1、全球天然橡胶主产区向开割季过渡 产量呈现逐步增加态势
图1 全球天然橡胶季节性产出图
来源：隆众资讯
已值4月底，国内外天然橡胶主产区逐渐向开割季过渡。据隆众资讯了解，2022年，国内云南产区3月中旬开割，目前已经上量；海南产区物候条件不佳，橡胶树落叶不均匀且不少胶园遭遇白粉病，割胶时间推迟，预计5月上旬主产区陆续开割。国外越南产区物候条件较好，停割期雨水充沛，橡胶树长势良好，开割时间大致提前15天左右，于4月上旬开割，预计5月中旬达到全面开割水平；泰国东北部产区4月中旬开割，符合预期；泰国南部产区尚未到开割期，原料产出较少，目前橡胶树长势良好，预计5月中上旬开割；马来西亚主产区4月中下旬开割，原料产出增加。全球天然橡胶主产区产出将呈现增加态势，供应压力逐渐增大。
2、下游轮胎企业开工一般 终端汽车市场恢复缓慢
图2 半钢子午线轮胎开工率图 图3 全钢子午线轮胎开工率
来源：隆众资讯
由图，2022年下游轮胎企业开工情况表现偏弱。春节假期后，为支持冬奥会举行，轮胎企业开工时间有所推迟，订单情况不乐观，成本库存压力较大的情况下，复工速度稍显缓慢。3月份，山东公共卫生事件形势严峻，听闻有部分轮胎厂降低开工负荷甚至暂时停产，轮胎企业开工率下滑。3月17日当周，隆众资讯半钢胎样本企业开工率下滑至63.12%，全钢胎样本企业开工率下滑至59.09%。月下旬，公共卫生事件对轮胎企业开工情况的影响才稍稍有所缓慢，轮胎企业开工开始反弹。然反弹未能持续，国内公共卫生事件形势持续发酵，各地管控措施升级，企业出货阻力加大，原材料运输遇阻，4月上旬轮胎企业开工率再度走低。4月8日当周，隆众资讯半钢胎样本企业开工率降至59.43%，全钢胎样本企业开工率降54.17%。清明小长假后，检修企业逐步复工，且公共卫生事件形势略微转好，各地管控措施逐步有序放开，轮胎企业开工率回升。4月22日当周，隆众资讯半钢胎样本企业开工率回升至67.12%，全钢胎样本企业开工率回升至61.11%，但仍不及往年同期。另外，“五一”假期临近，部分企业有放假计划，不排除个别企业节前提前降负，轮胎企业开工率有走跌预期。
从终端车市表现来看，据中汽协统计数据，2022年3月，乘用车产销188.1万辆和186.4万辆，环比增长22.4%和25.1%，同比下降0.1%和0.6%，受疫情多发、芯片供应紧张、原材料涨价等因素影响，乘用车销量不及预期。2022年3月份重卡市场完成销量约7.68万辆，环比增长28.75%，同比下降66.63%，累计下降56.37%，是自2017年以来的3月份重卡市场销量最低点。公共卫生事件影响下，房地产投资等持续走低，原材料价格上涨，柴油天然气价格高位运行，居民消费意愿下滑等拖拽重卡需求。
3、美联储、欧央行释放更强紧缩信号 宏观悲观气氛蔓延
全球公共卫生事件反复，冲击经济复苏节奏。美联储主席鲍威尔释放鹰派信号，称将不惜一切来稳定物价。当地时间4月21日，美联储主席鲍威尔表示，美联储可能在下个月的政策会议上将联邦基金利率上调50个基点，并表示此后可能还需实施类似加息。欧洲央行也发出了更强紧缩信号。欧洲央行管理委员会成员Martins Kazaks表示，“显著的”通胀风险使得欧洲央行需要进一步收紧货币政策，欧洲央行最快可能会在7月进行加息。宏观气氛悲观，全球股市走跌，商品市场未能幸免，投资者信心受挫。4月25日，中国央行出手，决定自2022年5月15日起，下调金融机构外汇存款准备金率1个百分点，即外汇存款准备金率由现行的9%下调至8%，人民币兑美元快速回升。但宏观市场利空影响并未完全消散。
结论：天然橡胶主产区向开割季过渡，供应呈现增加趋势，下游需求受公共卫生事件等影响恢复缓慢，但基本面的逻辑不足以导致天胶行情宽幅下跌，主要受宏观悲观气氛影响。随着中国央行出手，多头恐慌情绪有所降温，宏观市场的冲击有所减弱，行情走势趋稳，短期弱势震荡运行为主。中线来看，4月份天然橡胶进口量存在环比下降可能，青岛保税区天胶库存小幅缩减，公共卫生事件影响有减弱预期，胶价存在一定上行修复可能，但缺乏更多利好刺激，宽幅上涨难以实现，关注宏观市场对市场心态的影响。
