预计下周苯乙烯样本企业工厂库存窄幅调整表现，预计在11-12万吨附近。

三、主体下游需求持续小幅增量

预测：本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在24.09万吨，较上周同期+3.39%。未来1-3周内，下游需求仍有增量空间，但整体增速偏慢，需求增量也集中在PS和ABS两个产品中，但其中PS利润已经限制在现金流附近，或将限制需求继续增量的兴趣。

1、主体下游生产利润受到压缩

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，随着苯乙烯价格的走强，三大下游理论产销盈利均有下降，除ABS外，EPS和PS的生产利润均处于盈亏平衡线附近。

2、下游需求持续走强表现，但增速有限

近期数据看，苯乙烯三大主体下游需求在24.09万吨，较上周增0.79万吨。

目前来看，整体下游产销利润并不乐观，PS和EPS虽有亏损，但下游工厂仍在生产前期订单，且下游也需要维持自身市场份额，因此仍能保持当前的苯乙烯需求，但进一步增量或将会受到阻力。

3、主体下游成品库存或小幅增量

综合来看，本周起主体下游成品库存互有增减，三大下游成品库存暂未达到压力位。近期苯乙烯带动下游价格上涨，除了部分补空提货外，终端和贸易商对高价货源有所抵触，导致库存有所波动。

PS:

回顾：截至2023年7月20日，中国PS成品库存量7.55万吨，较上周-0.14万吨，幅度-1.82%。市场补空后，周内以提货为主，库存小幅下降。

预测：预计下周期PS成品库存或小幅增长，在7.7万吨附近。行业供应预期增长，以及市场补空操作减少影响，预计下周库存或小幅增长。

EPS：

回顾：本周（20230714-20230720）中国EPS样本企业库存约2.70万吨，环比增加0.07万吨，增幅2.66%。近日提货速度有所放缓，整体库存小幅累库。

预测：近日EPS价格偏强，下游利润堪忧，买盘跟进偏缓，市场货源流动性偏差，预计下周EPS样本库存小幅累库。

ABS：

回顾：截至2023年7月20日国内ABS成品库存量14.39万吨，环比增0.99万吨，增幅7.39%，本周市场对高价货存在抵触心理，厂家出货情况一般，本周库存累积。

预测：预计下周期ABS成品库存或小幅增长，厂家出货情况一般，预计下周库存量或维持小幅增涨。

四、成本跟进走强，苯乙烯底部支撑仍在

截至2023年7月17日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：17.63万吨，较上期库存18.63万吨下降1.00万吨，环比下降5.4%；较去年同期库存4.20万吨上升13.43万吨，同比上升319.8%。

周初华东市场价格下跌后市场交投较为活跃，且月底纯苯交割临近，港口库存连续去库，市场现货买盘意向提升。末期原油、苯乙烯反弹， 纯苯价格随之继续高位上行

下周期预测：

供应预测：受上海赛科等前期检修装置重启影响，下周国内纯苯产量预计小幅提升。

需求预测：以下游装置重启进程来看，下游对纯苯需求仍有望小幅提升。

港口库存：临近月底，纯苯逼空现象存在，且山东需求旺盛，港口提货积极，库存有望小幅下降。

从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周期（20230706-0712），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为50元/吨，较上周期增加208元/吨，环比增加131.32%。周期内，苯乙烯显性库存未见累库、到船预期有限和下游备货操作，再加上欧洲出口询盘和成交消息，导致了现货和近月端表现偏强，期现货同步上涨，中国苯乙烯非一体化装置理论利润扭亏转盈，趋势上行。

五、苯乙烯利多进一步消化，后期供需或将拖累价格

近期重点关注宏观变化、生产成本、装置消息落地、资金动向。

表3 国内苯乙烯供需平预期

供应：万华、赛科和吉化已经重启，新浦和利士德也将逐步启动，加上浙石化和安庆石化的新增装置，预期国产供应将明显增量。

需求：主体下游对苯乙烯需求稳中小涨，但近期苯乙烯价格上涨，仍需看下游利润是否会限制需求的进一步增量。

EPS（基本稳定）：EPS成品库存处于中高位置，且生产利润逼近盈亏平衡线，后面继续增量有限，基本维持稳定。

PS（预期小增）：赛科PS刚刚重启，需求有进一步小幅增量预期，但持续增量空间有限。

ABS（预期小增）：ABS生产利润尚可，但当前高价需求不佳，阻碍开工进一步上涨，需求仅做小幅增加。

成本面：

原油：预计下周国际油价或存下跌空间，美联储新的加息决定或引发经济担忧情绪增强。

纯苯：纯苯价格大幅上涨后，华东贸易商逢高出货，下游消耗库存为主，预计下周纯苯现货价格弱势盘整，或在6700-6800元/吨附近。

乙烯：下游用户补货周期结束，对外盘的采购意愿以及内盘的买盘积极性均有下降，不过，受工厂以及商社库存低位的带动，市场供需双方暂无压力，或维持平稳运行，然考虑到石脑油以及乙烷价格持续坚挺走势，不排除人为推涨可能，预计下周东北亚市场价格至750-770美元/吨，国内市场价格或稳定至6400-6500元/吨。

结论（短期）：原油价格回调概率较大，国内外宏观暂无有效利好。苯乙烯成本端表现偏坚挺，纯苯暂无利空，即便被苯乙烯回调所带动，回调幅度将弱于苯乙烯，能够形成底部支撑。苯乙烯自身供需来看，国产供应在逐步增量，下游端需求增量不足，国内供需紧平衡状态在缓解，但短期内显性库存体现并不明显。因此，在无新增刺激的情况下，苯乙烯继续上行乏力，或有概率小幅回调，江苏现货价格在7900-8100元/吨。

结论（中长期）：中长线宏观有强预期，然而当前消息尚难快速落地，进入跟弱现实博弈加剧阶段，若政策大力提振，则市场强预期落地加速，市场持续向好。而基本面看：成本，有偏强震荡预期，然对市场影响需持续发酵。供需，供应呈现震荡累库攀升预期；供应，中线供应有增量预期，而8月中下宝来、渤化等检修或影响供应小幅下降，利多市场；需求，虽有新增和部分装置开工恢复，然高温淡季维持良性产销下，预期需求有增量。当前基本面消息看，预期中长线市场有偏强震荡空间，然高温淡季延续将抑制市场涨幅。

风险提示：1、宏观经济变化影响增大，突发强政策变化。2、苯乙烯检修装置进度变化，突发装置变化。3、成本、资金变化。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net