1. 青岛天胶仓库入库水平低位 出库水平偏高 库存持续去化
| 图1 青岛地区天然橡胶现货仓库月度入库量 | 图2 青岛地区天然橡胶现货仓库月度出库量 |
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来源：隆众资讯
据隆众资讯统计，2021年12月份，青岛地区天然橡胶保税和一般贸易样本仓库入库量7.38万吨，较11月份环比下跌21.62%，连续两个月下滑，入库不但没有增加且有缩减，一方面因为套利盘入库需求少，另一方面也有船运费大幅攀升造成的船期延迟的影响，同比2020年12月份缩减31.46%，整体处于较低水平。
2021年12月份，青岛地区天然橡胶保税和一般贸易样本仓库出库量13.36万吨，较11月份环比下跌18.31%，止涨下跌，该阶段主要是因为下游轮胎厂在11月份快速提升开工，主动进行成品补库后订单差于预期，进入12月份之后适当压制开工和缩减采购量，同比2020年12月份缩减5.19%，是2021年以来第一个月低于2020年。虽然同环比有所下跌，但是整体依旧处于偏高水平。
图3 青岛地区天然橡胶保税和一般贸易库存量
来源：隆众资讯
处于较低水平的入库量和偏高水平的出库量，推动青岛地区库存持续去化，截至2022年1月2日，青岛地区天胶保税和一般贸易库存量29.45万吨，周环比缩减3.13%，维持持续去库，同比下跌60.97% 。
2. 青岛库存2月中旬前暂无明显累库预期 买卖双方博弈中利于卖方
图4 泰国林查班港至中国青岛港海运运输费用
来源：隆众资讯
泰国至中国主港海运费从2020年11月份开始大幅增长，2021年调涨不断，而在经历了2021年12月份的大幅上涨之后，据隆众资讯了解，2022年1月份船运费将继续大幅上调，泰国销售给中国的天胶以CIF价格为主，前期接的空单运输成本将大幅削减利润，卖方前期延迟意愿较高，叠加中国春节临近，中国贸易企业春节前后接货意愿不强，普遍将船期延迟至2月中下旬到港。基于目前买卖双方意愿，叠加船期的不确定性仍在，预计2月中旬之前青岛地区天胶库存明显累库难度较大。
图5 价差：20号泰混-RU主力合约收盘价
来源：SHFE、隆众资讯
在青岛地区天然橡胶保税及一般贸易仓库库存持续无明显累库预期的情况下，持货方惜售情绪高涨，混合胶现货价格坚挺。2021年11月25日至12月20日下跌期间，RU主力合约收盘价从14210元/吨下跌1545元/吨达到14210元/吨，跌幅达9.81%，青岛市场人民币20号泰混现货价格从13350元/吨下跌600元/吨达到12750元/吨，跌幅仅有4.49%，混合胶坚挺性体现明显，二者基差也收窄945元/吨，收窄幅度达到39.29% 。
与此同时，2021年12月20日至2022年1月7日上涨过程中，RU主力合约上涨700元/吨达到14910元/吨，涨幅达到4.93%，20号泰混现货价格仅上涨450元/吨达到13200元/吨，二者基差也重新扩大250元/吨，扩大幅度达到17.12% ，造成这种情况的主要原因是下游买方对高价仍有抵触。
综合来看，目前以20号泰混现货为代表的进口深色胶持货方惜售，抗跌性明显，但是抬价上涨过程中又面临买方压价，买卖双方博弈中有所僵持，鉴于青岛地区天胶库存2月中旬之前难以明显累库的趋势，时间的推移将相对有利于卖方。
