每日点评

1. 市场概况（现货价格稳中小涨，泰混期现价差小幅扩大，泰标期现小幅扩大）

价格方面，今日天然橡胶国内市场现货价格稳中小涨。其中全乳胶上海市场价格13475元/吨（+125/+0.94%）；20号泰标青岛市场价格持稳1760美元/吨，折合人民币11202元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格持稳12850元/吨。青岛库存维持消库状态，底部存在一定支撑，叠加大宗商品乐观气氛略有升温，支撑胶价止跌小幅向上修复。

2. 供应方面（产出趋势性增多；11月进口大增超预期，12月份无大幅增加预期；泰国疫情防控政策略有收紧迹象）

1）产出方面，目前云南停割，海南临近停割，预计越南1月中中旬后大幅减产，1月底逐渐进入停割期。目前供应的核心点在泰国南部，未来一周东南亚橡胶主产区降雨明显减少，对割胶工作影响较小，原料产出趋势性增多，依旧需要持续观察天气情况。泰国加工厂生产积极性尚可，对原料采购依旧偏积极，天胶产量趋势性增量。

2）进口方面，中国11月份进口量超市场预期，对近期“到港低位”的支撑因素形成冲击，但是月初进口初值公布时已经有所消化。11月份泰国出口环比小幅下跌，按照泰国到中国船期，叠加12月份青岛地区入库情况综合评估，12月份中国天胶进口量环比无大幅增加预期。

3）泰国疫情防控措施略有收紧，越南单日新增数量持续高位不下，关注对天胶产出和出口影响。

3. 需求方面（轮胎开工环比微跌，成品库存压制后期开工趋势性向下）

1）本周中国半钢胎样本厂家开工率为65.35%，环比下跌0.24%，同比上涨14.47%。周内为规避“冬奥会”、“环保督查”等不确定性因素对后期开工形成拖拽，多数半钢胎厂家开工维稳，个别工厂库存高位，存适度减产行为，对整体样本开工形成拖拽。周内工厂走货乏力，部分工厂外贸出货尚可，对整体出货量形成一定支撑。本周中国全钢胎样本厂家开工率为64.06%，环比下跌0.40%，同比上涨10.83%。周内个别工厂受限电及库存影响，存停限产现象，对整体样本开工形成一定拖拽，工厂内外销出货缓慢，销售压力凸显。

2）预计下周期轮胎企业开工率小幅波动为主。检修厂家开工恢复将对整体企业开工率形成一定提振。但当前工厂成品库存压力不断攀升，加之厂家对原料价格仍存回落预期，排产较为谨慎。下周期工厂将根据自身库存以及原料情况灵活调整开工，因此整体样本企业开工率波动不会太大。整体来看轮胎开工趋势性向下，但是不排除受胶价下跌刺激少量增加采购量可能。目前冬奥会相关安排对山东轮胎影响暂不明朗。

4. 库存方面（中国库存维持小幅波动，深浅色胶库存差不断收窄将近持平；青岛降速去库短期无累库预期）

1） 截止12月19日，中国天然橡胶社会现货库存环比上涨0.08%，由微跌变为微涨，来回微幅波动，同比降低28.97%，同时低于2019年同期。深色胶较浅色胶库存差继续收窄，二者将近触及持平状态，后期存在浅色胶库存高于深色胶库存可能。

2）其中深色胶库存周环比小幅缩减1.19%，跌幅小幅收窄，其中青岛一般贸易库存降速去化，累库拐点持续推迟，预计元旦前难以累库，春节前累库暂无大幅预期；青岛保税库存加速去化，较2020和2019年同期均维持大幅下跌；云南替代指标进入数量有所缩减，降速累库，目前云南现货库存处于高位，同比基本持平，较去年年底今年年初高位距离较小；越南10号库存小幅增加，符合累库季节性，增速低于去年同期，同比跌幅有所扩大，库存整体处于相对正常水平；NR期货库存小幅累库，同比涨幅有所扩大。

3）其中浅色胶库存周环比上涨1.41%，同比下跌2.16%，其中老全乳胶小幅降速消化，消化速度依旧低于去年同期；越南3L库存快速季节性累库，目前同比低于去年同期，库存水平处于相对正常状态；RU期货新胶小幅增加推动库存小幅提升，高于去年同期，但是依旧略低于2019年同期。

5. 其他方面（国内商品期货多数收涨，大宗市场乐观气氛抬升）

国内商品期货多数收涨，纸浆涨逾5%，燃油涨逾3%，沪锌、不锈钢、沪镍、生猪、沥青、液化石油气、豆粕、沪铝、原油涨逾2% 。

6. 后市观点（预计短期偏弱宽幅震荡，震荡区间不断收窄，中长期维持反弹预期）

全球疫情再次抬头，明确顶部之前对大宗商品存在一定压制，泰国产出趋势性增多，下游轮胎开工趋势性下行，短期供需矛盾激化预期对胶价形成一定压力。中国12月进口延续低位预期，青岛地区仓库入库持续偏低，青岛地区元旦前难累库，春节前无大幅累库预期，依旧对胶价存在一定支撑。整体来看，外围因素偏空，基本面短期略有偏弱压力，叠加中长期依旧受青岛去库支撑，预计短期偏弱宽幅震荡，震荡区间不断收窄，中长期维持反弹预期。关注12月到港、青岛库存和现货交投情况。

来源：隆众资讯