1. 市场概况（现货价格小幅上涨，泰混期现价差微幅扩大，泰标期现小幅收窄）
价格方面，昨日天然橡胶国内市场现货价格小幅上涨。其中全乳胶上海市场价格13350元/吨（+150/+1.14%）；20号泰标青岛市场价格1760美元/吨（+30/+1.73%），折合人民币11211元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格12850元/吨（+100/+0.78%）。外围扰动较小，青岛去库对胶价形成底部支撑，泰国疫情略有加重迹象，泰国11月出口中国数量环比小幅缩减，11月下游表观需求大幅高于市场预期，叠加胶价下跌后尚能刺激下游采购积极性，支撑胶价小幅向上修复。
交投方面，人民币进口胶市场，贸易商报盘出货氛围较前一交易日回落，场内询盘氛围平平，整体交投偏淡；美金内盘贸易商报盘氛围清淡，场内交投偏弱。国产胶盘中持货方报盘积极性较好，询盘挂单氛围尚可，主流成交较前一交易日略有下滑。天然胶乳下游制品企业需求平淡，还盘价格偏低，贸易商间存在一定竞争，成交价格下调，交投节奏缓慢。
2. 供应方面（产出趋势性增多；11月进口大增超预期，12月份无大幅增加预期；泰国疫情防控政策略有收紧迹象）
1）产出方面，目前云南停割，海南临近停割，预计越南1月中中旬后大幅减产，1月底逐渐进入停割期。马来西亚多地发生水灾，但是暂未对天胶产出造成较大影响，且未来一周降雨将明显减少，暂时不具有持续性。目前供应的核心点在泰国南部，未来两周泰国南部降雨中偏低水平，局部小雨，对割胶影响较小，原料产出趋势性增多，依旧需要持续观察天气情况。泰国加工厂生产积极性尚可，对原料采购依旧偏积极，天胶产量趋势性增量。
2）进口方面，中国11月份进口量超市场预期，对近期“到港低位”的支撑因素形成冲击，但是月初进口初值公布时已经有所消化。11月份泰国出口环比小幅下跌，按照泰国到中国船期，叠加12月份青岛地区入库情况综合评估，12月份中国天胶进口量环比无大幅增加预期。
3）泰国疫情防控措施略有收紧，越南单日新增数量持续高位不下，关注对天胶产出和出口影响。
4）2021年11月中国天然橡胶进口量54.37万吨，环比增加30.09%，同比下跌6.04%，进口均价1697.01美元/吨，环比增加0.65%。1-11月累计进口486.52万吨，累计同比下跌8.44% 。
2021年11月泰国天然橡胶出口全球的数量为40.68万吨，环比缩减3.73%，同比增加10.63%，1-11月累计出口429.19万吨，累计同比上涨8.41%。其中出口到中国21.29万吨，占出口全球数量的52.34%，较上月占比增加0.92个百分点，出口中国数量环比缩减2.05%，同比增加0.72%，1-11月累计出口221.45万吨，累计出口同比缩减6.46% 。
3. 需求方面（11月份轮胎出口同环比大涨，11月份下游对天胶需求远超市场预期，轮胎开工趋势性向下，12月份对天胶进口需求存在一定缩减可能）
1）11月份轮胎出口大幅高于市场预期，对天胶需求远超市场预期，但是进入12月份之后，轮胎厂迫于成品库存压力普遍对开工进行一定压制，12月份对进口天胶需求存在放缓可能。整体来看轮胎开工趋势性向下，但是不排除受胶价下跌刺激少量增加采购量可能。目前冬奥会相关安排对山东轮胎影响暂不明朗。
2）2021年11月中国轮胎出口量为58.98万吨，环比增长7.79%，同比增长6.75%。其中小客车轮胎出口量为19.42万吨，环比增长6.48%，同比增长2.98%；卡客车轮胎出口量为36.95万吨，环比增长8.65%，同比增长11.67%。
4. 库存方面（中国库存维持小幅波动，深浅色胶库存差不断收窄将近持平；青岛降速去库短期无累库预期）
1） 截止12月19日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.08%，由微跌变为微涨，来回微幅波动，同比降低28.97%，同时低于2019年同期。深色胶较浅色胶库存差继续收窄，二者将近触及持平状态，后期存在浅色胶库存高于深色胶库存可能。
2）其中深色胶库存周环比小幅缩减1.19%，跌幅小幅收窄，其中青岛一般贸易库存降速去化，累库拐点持续推迟，预计元旦前难以累库，春节前累库暂无大幅预期；青岛保税库存加速去化，较2020和2019年同期均维持大幅下跌；云南替代指标进入数量有所缩减，降速累库，目前云南现货库存处于高位，同比基本持平，较去年年底今年年初高位距离较小；越南10号库存小幅增加，符合累库季节性，增速低于去年同期，同比跌幅有所扩大，库存整体处于相对正常水平；NR期货库存小幅累库，同比涨幅有所扩大。
3）其中浅色胶库存周环比上涨1.41%，同比下跌2.16%，其中老全乳胶小幅降速消化，消化速度依旧低于去年同期；越南3L库存快速季节性累库，目前同比低于去年同期，库存水平处于相对正常状态；RU期货新胶小幅增加推动库存小幅提升，高于去年同期，但是依旧略低于2019年同期。
5. 后市观点（预计短期偏弱宽幅震荡，震荡区间不断收窄，中长期维持反弹预期）
全球疫情再次抬头，明确顶部之前对大宗商品存在一定压制，泰国产出趋势性增多，下游轮胎开工趋势性下行，短期供需矛盾激化预期对胶价形成一定压力。中国12月进口延续低位预期，青岛地区仓库入库持续偏低，青岛地区元旦前难累库，春节前无大幅累库预期，依旧对胶价存在一定支撑。整体来看，外围因素偏空，基本面短期略有偏弱压力，叠加中长期依旧受青岛去库支撑，预计短期偏弱宽幅震荡，震荡区间不断收窄，中长期维持反弹预期。关注12月到港、青岛库存和现货交投情况。
| 表1 期货市场收盘价格统计 | |||||||
| 收盘价 | 12月22日日盘 | 12月22日晚盘 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | ||
| 上期所 | RU主连 | 14405 | 14425 | +20 | +0.14% | 元/吨 | |
| RU01 | 14190 | 14215 | +25 | +0.18% | 元/吨 | ||
| RU05 | 14405 | 14425 | +20 | +0.14% | 元/吨 | ||
| RU09 | 14580 | 14595 | +15 | +0.10% | 元/吨 | ||
| RU11 | 14720 | 14720 | 0 | 0.00% | 元/吨 | ||
| 上期能源 | NR主连 | 11270 | 11285 | +15 | +0.13% | 元/吨 | |
| NR主连（美金折算参考价） | 1769 | 1772 | +3 | +0.17% | 美元/吨 | ||
| TOCOM | 东京胶6月 | -- | 233 | -- | -- | 日元/公斤 | |
| 收盘价 | 12月21日 | 12月22日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | ||
| 新交所 | RSS3 1月 | 193.3 | 192.7 | -0.6 | -0.31% | 美分/千克 | |
| TSR20 1月 | 168.1 | 169 | +0.9 | +0.54% | 美分/千克 | ||
| 表2 现货市场价格和价差统计 | |||||||
| 数据类别 | 12月21日 | 12月22日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | ||
| 国内市场 | 全乳胶 | SCRWF（中国全乳胶）：上海 | 13200 | 13350 | +150 | +1.14% | 元/吨 |
| 5号标胶 | SCR5（中国5号标胶）：昆明 | 12400 | 12450 | +50 | +0.40% | 元/吨 | |
| 10号标胶 | SCR10（中国10号标胶）：昆明 | 12300 | 12350 | +50 | +0.41% | 元/吨 | |
| 9710标胶 | TSR9710：昆明 | 12550 | 12650 | +100 | +0.80% | 元/吨 | |
| 20号轮胎 专用胶 | TSR20（20号轮胎专用胶）：昆明 | 12250 | 12350 | +100 | +0.82% | 元/吨 | |
| 3L标胶 | SVR3L（越南3L）：上海 | 12900 | 13000 | +100 | +0.78% | 元/吨 | |
| 3号烟片 | RSS3（泰国三号烟片）：上海 | 16250 | 16350 | +100 | +0.62% | 元/吨 | |
| 外盘市场 | 三号烟片胶 | RSS3（泰国三号烟片） | 2030 | 2030 | 0 | 0.00% | 美元/吨 |
| 20号标胶 | STR20（泰国20号标胶） | 1780 | 1790 | +10 | +0.56% | 美元/吨 | |
| SMR20（马来20号标胶） | 1760 | 1765 | +5 | +0.28% | 美元/吨 | ||
| SIR20（印尼20号标胶） | 1970 | 1985 | +15 | +0.76% | 美元/吨 | ||
| 20号混合标胶 | STR20 MIX（泰国20号混合标胶） | 1780 | 1790 | +10 | +0.56% | 美元/吨 | |
| SMR20 MIX（马来20号混合标胶） | 1760 | 1765 | +5 | +0.28% | 美元/吨 | ||
| 3L标胶 | SVR3L（越南3L） | 1805 | 1810 | +5 | +0.28% | 美元/吨 | |
| 10号标胶 | SVR10（越南10号标胶） | 1715 | 1720 | +5 | +0.29% | 美元/吨 | |
| 青岛市场 | 三号烟片胶 | RSS3（泰国三号烟片） | 1990 | 2010 | +20 | +1.01% | 美元/吨 |
| 20号标胶 | STR20（泰国20号标胶） | 1730 | 1760 | +30 | +1.73% | 美元/吨 | |
| SMR20（马来20号标胶） | 1730 | 1760 | +30 | +1.73% | 美元/吨 | ||
| SIR20（印尼20号标胶） | 1730 | 1760 | +30 | +1.73% | 美元/吨 | ||
| 20号混合标胶 | STR20 MIX（泰国20号混合标胶） | 1745 | 1775 | +30 | +1.72% | 美元/吨 | |
| SMR20 MIX（马来20号混合标胶） | 1740 | 1770 | +30 | +1.72% | 美元/吨 | ||
| STR20 MIX（泰国20号混合标胶） | 12750 | 12850 | +100 | +0.78% | 元/吨 | ||
| SMR20 MIX（马来20号混合标胶） | 12700 | 12800 | +100 | +0.79% | 元/吨 | ||
| 原料 | 泰国 | 生胶片 | -- | 54.38 | -- | -- | 泰铢/公斤 |
| 烟片 | 56.5 | 57.15 | +0.6 | +1.06% | 泰铢/公斤 | ||
| 胶水 | 51.2 | 51.2 | 0.0 | 0.00% | 泰铢/公斤 | ||
| 杯胶 | 46.4 | 46.15 | -0.3 | -0.65% | 泰铢/公斤 | ||
| 马来西亚 | 杯胶 | 626 | 636 | +10.0 | +1.60% | 仙/千克 | |
| 中国海南 | 胶水（进浓乳厂） | 13600 | 13600 | 0 | 0.00% | 元/吨 | |
| 胶水（进干胶厂） | 12500 | 13120 | +620 | +4.96% | 元/吨 | ||
| 中国云南 | 胶水（进浓乳厂） | -- | -- | -- | -- | 元/吨 | |
| 胶水（进干胶厂） | -- | -- | -- | -- | 元/吨 | ||
| 胶块 | 11250 | 11250 | 0 | 0.00% | 元/吨 | ||
| 成本 | 理论CIF成本 | RSS3(泰国三号烟片） | -- | 1826 | -- | -- | 美元/吨 |
| STR20(泰国20号标胶） | 1647 | 1637 | -10 | -0.61% | 美元/吨 | ||
| SMR20（马来20号标胶） | 1716 | 1743 | +27 | +1.57% | 美元/吨 | ||
| 理论生产成本 | SCRWF（中国全乳胶）：云南 | -- | -- | -- | -- | 元/吨 | |
| SCRWF（中国全乳胶）：海南 | 13500 | 14120 | +620 | +4.59% | 元/吨 | ||
| TSR9710：昆明 | 12050 | 12050 | 0 | 0.00% | 元/吨 | ||
| 利润 | 理论生产利润 | RSS3(泰国三号烟片） | -- | 184 | -- | -- | 美元/吨 |
| STR20(泰国20号标胶） | 83 | 123 | +40 | +48.19% | 美元/吨 | ||
| SMR20（马来20号标胶） | 14 | 17 | +3 | +21.43% | 美元/吨 | ||
| TSR9710：昆明 | 500 | 600 | +100 | +20.00% | 元/吨 | ||
| 关联产品 | 山东市场 | 丁二烯：山东 | 5170 | 5080 | -90 | -1.74% | 元/吨 |
| 齐鲁丁苯1502：山东 | 12200 | 12100 | -100 | -0.82% | 元/吨 | ||
| 齐鲁顺丁：山东 | 14400 | 14500 | +100 | +0.69% | 元/吨 | ||
| 价差 | RU01-RU05 | -195 | -215 | -20 | -10.26% | 元/吨 | |
| RU05-RU09 | -165 | -175 | -10 | -6.06% | 元/吨 | ||
| RU09-RU01 | 360 | 390 | +30 | +8.33% | 元/吨 | ||
| 全乳胶-RU主连 | -1070 | -1055 | +15 | +1.40% | 元/吨 | ||
| RSS3-RU主连 | 1980 | 1945 | -35 | -1.77% | 元/吨 | ||
| 泰混-RU主连 | -1520 | -1555 | -35 | -2.30% | 元/吨 | ||
| STR20-NR主力（美金折算价） | -20 | -9 | +11 | +55.00% | 美元/吨 | ||
| STR20（人民币折算价）-NR主力 | -125 | -58 | +67 | +53.60% | 元/吨 | ||
| 全乳胶-泰混 | 450 | 500 | +50 | +11.11% | 元/吨 | ||
| 泰混：人民币现货价格-美金泰混人民币折算价 | 54 | -57 | -111 | -205.56% | 元/吨 | ||
| STR20船货-现货 | 0 | 0 | 0 | -- | 美元/吨 | ||
| STR20-SMR20 | 0 | 0 | 0 | -- | 美元/吨 | ||
| STR20-SIR20 | 0 | 0 | 0 | -- | 美元/吨 | ||
| 泰混-丁苯1502 | 550 | 750 | +200 | +36.36% | 元/吨 | ||
| 泰混-顺丁 | -1650 | -1650 | 0 | 0.00% | 元/吨 | ||
| 外汇 | 美元兑人民币 | 6.3729 | 6.3703 | -0.0026 | -0.04% | 元 | |
| 泰铢兑人民币 | 0.1894 | 0.1891 | -0.0003 | -0.16% | 元 | ||
| 美元兑马币 | 4.2285 | 4.2245 | -0.0040 | -0.09% | 林吉特 | ||
来源：隆众资讯
