【导读】11月份丁苯橡胶价格延续下行，相关胶种弱势、下游买气清淡等是主要因素；虽然主要原料丁二烯价格上涨，但对丁苯橡胶行情无明显提振。
图1 2022-2023年山东地区丁苯齐鲁1502价格走势图
数据来源：隆众资讯
十一月份中上旬国内合成橡胶价格呈现阴跌下行态势,高企的社会库存是压制胶价的主要诱因。主要原料丁二烯行情经过了自7月份以来的持续性震荡走高，下游行业的利润逐步被压缩，供应、需求的制衡和博弈愈发激烈，就当前丁二烯价格行至年内高位，继续冲击万元关口，短周期看丁二烯内盘价格偏强对合成橡胶存在提振，相关合成橡胶生产企业已陷入亏损境地。而合成橡胶自身基本面仍然表现偏弱，合成橡胶社会库存流通充足，致下游终端延续随用随采姿态。中上旬市场价格阴跌影响下，主流化销下调丁苯、顺丁橡胶供价600-800元/吨附近。下旬丁二烯现货市场货紧价扬表现再度出现，但合成橡胶市场供需基本面看偏差表现还是导致价格下跌趋势不变，至月末丁苯橡胶1502市场价格11600元/吨附近，民营顺丁橡胶市场价格11500-11600元/吨。
图2 中国丁苯橡胶样本库存数据与价格联动走势图
数据来源：隆众资讯
据隆众数据统计，截止到2023年11月22日，丁苯橡胶库存较上周期减少1.55%；其中丁苯橡胶工厂库存环比减少0.44%，贸易商库存环比减少5.93%。周内主流丁苯橡胶生产装置正常运行，但部分企业12月份已有降低排产量计划。周期内部分贸易商面临开单压力，报盘多贴近供价促进成交出货，样本贸易商企业库存总体稍有减少。
图3 国内丁苯、顺丁橡胶与轮胎样本企业产能利用率对比走势图
数据来源：隆众资讯
本周期中国丁苯橡胶产能利用率为75.71%（其中乳聚丁苯橡胶开工率为74.83%），较上周下降0.32%。半钢胎产能利用率环比稳定，其中中国半钢胎样本企业产能利用率为78.88%，环比+0.08%，同比+10.23%；中国全钢胎样本企业产能利用率为63.75%，环比-0.14%，同比-1.85%。周内全钢胎内销销售压力逐步攀升，企业成品库存增加。为缓解库存压力，个别样本企业适当降负。
成本端：截止9月24日当天，中石化华北分公司苯乙烯价格在8450元/吨；中石化华东销售公司丁二烯价格在9600元/吨。依据以上单体价格推算，丁苯1502胶理论成本在11812.5元/吨，中石化华北齐鲁1502出厂价格与理论成本相比，单吨理论利润在-212.5元/吨，理论利润持续倒挂，成本面稍有支撑。
从目前现货市场运行的情况看，8-10月份合成橡胶生产利润丰厚，加之金融属性赋予后出现了价格的快速上涨导致社会现货库存迅速建立，但随着轮胎企业“金九银十”表现散去，进入10月份下旬后合成橡胶现货平仓速度不及预期，所以目前高流通社会库存、弱实单需求表现是合成橡胶价格不断下滑的主要因素。虽然丁二烯国内市场价格表现抢眼，但丁二烯目前存在一定的进口利润，12月份后至年底海外的供应压力会季节性增加，丁二烯价格未来也存在一定压力。整体预计，短时间丁二烯强势对合成橡胶难以提振，合成橡胶整体弱势表现预计难有明显改观。
