1、天然胶乳内外盘倒挂严重，贸易商补货成本压力较大，轮仓不具备操作空间

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数据来源：隆众资讯

春节假期后至今，泰国非黄浓乳内外盘倒挂幅度加剧，据隆众资讯统计，截至2月底，泰国非黄浓乳倒挂900元/吨上下，单边贸易商补货成本压力较大。目前国内下游制品企业处于缓慢复苏阶段，在原料储备相对充足的情况下，采购原料的积极性不高，部分工厂逢低适当采购，但对天然胶乳市场行情提振有限，在进口利润高倒挂程度的情况下，单边贸易商买进船货情绪谨慎。套利轮仓亦不具备操作机会。

2、沪胶主力合约横盘整理，天然胶乳期现价差窄幅波动，可操作空间有限

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数据来源：隆众资讯

据上图，从未来三年天然胶乳期现价差来看，未来价差收敛的概率较大，适合套利加仓操作。但进入2月份后，期货呈现横盘整理走势，供需基本面对天然橡胶行情存在支撑，空头压制下导致盘面缺乏上行动能，但下方空间有限，套利盘对于期货下跌空间预判态度谨慎，主动加仓操作不多。

3、泰国天然橡胶产出处于季节性低位，浓乳加工厂收购原料紧张，无意过低价格出货

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数据来源：隆众资讯

泰国东北部基本停割，南部产区进入减产期，泰国天然橡胶产出进入季节性低产季，5月份后陆续开始产出增加。距离新一年度割胶产出上量尚有约两个月的时间，当下浓乳加工厂收购原料紧张，开工负荷下降，并不急于出货，考虑到成本端以及销售节奏的控制，工厂普遍不愿过低价格出货。

4、缺乏操作空间，泰国浓乳加工厂出货不易

综上，天然胶乳内外盘倒挂严重，单边贸易商补货压力较大，套利轮仓不具备操作空间；RU主力横盘长达近一个月，基差窄幅波动，套利盘加仓操作意愿不高；但泰国进入季节性供应淡季，浓乳加工厂收购原料偏紧，并不急于出货，无意放低价格，市场行情僵持，缺乏操作空间，泰国浓乳加工厂出货不易。