早间提示

1. 市场概况（现货价格小幅上涨，泰混期现价差小幅扩大）

昨日国内市场天然橡胶现货价格小幅上涨。其中全乳胶上海市场价格13625元/吨（+150/+1.1%）；20号泰标青岛市场价格持稳1780美元/吨，折合人民币11327元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13000元/吨（+50/+0.39%），现货价格整体涨幅弱于期货。美联储政策落地，不确定性扰动减弱，内盘大宗多数收涨，对天胶存在带动，叠加轮胎开工环比小涨，支撑昨日胶价小幅上涨。

2. 供应方面（关注台风“雷伊”影响；到港低位持续，12月份进口暂无大增预期）

1）云南停割，海南临近停割。越南1月中旬后大幅减产，1月底逐渐进入停割期。10中旬之后泰国北部旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期。

2）未来第一周马来和印尼降雨量大幅增加处于高位状态，泰国南部降雨较本周略有增加，小雨为主，对割胶有影响但是暂无大幅影响预期；台风“雷伊”预计下周一凌晨靠近越南东部沿海，下周二中午靠近海南东部沿海，关注可能对产区造成的降雨影响。未来第二周降雨将较未来第一周有所缩减，恢复至基本正常状态。整体来看降雨方面下周对产出有所影响但是并无大幅预期，并且并没有较长持续期。

3）船运费高位和船期延迟影响依旧存在，12月份前两周入库量并无明显增加，预计12月份天胶进口量难有大幅增加，最多小幅增加甚至有所回落为主。

3. 需求方面（轮胎开工环比小涨，元旦前成品库存施压开工；关注冬奥会和环保政策影响）

1）本周中国半钢胎样本厂家开工率为65.59%，环比提升1.87%，同比提升10.13%；中国全钢胎样本厂家开工率为64.46%，环比上涨0.56%，同比上涨5.57%。环比上涨主要原因是样本厂家开工上周受限的工厂本周有所恢复。受环保影响，广饶地区个别小规模厂家开工稍有受限，限制开工提升幅度。

2）目前冬奥会相关安排对山东轮胎影响暂不明朗，进入11月份之后工厂成品库存不断提升，经销商库存高位，在后期政策性不确定性担忧下，轮胎厂从主动备库转换为被动备库，元旦前将对开工形成小幅压制。元旦后无论是轮胎企业还是制品企业，开工将受到一定影响的担忧仍在，目前市场主要不确定的是开始的时间节点，时间长度和影响幅度。

4. 库存方面（中国库存小幅波动，深浅色胶库存差不断收窄将近持平；青岛维持较快去库速度）

1） 截止12月12日，中国天然橡胶社会现货库存环比下跌0.52%，由微涨变为微跌，来回微幅波动，同比降低28.64%，同时低于2019年同期。深色胶较浅色胶库存差大幅收窄，二者将近触及持平状态。

2）其中深色胶库存周环比小幅缩减1.89%，重新恢复下跌，其中青岛一般贸易库存加速去化，同比跌幅巨大的同时，较2019年同期跌幅也不断扩大，累库拐点持续推迟；青岛保税库存微跌，较2020和2019年同期均维持大幅下跌；云南替代指标快速进入迅速累库，目前云南现货库存处于高位，较去年年底今年年初高位距离较小；越南10号库存小幅增加，符合累库季节性，但是同比跌幅有所扩大，库存整体处于相对正常水平；NR期货库存小幅累库，同比涨幅有所扩大。

3）其中浅色胶库存周环比上涨0.96%，同比下跌1.79%，其中老全乳胶持续小幅消化，消化速度依旧低于去年同期；越南3L库存快速季节性累库，目前同比低于去年同期，库存水平处于相对正常状态；RU期货新胶小幅增加推动库存小幅提升，高于去年同期，但是依旧略低于2019年同期。

5. 后市观点（小幅向上修正后短期宽幅震荡格局不变，中长期底部不断抬升）

台风“雷伊”和青岛地区天胶库存维持较大幅度去化，存在支撑胶价继续小幅向上修复可能。11月26日-12月9日连续下跌期间外围和基本面短期利空逐渐消化，上周尾本周初小幅向上修正后短期利好也有所消化，本周现货价格坚挺性有所走弱，继续大幅向上驱动并不充足，叠加近期大幅涨跌后市场心态相对理性，短期胶价跟随宏观、消息和技术面震荡，震荡区间将有所收窄。缺乏强有力多空刺激背景下，中长期依旧以到港维持低位且青岛地区春节前难以大幅累库作为支撑，底部不断抬升，大趋势维持看涨。关注到港、青岛库存和现货交投情况。

来源：隆众资讯