【导语】茂名装置检修、古雷装置检修、惠州工厂降负、独山子油胶转产道改……，近期SBS装置停产或降负消息频出，油胶产量大幅减少，原油价格高企、丁二烯价格持续上涨，成本增加导致装置利润下滑，是上游减产的主要原因，供应低位、成本高位对油胶行情支撑明显，但同时随着国内公共卫生事件多发，部分地区管控收紧，下游开工、物流运输均受到影响，导致成交减量，缺乏实单支撑。油胶市场多方因素博弈加剧，业者心态纠结，行情陷入僵持整理阶段。
图1 2021-2022年SBS油胶产量对比图
数据来源：隆众资讯
如图1所示，由于中旬古雷石化装置检修以及部分民营及合资工厂降负，导致油胶产量低于此前1.6万吨的预期，3月整体产量或不足1.4万吨，供应减量明显，目前上游库存低位，几无出货压力，加之生产成本高位支撑，因此心态较为坚挺。
图2 SBS油胶理论生产成本及利润图
数据来源：隆众资讯
在供应减量支撑下，近期原料丁二烯持续宽幅上调，截止3月17日，中石化丁二烯执行11000元/吨，较3月初大幅上涨2600元/吨，涨幅高达30.95%，丁二烯快速走高导致SBS成本压力增加，截止3月17日，SBS油胶理论生产成本在12238元/吨，理论生产利润963元/吨，干胶理论成本在13030元/吨，理论利润低至370元/吨，干油胶生产利润均至2022年新低，尤其对于原料需要外采的民营及合资企业，以及供价偏低的新入产能企业，生产压力更大。
供应低位、成本高位，支撑油胶价格，但市场成交难以跟进，下游鞋材开工三至四成左右，且春节后随着油胶价格一路走高，多已提前适量备货，对目前高价持续追涨意愿不高，加之各地公共卫生事件多发，导致物流运输受限，费用增高，因此市场成交持续减量，高价缺乏支撑，部分前期囤货商低价出货拖拽市场，导致成交重心下滑，且在公共卫生事件缓解之前，市场成交难有明显好转预期。
因此，综上隆众预计，在高位成本以及供应低位支撑下，长线来看油胶价格趋势仍以上行为主，但过程放缓，要等待公共卫生事件缓解后需求持续释放，在此期间油胶行情延续僵持整理，市场表现区间窄幅震荡为主。
