每日点评

1. 市场概况（期货价格小幅向上修复 现货价格相对坚挺）

1）期货方面，今日天然橡胶期货价格小幅上涨（RU主力：14530，+165/+1.15%，NR主力：11855，+210/+1.8%）。天然橡胶基本面暂无明显拖累，现货价格相对坚挺，上周五受内盘大宗商品下跌带动存在一定超跌情况，今日小幅向上修复。

2）人民币干胶市场，盘中贸易商报盘积极性好，市场交投氛围明显不及上周五，主流成交偏淡，上海19年宝岛成交参考对盘RU05贴水600-650元/吨，3L成交参考对盘RU05贴水950-1000元/吨。人民币混合胶贸易商报盘较为活跃，市场报价对比上一交易日上涨150-200元/吨附近，市场商家询盘买盘气氛一般，场内交投平稳。

3）美金干胶市场，外盘贸易商报盘氛围清淡，市场报价较上一交易日上涨20美元/吨，场内零星成交。内盘贸易商报盘情绪平稳，市场报价较上一交易日上涨20-25美元/吨附近，市场刚需交投为主。

2. 供应方面（全球产量处于低产期 云南产区开割阻力较大）

1）全球天胶产量处于年内最低产期，泰国北部等待降雨，2月份全球天胶产量同比大幅缩减。叠加海运船位紧张阻碍外来原料进口，泰国原料杯胶价格不断上行，贴水胶水幅度不断收窄，东南亚深色胶原料供给偏紧，20号胶供应略显紧张。

2）青岛地区天胶仓库入库量连续四周低于正常水平，且上一周入库量环比有所回落，部分三月份船期延迟至四五月份，叠加海外强势争夺，预计短期进口量偏低。

3）中国云南产区降雨较少，部分区域白粉病较严重，3月底开割情况存在不确定性。海南产区南部区域听闻3月底存在商量试刀可能，中部核心区域维持4月初开割预期。目前期货价格将支撑原料价格高开，存在刺激胶农割胶积极性可能，国产原料存在大幅增加可能，但是海南浓缩胶乳对原料争夺依旧占据强势地位，全乳胶快速增产难度较大，云南全乳胶存在明显增产可能。

3. 需求方面（全球需求稳健增加 中国需求短期坚挺中长期相对疲软）

1）海外轮胎产量快速增加，拉动对天胶需求高位。

2）中国轮胎企业开工快速提升，上周半钢胎样本厂家开工率为72.24%，环比上涨3.16%，同比上涨14.13%；全钢胎厂家开工率为76.83%，环比上涨3.69%，同比上涨17.46%。原材料价格大涨施压中国轮胎生产成本，但是部分成本往下正常传导，下游经销商库存升高，工厂成品库存大幅下降，三四月份存在增加天胶采购量积累库存可能。轮胎厂及代理商和经销商等对五月份开始的实际需求情况并不乐观。

3）春节后，从2月最后一周开始，青岛地区天然橡胶出库量连续三周环比上涨，上周出库量大幅高于正常水平，下游终端工厂整体采购积极性较高，本周随着胶价胶着，以及对后期订单情况担忧情绪，采购积极性有所降低。

4. 后市观点（市场恐慌性逐渐释放 天胶基本面主导性增强 短期宽幅震荡为主）

宏观和大宗商品恐慌性逐渐释放，天胶重回基本面主导逻辑。云南如果正常开割，目前天胶点位已经消化部分利空，如果普遍性开割延迟，将对天胶存在短期支撑，海南产区目前物候情况相对正常，浅色胶供应中期依旧存在增多预期。东南亚产区依旧处于低产期，深色胶整体供应端依旧相对确定且处于低位。国内下游轮胎虽然对远期需求存在担忧，但是短期低库存补库需求下对天胶需求良好，海外需求强劲情况高于市场预期，外盘高溢价阻碍国内进口量，国内消库速度将高于市场预期。综合来看，目前节点，国内和国外基本面短期支撑仍旧存在，支撑现货价格相对坚挺，但是对期货价格上推动力不足，于此同时，国内新割胶季全乳胶产量大幅高于去年预期较确定，RU05合约多头接货意愿偏弱，RU05合约交割前空头压制偏强，多空博弈之下，预计天胶短期宽幅震荡为主，RU05合约关注14200-14800元/吨区间

来源：隆众资讯