综述

原油价格走弱，带动着苯乙烯价格的回调，但苯乙烯自身成本端的支撑较强，限制了原油走弱所带来的下跌空间。目前，苯乙烯供需数据虽有走弱，但现货市场并未出现明显质变，再加上成本端的支撑和国内宏观经济稍有好转的表现，苯乙烯价格暂时难以出现明显走弱的局面。

近期苯乙烯市场关注点：

1、原油价格有进一步回调的可能。

2、纯苯近月端表现强势，成本支撑作用明显。

3、苯乙烯出口商谈频发，支撑市场看多情绪。

4、下游生产利润较差，下游需求负反馈增加。

一、原油回调带动苯乙烯价格偏弱震荡

本周期，原油价格出现回调，情绪上带动着国内苯乙烯价格走弱，但国内纯苯依旧表现坚挺，一定程度上抵消了油价带来的下跌影响。供需端来看，随着多数工厂的检修恢复，苯乙烯国产供应量稳定在偏高位置；三大下游的整体需求并未有跟进，反而因利润和成品库存等问题，需求有小幅缩量，整体供需呈偏弱状态，但显性数据暂未有体现，因此暂未对市场形成有效影响。

从供需两端表现来看，供应小增，而下游盈利状态不佳，加之成品库存有一定压力，需求出现减量。国产供应，周内苯乙烯产量32.22万吨，环比涨0.28%；三大下游需求总量在23.21万吨，较上周降0.44万吨，环比-1.86%。

表1 国内苯乙烯周度供需平衡表

二、苯乙烯国产供应略有下降，但码头库存难有进一步去化

预测：国内装置运行情况来看，若无新增意外停车减量，则未来1-3周，苯乙烯国产供应降至31万吨左右，主要受天津渤化和连云港石化装置停车影响，但浙石化新增60万吨乙苯脱氢装置尚未计算在内。虽然国产供应有所下降，但主要影响内陆车提，对于码头内贸船到货影响有限，因此，码头内贸船逐步增量的情况下，港口库存进一步去化将会受阻，小幅累库的概率增加。

1、码头库存短时偏小幅波动

本周期内，截至2023年8月14日，江苏苯乙烯港口样本库存总量：4.11万吨，较上期减少1.14万吨，环比-21.71%。商品量库存在2.96万吨，较上期减少0.94万吨，环比-24.10%。

消息看抵港补充继续增量，目前数据显示，预期抵港在3.5万吨附近。然近三个月提货周均保持在3.3万吨左右，而近一个月周均提货也在3.4万吨附近，若船期无进一步大的变化，则预期江苏港口库存将稳中小增。

2、装置多重启，苯乙烯供应增量

本周期，产量变化主要受到前期停车和重启的装置延续性影响，另外山东和华东有装置停车，华东和华南有个别装置负荷互有涨跌，最终导致整体产量有小幅增量。

表2 国内各地区苯乙烯周度产量表

单位：万吨

截至2023年8月17日，中国苯乙烯工厂样本库存量14.08万吨，较上一周期减少1.83万吨，环比减少11.52%。中国苯乙烯工厂样本库存减少，趋势下行。周期内，全国各地样本企业工厂库存均出现不同程度的减少表现，主因为：各地区工厂提货及发船稍显顺畅，数据看，因工厂发船导致的库存减量高于车提引发的库存减量，整体看来中国苯乙烯工厂样本库存有小幅减少表现

苯乙烯供需情况来看：低库存状态尚能短时间维持，只是，目前沿海苯乙烯工厂装船稳定，若内贸船增加的情况下，叠加内陆工厂出货压制码头提货量，码头有小幅持续累库的可能，苯乙烯样本企业工厂库存窄幅下行表现，预计在14万吨附近。

三、主体下游需求预期维持稳定

预测：本周期，中国苯乙烯主体下游（EPS、PS、ABS）消费量在23.21万吨，较上周减少0.44万吨，环比-1.86%。从目前下游生产利润情况来看，三大下游很难有明显的需求提升，另外，EPS工厂交替出现成品库存压力，从而导致需求出现波动。因此，短期内三大下游整体需求基本在23万吨上下窄幅波动。

1、主体下游产销盈利尚可

说明：

价格单位：元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

产品取价区域：国内华东市场价格

乙烯取价区域：CFR 东北亚美金价格

本周内，苯乙烯产业链的利润仍不乐观，上下游工厂均处于亏损状态。成本端表现强势，苯乙烯及下游市场偏弱，价格上行乏力，亏损状态短期难有转变。

2、下游工厂整体需求增幅预期减弱

近期数据看，苯乙烯三大主体下游，本周三大下游需求在23.21万吨，较上周降0.44万吨。

目前，生产利润和成品库存仍是下游工厂需求增量的主要阻碍，PS工厂在亏损下仍有进一步减量的预期；EPS工厂交替存在成品库存压力，需求表现并稳定；ABS需求虽有持续小幅增加，但在利润持续亏损的情况，很难保证需求进一步的增量。

3、主体下游成品库存或小幅增量

本周期内，下游EPS和PS工厂开工有所下降，但成品库存仍有小幅增加，终端提货可见一斑。ABS工厂的提货亦不乐观，开工小幅增加的情况下，成品库存也是出现一定增量。

PS: 回顾：截至2023年8月10日，中国PS成品库存量7.62万吨，较上周+0.13万吨，幅度+1.74%。行业利润倒挂，PS供应继续减量，成交部分时段向好，多数时段平平，库存继续增长。

预测：预计下周期PS成品库存或小幅增长，在7.7万吨附近。行业供应预期下降，但成本压力大幅增加，投机需求受到抑制，预计下周库存或小幅增长。

EPS：回顾：本周（20230811-20230817）中国EPS样本企业库存约2.87万吨，环比增加0.09万吨，增幅3.24%。部分EPS企业新订单偏弱，且出库不畅，虽有一定减产，但整体入库量仍大于出库量，整体库存累库。

预测：近日终端需求偏弱，库存消耗偏慢，货源流动性欠佳，预计下周样本库存继续小幅累库。

ABS：回顾：本周（20230810-20230817）国内ABS成品库存量17.3万吨，环比增1.3万吨，增幅8.13%，本周厂家出货受阻，库存量继续累积。

预测：近期ABS石化厂厂家对高价货存在抵触心理，厂家出货一般，部分厂家库存累积，预计下周样本库存或继续累库。

四、成本端强势表现，形成苯乙烯底部支撑

截至2023年8月14日，江苏纯苯港口样本商业库存总量：10.73万吨，较上期库存9.53万吨增加1.20万吨，环比增加12.59%；较去年同期库存3.77万吨上升6.96万吨，同比上升184.62.4%。

本周国内纯苯供需面均有提升，但因原油下跌，后续到船增量，市场对后市心态变化，买卖双方商谈分歧拉大，成交放缓。本周末期，纯苯持货商恐慌出货，市场流通量增加， 纯苯市场价格跟随随原油、苯乙烯震荡。

下周期预测：

供应预测：受本周重启装置贡献产量影响，下周国内纯苯供应总产量预计继续提升。

需求预测：下周主力下游苯乙烯需求增量，预计下游对对纯苯总体需求有所提升。

港口库存：上周末提货船延误至本周提货，预计本周库存去库，港口库存下降。

本周期（20230810-0816），中国苯乙烯非一体化装置利润均值为-252元/吨，较上周期增加37元/吨，环比增加12.92%。

成本端看来：原油有继续回调的空间，但成本端的偏强表现，一定程度上限制了 苯乙烯价格的回调空间。基本面看来：下周苯乙烯产量有小幅下降可能，需求端整体刚需保持，但供需端仍有小幅偏弱的预期，整体来看，苯乙烯成本和供需存在一定矛盾，预计价格或将继续偏弱整理的僵持表现，苯乙烯非一体化装置利润短时有窄幅下行可能。

五、短线仍有偏强支撑，中长线有小幅回调空间

近期重点关注宏观变化、出口商谈、纯苯端变化和下游负反馈情况。

表3 国内苯乙烯供需平预期

供应：目前卫星石化和天津渤化存在检修计划，叠加山东两套小装置停车，在不计算新增的浙石化60万吨和宝丰20万吨苯乙烯装置的前提下，未来1-3周国内苯乙烯产量现将后增，基本在31-32万吨左右。

需求：主体下游需求基本维持稳定表现，其中EPS或因成品压力，会有一定波动，导致需求小幅下降。

EPS（小幅增量）：短期内部分企业降低成品库存压力后，将恢复生产，从而带动需求增量。

PS（预期小幅下降）：行业整体产销盈利缩减，提价后成交处于缩量状态，在涨价乏力的情况下，需求有持续小幅下降的表现。

ABS（预期稳定）：ABS工厂也处于产出亏损的状态，但工厂在竞争压力下仍保持稳定开工和需求。

成本面：

原油：预计下周国际油价或先跌后涨，整体存小涨空间。全球经济疲软带来利空抑制，但基本面的利好支撑依然存在。

纯苯：目前下游装置重启后，纯苯刚需稳定，港口库存暂无压力。但原油下跌后纯苯估值偏高，价格有向下修正空间，预计下周商谈参考或在7600-7800元/吨附近。

乙烯：内盘的供应不断增加，或成为抑制市场价格走高的重要因素，内外盘持续倒挂状态，来自外盘的报盘较为谨慎，考虑到石脑油价格仍然偏强运行，预计下周东北亚乙烯市场或延续小涨走势。

结论（短期）：原油有继续回调的空间，但成本端的偏强表现，一定程度上限制了苯乙烯价格的回调空间。苯乙烯供需情况来看，低库存状态尚能短时间维持，对于现货和基差有支撑作用。只是，目前沿海苯乙烯工厂装船稳定，若内贸船增加的情况下，叠加内陆工厂出货压制码头提货量，码头有小幅持续累库的可能。整体来看，苯乙烯成本和供需存在一定矛盾，预计价格或将继续偏弱整理的僵持表现，江苏苯乙烯现货价格在8400-8600元/吨。

结论（中长期）：中长线宏观和传统旺季仍存向好预期。而基本面看：成本，有高位回软整理，然预期对苯乙烯仍保持偏好的底部支撑。供需，供应维持累库预期， 8月下渤化等检修继续影响供应增幅，预期累库进度慢，市场低供应本质维持的概率大；需求，虽预期逐渐进入制造业传统旺季，预期需求有增量空间，然主体下游产销盈利若持续不佳，则将会制约需求增量，减弱其向好影响。当前基本面消息看，预期中长线市场有偏强震荡空间，江苏现货价格在8400-8700元/吨。

风险提示：1、原油价格回调。2、苯乙烯装置突发性停车，新增装置延期。3、纯苯端逼空行情。

蒋永振

隆众资讯 工程塑料产业链苯乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net