月评

1. 本月期货市场回顾

图1 沪胶主力合约收盘价

来源：隆众资讯

本月天然橡胶RU期货主力合约价格（14855，-80，-0.54%），NR期货主力合约价格（11715， -85，-0.72%）均微幅下跌。11月底至12月上旬，胶价走跌为主，主因非洲疫情引发市场恐慌性，大宗商品气氛偏软，基本面来看泰国降雨减少，增产预期提升，11月份中国天然橡胶进口量大幅超预期，青岛地区天胶消库降速，供应端支撑减弱，共同导致胶价连续走跌。12月中旬开始，随着前期利空打压逐步消化，青岛地区天胶重新加速消库，轮胎开工环比小涨，叠加美联储政策不确定性落地，胶价止跌小涨；至中旬末期，欧洲疫情防控政策存收紧可能，大宗商品市场多数承压下行，加之下游开工趋势性小幅下跌，青岛降速去库，胶价亦随之走跌。12月下旬，随着国际油价走高，周期内大宗商品多个交易日多数收涨带动市场乐观气氛，青岛天胶一般贸易库存维持较快去库支撑胶价反弹。

2. 本月现货市场回顾

图2 天然橡胶现货市场价格

来源：隆众资讯

本月国产胶价格小幅整理，月内持货方出货积极性尚可，成交来看，中旬下跌后成交有转好，整体来看主流成交略不及上月。本月进口胶主流胶种价格小幅下跌。外盘市场观望情绪升温，报盘积极性减少，商家买盘还价偏低拖拽整体交投偏淡；内盘贸易商月初报盘活跃度较佳，泰混现货价格平水于远月价格，商家为获利换月采买积极，月后期市场报盘积极性回落，商家采买积极性偏淡，市场报盘跟涨乏力，以现货和12-3月船货泰混报盘为主，主要为贸易商轮仓采买，下游轮胎厂逢低刚需补货为主。

3. 影响因素

4. 下月市场前瞻

1月行情或偏弱震荡为主。供应端，1月份全球天然橡胶季节性减产期，现阶段国内到港量仍存疑问，12月进口无大幅增长预期，另外青岛库存持续消库，春节前无明显累库预期，底部支撑仍存；但同时泰国南部旺产期，产出趋势性增多，下游轮胎开工趋势性下行，短期供需矛盾激化预期对胶价形成一定压力。综合考量下，短期基本面略有偏弱压力，中长期依旧受青岛去库支撑，预计短期偏弱宽幅震荡，中长期维持反弹预期。关注到港、青岛库存和现货交投情况。(个人观点 仅供参考）