每日点评

1. 市场概况（现货价格小幅上涨，泰混期现基差走弱160元/吨，泰标期现基差走弱11美元/吨）

价格方面，今日天然橡胶现货价格小幅上涨（全乳胶12975元/吨，+150/+1.17%；20号泰标1770美元/吨，+10/+0.57%，折合人民币11226元/吨；20号泰混12800元/吨，持稳）。前期偏空因素逐步消化，叠加联储加息不及预期股市及大宗商品普涨带动，胶价止跌小涨。

交投方面，人民币干胶市场，贸易商报盘出货氛围尚可，下游轮胎厂采买积极性一般，整体交投平稳；美金内盘贸易商报盘氛围尚可，场内询盘采购维持刚需为主。国产胶方面盘中贸易商出货积极性尚可，买盘接货氛围一般，市场主流成交偏淡。天然胶乳方面，外盘船货价格松动，国内现货流通紧张，下游制品企业刚需采购。听闻泰国非黄4月交货12400有成交，现货成交价格坚挺。

2. 供应方面（全球产出低产期；云南早于去年开割；预计越南开割提前；到港入库效率降低）

1）全球处于低产期，泰国原料产出季节性低位，价格小幅涨跌对成品价格影响较弱。

2）越南天然橡胶主产区处于停割期，橡胶加工厂检修机器，卖盘以库存为主。周内天气良好，零星有降雨，橡胶树叶长势良好，存在提前半个月开割可能。但3-4月份是越南腰果成熟的季节，胶农优先采摘腰果，挤压胶农数量不利于胶水提量。外来原料供应偏紧，老挝产区零星试割，柬埔寨产区处于低产季。

3）国内云南产区西双版纳勐罕、勐仑、勐捧、勐满等多区域陆续开割，开割初期胶水产量较少，听闻胶水价格在11.6-12.0元/公斤，胶块价格在10.6-11元公斤，报价稀少，仅供参考，其余区域3月20号后将逐步开割，预计泼水节后将全面开割。从开割时间来看，2022年开割季较2021年早20天左右，符合正常季节性开割期。

4）国内海南产区橡胶树落叶情况较前期出现好转，五指山、琼海等周边新叶长势尚可，天气情况正常的话，预期四月中旬可以开始试刀开割，临高等周边区域落叶基本上完成，坐等新叶产出，预计四月底大部分区域将陆续开割，但需持续关注跟踪后期天气及胶树新叶生长状况。

5）3月第一周到港周环比大幅缩减，第二周环比有所增加，处于相对正常水平。根据公共卫生事件防控需求，对于非冷链专班进口货物需要10天静置期，此期内不能提货，10天以后方可提货，自2022年3月17日之日起入库货物开始执行，到港入库效率降低。

3. 需求方面（轮胎开工环比下跌，短期恢复困难，需求边际减弱）

1）本周中国半钢轮胎样本企业周度开工率为63.12%，环比-4.71%，同比-9.22%；全钢轮胎样本企业周度开工率为59.09%，环比-4.85%，同比-18.26%。环比下跌主因周内为配合防疫防控工作，山东威海、淄博、莱西地区轮胎企业安排停限产，叠加山东多数地区轮胎企业出货较为缓慢，销售压力加大。

2）预计下周期轮胎样本企业开工小幅波动为主。当前山东地区公共卫生事件防控形势仍未放松，车辆进出严格把控，企业原料运送效率偏低，加之当前出货速度放缓，为控制库存增速、配合当地防疫工作，预计下周期山东地区样本企业开工较难出现明显提升，进而对整体样本开工形成一定压力。

3）3月第一周受青岛公共卫生事件的影响天胶出库较少；3月第二周山东公共卫生事件政策收紧的担忧性提升，轮胎厂提货量大幅增加；本周（3月第三周）公共卫生事件事件影响轮胎需求和产出，以及物流运输效率降低，预计出库环比将有所降低。

4. 库存方面（中国天胶库存环比加速消库，深色胶止涨转跌，浅色胶加速去库，深色胶较浅色胶库存差收窄）

1）截止3月13日，中国天然橡胶社会现货库存119.75万吨，环比下跌2.3%，加速消库，同比降低20.61%，跌幅小幅扩大，深色胶较浅色胶库存差收窄7.05%。

2）其中深色胶库存周环比小幅缩减2.58%，止涨下跌，同比下跌33.95%。其中青岛库存止涨小幅去库，云南现货库存和越南10号库存加速消库，NR期货库存止涨小幅下跌。

3）其中浅色胶库存周环比小幅下跌1.98%，小幅加速消库，同比上涨2.81%，涨幅收窄。其中老全乳胶库存，越南3L库存和RU期货库存均呈现不同程度加速消库。

5. 后市观点（短期续涨空间较小维持低位震荡格局，中长期维持反弹预期）

短期来看，外围因素有所支撑，但是云南早于去年开割，公共卫生事件对需求影响较大的预期依旧较高，现货疲软，叠加合成胶价格下跌形成拖累，预计天胶短期继续上行空间较小，维持低位震荡格局，仍有小幅回落风险。中期来看，下游需求受公共卫生事件影响减弱恢复至正常开工之后，需求端将进入相对平稳期，市场矛盾的关键点将转移至天胶到港情况，在无超预期大增的情况下，留给青岛累库的时间不多，青岛库存同比低位的情况难改，全国天胶库存已经处于消库周期并有加速迹象，预计天然橡胶上半年仍有向上反弹可能。一旦上涨，关注国内开割情况和混合胶非标基差扩大情况，谨防套利企业加仓下压胶价。

来源：隆众资讯