【导语】今年5月中旬起，国内乳聚丁苯橡胶市场干胶1502与油胶1712价格逐步接近，7月中旬后价差更一度收窄至百元附近，达近五年来新低。截至7月28日，山东市场齐鲁1502主流报盘价在12250元/吨附近，齐鲁1712主流报盘价在12150元/吨附近，两者间价差在100元/吨。
图1 2020-2022年山东市场齐鲁1502与1712市场价格走势图
来源：隆众资讯
以山东市场齐鲁1502与1712为例，2020-2022年间，丁苯1502与1712间价差长期维持在1000元/吨甚至以上，仅少数时间收窄至500元/吨附近。而今年5月下旬后，虽干胶1502价格持续阴跌，但油胶1712价格相对坚挺，导致两者间价差逐渐收窄，至7月下旬价差仅在100元/吨附近。
图2 2021-2022乳聚丁苯干、油胶月度产量对比图
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近年来受橡胶填充油消费税政策影响，丁苯油胶生产成本提升，在利润不佳情况下，各装置生产积极性下降。从干、油胶供应情况分析，由上图可见，今年5月份起，中国乳聚丁苯油胶产量明显下降，单月产量均处于近两年来偏低水平。
国内11家乳聚丁苯橡胶生产企业中，仅齐鲁、扬子、兰化、申华、维泰、宜邦近年来生产乳聚丁苯油胶，其中合资及民营装置油胶排产相对较多。而今年二季度后，受成本持续亏损影响，各主流丁苯装置普遍降负减产，扬子丁苯装置5月后并无油胶排产，民营方面更有杭州宜邦5月下旬停车后暂无重启预期，均导致丁苯油胶供应持续收紧，逐步表现为货紧价扬局面。
另外1712与1502相比，缺乏部分投机性，多为下游需求采购，社会库存压力不大。尤其今年6月份后，即使干胶亦明显减产，但由于前期供应充裕，社会库存压力凸显，获利盘顺势低出，拖拽行情阴跌难改。而油胶减产对行情实有支撑，价格与干胶逐步接近。
后续随着原料价格下行，丁苯橡胶理论生产利润较前期好转，未来油胶是否存增产预期值得关注。
