1. 市场概况（现货价格小幅下跌，泰混期现价差微幅收窄）
今日国内市场天然橡胶现货价格小幅下跌，其中全乳胶上海市场价格13575元/吨（-25/-0.18%）；20号泰标青岛市场价格1770美元/吨（-20/-1.12%），折合人民币11282元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13150元/吨（0/0.00%）。大宗商品市场氛围依旧偏弱，泰国未来两周降雨减少，增产预期升温，轮胎开工环比止涨微幅下跌，青岛库存降速去化对天然橡胶形成小幅打压。
2. 供应方面（泰国南部降雨减少推升增量预期；到港增加低于预期；供应端利好仍在但是短期担忧性升温）
1）按照正常季节性，云南产区已经停割，海南产区受低温影响，不同区域分别在12月中下旬和12月底陆续停割，略微存在提前一周可能性。目前供应端主要关注泰国产区，泰国10中旬之后北部进入旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期，未来两周泰国南部降雨少于本周，对割胶作业影响减少，泰国原料产出存在增加可能，市场对降雨减少后增量的影响存在一定担忧性，但是短期内工厂采购积极性尚可，原料价格暂无大幅下行预期。
2）东南亚运费飙升，到港情况持续不及预期，上周青岛地区一般贸易仓库入库情况小幅增加但是依旧偏低，根据隆众资讯调查结果，2021年11月份中国天然橡胶预估进口量为46.26万吨，环比增加11.61%，同比缩减20.06% 。其中天然胶乳预估进口量为4.33万吨，环比缩减0.46%，同比缩减14.81% 。预计12月份进口量小幅增加。
3）云南替代指标口岸放开，12月份替代指标进入数量将明显多于11月份，但是疫情管控的影响依旧存在，元旦前2021年指标基本很难全部进入，近期听闻存在延期请求。
3. 需求方面（轮胎开工环比微跌，近期成品库存压力增大，主动压制开工可能性增加）
1）本周中国半钢胎样本厂家开工率为64.30%，环比下跌0.32%，同比下跌6.99%。中国全钢胎样本厂家开工率为63.99%，环比下跌0.25%，同比下跌11.91%。环比下跌主因订单情况并不乐观，成品库存压力提升，表面因素个别工厂设备检修压低开工。预计下周期轮胎厂家开工或存微幅走低预期，11月份样本厂家成品库存明显攀升，加之原料价格维持高位，不排除灵活调整排产的可能性，以减缓成品库存增速。
2）目前冬奥会相关安排对山东轮胎影响暂不明朗，11月份部分轮胎厂随着9-10月份成品库存压力降低后，在后期政策性不确定性担忧下，主动提升开工，但是订单情况依旧不容乐观，随着成品库存再次提升，部分轮胎厂对后期开工存在一定的主动压制可能，后期以冬奥会或者冬季环保等因素降低开工可能性依旧存在。
4. 库存方面（中国库存小幅累库，青岛地区一般贸易库存降速去化）
1） 截止11月28日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.63%，由跌转增，同比降低30.92% 。其中深色胶库存周环比小幅缩减0.62%，小幅降速，其中青岛一般贸易库存减速去化，保税库存微增，云南、越南10号和NR期货库存小幅累库。浅色胶库存周环比上涨2.19%，同比下跌9.91%，其中RU期货老仓单注销后新增单小幅增加，越南3L库存小幅累库，老全乳胶小幅消化，维持低速。
2）据了解，近期船期延迟情况依旧严重，青岛仓库入库量短期小幅增加为主，大幅增加难度较大，下游轮胎厂工厂原料天胶库存累积，短期继续大幅采购阻力增大，出库量将存在下降可能，下降幅度将低于上周，预计本周青岛地区天胶库存维持消库，消库幅度在上周基础上继续小幅缩减。
5. 其他方面（国内商品期货走势分化，大宗市场气氛依旧偏弱）
国内商品期货收盘走势分化，菜粕、焦炭、豆粕、螺纹、红枣、热卷涨逾2%；液化石油气跌3%，生猪、铁矿、纯碱跌逾2%，尿素、橡胶、郑醇跌逾1%。
6. 后市观点（短期利空逐渐消化，向上缺乏驱动，宽幅震荡为主，中长期维持看涨预期）
非洲疫情造成的恐慌性逐渐消化，同时也消化了短期天胶基本面中泰国降雨减少，到港小幅增加，下游轮胎开工环比微涨及青岛消库降速等小幅利空，短期基本面中暂无大幅利空，也缺乏向上驱动力，预计宽幅震荡为主。中长期来看，元旦前下游开工将受到一定压力，青岛地区去化速度将不断小幅下降，供应端中降雨影响减弱，核心是船期延迟情况短期难以明显改善，中长期维持看涨。关注船期和到港情况，人民币混合胶基差。
来源：隆众资讯
