每日点评

1. 市场概况（现货价格小幅调整，泰混期现价差小幅扩大，泰标期现小幅扩大）

价格方面，今日国内市场天然橡胶现货价格小幅调整。其中全乳胶上海市场价格13200元/吨（+75/+0.57%）；20号泰标青岛市场价格持稳1730美元/吨，折合人民币11025元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格持稳12750元/吨。外围因素逐渐消化，基本面暂无明天变动，天然橡胶价格小幅调整。

交投方面，人民币进口胶市场，贸易商报盘出货氛围较昨日回落，场内询盘氛围平平，整体交投偏淡；美金内盘贸易商报盘氛围清淡，场内交投偏弱。国产胶盘中持货方报盘积极性较好，询盘挂单氛围尚可，主流成交较昨日略有下滑。天然胶乳下游制品企业需求平淡，还盘价格偏低，贸易商间存在一定竞争，成交价格下调，交投节奏缓慢。

2. 供应方面（产出趋势性增多；11月进口大增超预期，12月份进口环比存在缩减可能）

1）产出方面，目前云南停割，海南临近停割，预计越南1月中中旬后大幅减产，1月底逐渐进入停割期。马来西亚多地发生水灾，但是暂未对天胶产出造成较大影响，且未来一周降雨将明显减少，暂时不具有持续性。目前供应的核心点在泰国南部，未来两周泰国南部降雨中偏低水平，局部小雨，对割胶影响较小，原料产出趋势性增多，依旧需要持续观察天气情况。泰国加工厂生产积极性尚可，对原料采购依旧偏积极，天胶产量趋势性增量。关注越南疫情进展。

3）进口方面，中国11月份进口量超市场预期，对近期“到港低位”的支撑因素形成冲击，但是月初进口初值公布时已经有所消化。11月份泰国出口环比小幅下跌，按照泰国到中国船期，叠加12月份青岛地区入库情况综合评估，12月份中国天胶进口量环比存在小幅缩减可能。

3）2021年11月中国天然橡胶进口量54.37万吨，环比增加30.09%，同比下跌6.04%，进口均价1697.01美元/吨，环比增加0.65%。1-11月累计进口486.52万吨，累计同比下跌8.44% 。

2021年11月泰国天然橡胶出口全球的数量为40.68万吨，环比缩减3.73%，同比增加10.63%，1-11月累计出口429.19万吨，累计同比上涨8.41%。其中出口到中国21.29万吨，占出口全球数量的52.34%，较上月占比增加0.92个百分点，出口中国数量环比缩减2.05%，同比增加0.72%，1-11月累计出口221.45万吨，累计出口同比缩减6.46% 。

3. 需求方面（11月份轮胎出口同环比大涨，11月份下游对天胶需求远超市场预期，轮胎开工趋势性向下，12月份对天胶进口需求存在一定缩减可能）

1）11月份轮胎出口大幅高于市场预期，对天胶需求远超市场预期，但是进入12月份之后，轮胎厂迫于成品库存压力普遍对开工进行一定压制，12月份对进口天胶需求存在放缓可能。整体来看轮胎开工趋势性向下，但是不排除受胶价下跌刺激少量增加采购量可能。目前冬奥会相关安排对山东轮胎影响暂不明朗。

2）2021年11月中国轮胎出口量为58.98万吨，环比增长7.79%，同比增长6.75%。其中小客车轮胎出口量为19.42万吨，环比增长6.48%，同比增长2.98%；卡客车轮胎出口量为36.95万吨，环比增长8.65%，同比增长11.67%。

4. 库存方面（青岛降速去库，元旦前累库困难，春节前难以大幅累库）

截至2021年12月19日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量31.77万吨，环比缩减4.16%，降速去库。12月13-19日期间，青岛保税和一般贸易仓库合计入库率4.2%，环比缩减0.11个百分点，入库量小幅缩减，出库率8.3%，环比缩减1.72个百分点，数据周期内胶价上行降低下游采购积极性。预计2021年12月20-24日期间青岛地区天胶库存平稳消库，据隆众资讯评估，元旦前青岛地区天胶库存难以累库，春节前维持难有明显累库预期。。

5. 其他方面（国内商品期货走势分化，大宗市场分歧增大）

国内商品期货收盘走势分化，红枣跌逾6%，郑醇、郑煤跌逾3%，热卷、线材跌逾2%，尿素、螺纹、沪锌、原油跌逾1%；铁矿涨逾2%，液化石油气、锰硅、棉纱涨逾1%。

6. 后市观点（预计短期偏弱宽幅震荡，中长期维持反弹预期）

全球疫情再次抬头，明确顶部之前对大宗商品存在一定压制，叠加泰国产出趋势性增多，下游轮胎开工趋势性下行，短期供需矛盾激化预期对胶价形成一定压力。中国12月进口延续低位预期，青岛地区仓库入库持续偏低，青岛地区元旦前难累库，春节前无大幅累库预期，依旧对胶价存在一定支撑。整体来看，外围因素偏空，基本面短期略有偏弱压力，叠加中长期依旧受青岛去库支撑，预计短期偏弱宽幅震荡，中长期维持反弹预期。关注到港、青岛库存和现货交投情况。

来源：隆众资讯