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首先我们看一下上游链儿的情况：

进入三月，由于俄罗斯和乌克兰的冲突升级，地缘政治因素影响扩大， 国际油价期货报盘持续震荡走高，截止3月4日 布伦特 原油期货112.93美元/桶，环比涨幅高达7.58%，为2014年6月30日以来的高点。近期宏观因素强势提振，部分SBS生产企业供价转向上涨，并且前期部分供方大户商谈价格取消，后市稳中看涨的因素逐步抬头。

图1 SBS主流道改牌号与布伦特原油期货市场价格走势图

来源：隆众资讯

可以理解，虽然原油日常与SBC行业直接关联度有限，但是部分节点原油行情的大涨大跌带来的国内整体行情波动，对大宗商品等大部分行业业者心态均会产生较大影响。通过上面原油期货与SBS主流牌号市场走势关联度对比可以看到，通过近十年的关联走势看一下：

表 2014-2022年原油与SBS干胶市场相关系数一览

来源：隆众资讯

如上表可知，我们从2014年至今根据相关系数函数计算得出，原油走势与SBS走势整体关联极小，但是自2020年之后，关联度才开始上升至0.6以上，亦可以理解为2020年后，新冠疫情导致国内外局势变动频繁，而地缘政治因素影响开始凸显，并且原油大涨大跌带动了国内外整个经济局势的变动，而SBS终端行业包括TPR鞋材、防水、道路改性及胶黏剂等均是与经济发展密切相关，这个问题在近两年涉及到“房地产建设”及“基础建设”问题尤为突出，因此原油期货走势如此牵动人心也就可以理解。

2月底3月初市场走势偏弱，并且部分油胶牌号出货难度凸显，但由于乌克兰局势问题，3月2日布伦特原油期货首次破112美金/吨，此消息大幅提振了市场心态，前期略显僵持的市场注入新的提振消息，3.2日后市场询盘及短期建仓意向明显增加，并且成交存趋向性好转。国际局势长期走势无法预测，但是短期来看原油持续在90-105美元/桶高位仍有时日，SBS上游仍有相对强势支撑。

上游强势助推，但SBS市场面对原油高位助推的涨势仍显纠结，并且不排除部分节点低位成交频现，主要是SBS下游终端开工持续性拖拽：

SBS重要下游包含TPR鞋材、防水卷材、道路改性、胶黏剂及塑料改性，其中前三种终端应用行业占据SBS行业整体应用的80%，因此其终端企业开工负荷高低对SBS行情走势起到较大的决定作用。

图2 SBS主要下游终端企业开工走势

来源：隆众资讯

2022年春节在2月初，相对往年时间略有延后，因此从上图可以看出，开工抬头表现低位较为明显，一方面在于2月份半个月节日氛围中，多数工厂放假；其次在于春节后，国内多处地区疫情呈现反弹、北京冬奥活动及随之而来的两会，一定程度减缓了终端开工速度，截止3月初，SBS下游主要终端开工持续在15-35%左右，刚需消耗暂无有力支撑。

春节前后，多数终端陆陆续续建仓或者补单，相比往年社会库存偏低位运行，但是多数货源分布在各个终端，目前宏观及本行业局势走向受到“不可抗力”因素影响较多，多数客户暂时消耗自备货源或者维持刚需采购，此种局势下大单建仓意向减弱。但是截止3月7日，听闻原油市场一度拉升至130美金/桶以上价格，化工最上游产品的高歌猛进，后续或者刺激多个下游产品的价格上涨，因此短期来看，虽然仍然顾及终端对于SBS行业的拖拽影响，但是在如此强劲的宏观影响下，在乌东局势不可抗力因素延续影响下，其他影响因素暂时退居二线，行情只能顺势而为，长期来看还要关注供方后期排产压力的增加及终端需求启动情况。