综述

近期，原油价格的下跌和宏观偏弱表现，导致原本多空僵持的苯乙烯市场偏空意向增强。另外，国内苯乙烯供需偏利空格局仍在延续，港口库存连续累库、劳动节假期下游需求有大幅削弱预期等加大市场看空意向。国际芳烃虽有延续强势的可能，但进一步强势表现的概率不大，苯乙烯成本端支撑已有松动表现。只是节后归来国内苯乙烯市场有需求回归预期，且苯乙烯装置在5月中上旬有集中检修可能，加上市场空单获利空间尚可，苯乙烯价格有机会出现小幅反弹。

近期苯乙烯市场关注点：

1、假期归来后港口有累库预期，若累库不及15万吨以上水平则市场看空意向或有松动。

2、成本端支撑有所松动，乙烯存在进一步下跌可能。

3、原油价格进一步下跌空间有限，油价反弹可带动苯乙烯价格走强。

4、期货盘面持仓达到高位，空单获利减仓可带动绝对价格止跌，甚至有小幅反弹。

一、原油价格下跌，市场看空意愿加强

本周期，国内苯乙烯供需表现是偏利空的宽平衡表现，苯乙烯工厂维持高额产量的同时，下游需求未见明显增量，且港口苯乙烯库存持续上涨表现。另外，原油和宏观情况表现偏弱，在多单信心松动的同时，加重了市场看空情绪，并在现货市场交投清淡的情况下，期现货价格联动震荡走弱。

从供需两端表现来看，本周期国产供应和三大主体下游需求均有小幅增加。国产供应，周内苯乙烯产量30.353万吨，环比张0.59%，国内苯乙烯工厂生产基本稳定，仅有小幅波动。主体下三大下游需求总量在23.71万吨，环比+0.85%，各下游需求仅有小幅波动，并无明显的增量和减量表现。整体来看，供需端并未有明显变化，只是延续供需宽平衡的偏弱预期，对苯乙烯价格很难起到直接影响。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、国产供应有减量预期，但短期内维持高位稳定

预测：供应端来看，短期1-2周内国内苯乙烯产量将维持在29.5-30.5万吨之间，属于中性偏高供应状态。但5月中上旬开始，宝来、茂名、利士德、万华、赛科和广东石化的陆续检修将带来一定的减产损失量，即便是有镇利化学的检修重启所补充，但周度产量仍将降至29万吨以下。

1、假期提货、到货均有减少，港口仍有累库预期

本周期内，截至2023年4月24日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：14.65万吨，较上期增1.3万吨，环比涨9.74%。商品量库存在11.35万吨，较上期增0.9万吨，环比涨8.61%。

节前下游工厂码头提货增强，但基本不是备货意向，而是为码头腾罐容所致。另外，假期内港口内贸船到货偏少，主要集中直接发往下游工厂，因此，江苏码头累库压力将有减小。但假期期间受运输限制，码头提货量将大幅下降，港口仍存在累库预期。

2、装置检修有集中预期，国产供应量先稳后降

本周中国苯乙烯工厂整体产量在30.53万吨，较上期（20230414-20230420）涨0.18万吨，环比涨0.6%；工厂产能利用率在74.99%，环比涨0.45%。

未来三周，国产苯乙烯供应或将维持在29.5-30.5万吨之间。期间辽宁宝来和茂名石化存在停车预期，但齐鲁石化重启将有所补充，加之辽宁宝来检修为短停，影响时间不长，因此国产供应量变化并不大。但随后山东万华、上海赛科和广东石化均陆续存在停车计划，即便镇利化学重启恢复生产，国内整体产量也将有所下降。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量表

截至2023年4月27日，中国苯乙烯工厂样本库存量13.74万吨，较上一周期减少1.04万吨，环比减少7.03%。中国苯乙烯工厂样本库存减少，趋势小幅下行。

供需端来看，国内苯乙烯工厂维持产出稳定，但下游EPS在假期期间停车较多，需求将有明显减量，叠加五一期间高运输受限，下游提货有减弱，节后回来累库概率较大，因此，预计节后归来苯乙烯样本企业工厂库存增加，预计在14-15万吨附近。

三、利润下降暂无影响，但假期将有阶段性减量预期

预测：中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量有所波动。劳动假期期间，PS和ABS需求将维持稳定，但EPS存在大范围停车计划，三大下游整体需求预计降至20万吨左右，但节后1-2周内需求将陆续恢复正常。三大下游利润虽然缩水明显，但目前尚未有工厂因利润状态降低开工负荷的意向。

1、主体下游维持低利润水平

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

周内，苯乙烯及三大下游理论产销盈利不一，但整体利润水平仍不乐观，基本都处于盈亏平衡线附近，其中仅EPS尚能保持小幅利润。

2、下游工厂刚需尚可，现货需求欠佳

近期数据看，EPS工厂因强制要求提货，成品库存压力稍减，虽然能带动EPS工厂开工上涨，但终端需求并未有明显增加；PS则因新增装置的投产和绿安擎峰的检修恢复带动需求小幅增加；ABS则整体需求基本维持稳定，波动性不大。

预期未来三周内，三大下游因假期原因整体需求有明显下降，其中主要是受到EPS大范围停车所导致，预计假期内需求或将至20万吨/周以内。但随着假期结束后EPS工厂的陆续复工，整体需求则再次回到23万吨/周左右的水平。

表3 三大下游对苯乙烯周度需求对比

3、主体下游成品库存均小增，且短时保持小增预期

综合来看，近期主体下游成品库存虽然变化不大，但仍未形成有效的去库表现。在部分下游工厂的催提下，成品库存仍未见有效下降，节后回来下游工厂的成品库存压力仍将有增加的可能。

PS：

回顾：截至2023年4月27日，中国PS成品库存量9.44万吨，较上周-0.18万吨，幅度-1.87%。周期内行业产量仍旧高位，不过节前部分工厂提货增加影响，整体库存小幅下降。

预测：预计下周期PS成品库存或在9.8万吨附近。行业整体维持高产状态，市场低位成交尚可，但五一假期对提货或有一定影响，预计下周库存或小幅增长。

EPS：

回顾：本周期中国EPS样本企业库存约3.11万吨，环比增加0.11万吨，增幅3.67%，周期内供应小幅增量，但成本面及需求面支撑不足，提货速度环比下降，整体样本库存累库。

预测：下周正值五一假期，部分EPS工厂及下游存停车预期，市场需求转弱，预计下周国内EPS样本库存或小幅波动。

ABS：

回顾：截至2023年4月27日国内ABS成品库存量17.65万吨，环比增0.29万吨，增幅1.67%，本周石化厂出货一般，厂家库存略有累积。

预测：下周正值五一假期，ABS工厂暂不降负荷，不排除库存累积，市场需求转弱，预计下周国内ABS样本库存或小幅累积。

四、成本有所下移表现，难以对苯乙烯形成上行支撑

截至2023年4月24日，江苏纯苯港口样本库存总量：24.20万吨，较上期库存22.80万吨上升1.40万吨，环比上升6.1%；较去年同期库存11.00万吨上升13.20万吨，同比上升120.0%。周期内，不完全统计到货约2.1万吨，提货约0.7万吨。到货量中，包含上周一因卸货中，未计入上周期库存统计的1.2万吨。

下周期预测：下周国内纯苯产量基本持平，下游方面，苯酚对纯苯需求下降，苯乙烯对纯苯需求略有回升，下周主力下游产品整体对纯苯需求变动有限。港口库存目前进口货到船及下游提货能力偏弱，预计下周港口库存小幅去库。综合来看：纯苯市场价格或延续弱势下跌。价格区间或者在7000-7200元/吨。主要基于下游原来库存充足，对纯苯需求不足，持货商积极出货，市场流通量充足。

从苯乙烯非一体化的利润表现来看，本周（4.21-4.27）均利润为-266元/吨，较上周期减少38元/吨，环比下降16.67%。中国苯乙烯非一体化装置理论盈利小幅减少，趋势下行。周期内，国内苯乙烯供需有偏利空的宽平衡表现，现货市场交投清淡，导致国内苯乙烯非一体化装置亏损程度小幅增加。

五、成本存底部支撑，供需或有改善 预期苯乙烯市场先弱后强

近期重点关注宏观变化、国际芳烃、资金动向和成本面动态。

表4 国内苯乙烯供需平预期

供应：未来三周内国内苯乙烯工厂虽有个别开停工，但相互抵消之下产出量波动并不大，仍在29.5-30.5万吨之间，处于中高性的国产供应水平。进口方面由于中东地区的合约货4月底5月初仍有到港，将导致码头到货减量有限。

需求：受国内劳动节假期影响，假期内下游需求有明显的减量表现，三大下游需求大概率降至20万吨以内。但随着假期后的逐步复工，国内整体需求将会逐步回归节前水平。

EPS（先降后增）：五一假期期间将会有大范围停车，需求量下降明显。假期结束后一周内，停车装置将逐步恢复生产，需求基本回归到节前水平。

PS（预期稳定）：行业整体维持高产状态，中高端料消化速度尚可，部分牌号产销持续亏损，且存在一定成品库存挤压，预期继续增幅有限，勉强维持需求稳定。

ABS（预期稳定）：理论上生产维持小幅盈利，但仍有部分工厂处于亏损。但当前ABS产能饱和，工厂为维持市场份额的前提下，整体开工调整有限。

成本：

原油：预计下周国际油价或存上涨空间，5月起产油国的额外减产计划将开始落地执行，且市场看好中国及亚洲需求前景。

纯苯：纯苯市场价格或延续弱势下跌。价格区间或者在7000-7200元/吨。主要基于下游原来库存充足，对纯苯需求不足，持货商积极出货，市场流通量充足。

乙烯：来自美国、东南亚的货物多且集中，业者悲观情绪难改。中国内地市场汽运供应充足，进一步利空市场心态，加之中国市场需求表现仍不佳，预计下周东北亚乙烯价格有望进一步下探。

结论（短期）：原油短期继续走弱空间有限，假期期间或假期后有反弹可能，国际芳烃暂无明显转弱迹象，国内纯苯跟踪苯乙烯价格波动，只是幅度有限，若乙烯短期不再继续走弱，则成本端支撑力度将有增加。供需端来看，国内苯乙烯工厂维持产出稳定，但下游EPS在假期期间停车较多，需求将有明显减量，节后回来码头累库概率较大，现货出货仍存在一定压力。只是供需走弱的预期，已经有所消化。因此，预计节后回来市场有先跌后涨的可能，预计江苏现货市场价格在8200-8400元/吨。

结论（中长期）：成本支撑稍有保持。消息面看国内宏观、市场对经济衰退担忧等博弈，对苯乙烯发强效单边引导。4月下国内装置波动暂平缓，整体供应充裕，而港口库存有累增预期，下游强刚需而弱现货，预期随着区域继续有积极竞价销售联动，利空市场，短时苯乙烯市场或振荡小跌。而随着4月末5月上，消息看苯乙烯装置检修增量，且预期检修损失或大于重启增量，国产供应将有阶段缩减，而下游强刚需将延续，且市场低价下弱现货或有部分短时改善，若原油、国际芳烃、成本等无明显走弱，则预期市场会有反弹抬升整理。苯乙烯市场高频振荡中或有先弱后强的表现，预计江苏现货价格在 8100-8600元/吨。

风险提示：1、对经济担忧仍有保持，成本支撑松动空间多大，国际芳烃支撑力度。2、苯乙烯产业多产销盈利差，且下游工厂新订单表现差，成品库存持续有小幅累积。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net