早间提示

1. 市场概况（现货价格小幅下跌，泰混期现价差微幅扩大）

昨日国内市场天然橡胶现货价格小幅下跌，其中全乳胶上海市场价格13725元/吨（-80/-0.58%）；20号泰标青岛市场价格持稳1780美元/吨（-20/-1.11%），折合人民币11380元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格12950元/吨（-50/-0.38%）。泰国降雨减少原料价格存在下行风险，11月中下旬到港预计多于中上旬，对胶价形成一定压力，现货价格较期货价格体现出一定坚挺性。

2. 供应方面（降雨对泰国产出影响将有所减弱原料价格下行风险增加；船期延迟边际好转情况不及市场预期，但是11月下旬到港存在多于上旬可能；中长期供给不及预期验证中）

1）未来两周东南亚主产区雨水减少，普遍处于中低端，对割胶工作影响减弱，同时关注寒潮做国内产区影响。

2）目前处于全球季节性高产期，泰国东北部进入旺产期，但是南部降雨依旧较多，原料胶水偏紧问题持续发酵，目前东北部和南部胶水价差打开，但是疫情管控影响区域间原料运输存在阻力，短期南部胶水价格维持坚挺。泰国到中国船运费近两个月连续上涨，船期延迟情况依旧比较严重，预计11月份到港量较9月份大幅增加难度较大。

3）中国云南产区预计11月下旬停割，近期版纳温度略有下降，相对正常，无明显提前停割预期，预计11月底正常停割，听闻磨憨口岸昨日开放，后期持续跟踪。海南产区降雨减少，原料产出大幅增多，工厂采购积极性一般，原料价格有所下跌。

3. 需求方面（需求端存在小幅支撑，年前稳中向好但是难以大幅改善，对胶价大幅驱动不足但是并无进一步拖累）

1）上周轮胎开工环比小涨，预计本周轮胎厂家开工小幅波动为主。全钢胎部分检修厂家开工恢复性提升，但仍有部分工厂受限电等因素影响，双重因素影响下，预计全钢胎样本厂家开工率波动不大。半钢胎样本厂家开工略好于全钢胎，主要是受外贸及雪地胎市场支撑。无外围因素影响下，下周厂家开工平稳运行。

2）9-10月份轮胎厂成品库存持续去库，该阶段主要是工厂库存向渠道库存转移，轮胎下游经销商和零售商成品库存基本饱和，轮胎厂成品库存去库基本结束，为了给年后促销提供库存和价格空间，年前存在季节性主动累库可能，但是因为对原料成本高位担忧性较高，主动累库幅度预计将受到压制。上周轮胎开工率环比小涨，当前工厂外贸订单量尚可，加之本月上旬，部分地区限电因素略有放缓，预计本周开工仍存小幅提升的可能性，在轮胎厂原料库存压力并不大的背景下，对天胶逢低采购积极性尚可。

4. 库存方面（青岛地区加速消库）

青岛地区入库低于市场预期，出库在套利盘平仓及轮胎厂主动补库下环比大幅增加处于高位，上周青岛地区库存加速消库。

5. 其他方面（内盘期货走势分化，大宗市场气氛相对平稳；顺丁胶价格高升水支撑天胶）

1）国内商品期货收盘走势分化，液化石油气涨逾5%，纯碱涨逾2%，焦炭、原油、燃油涨逾1%；玻璃跌逾3%，硅铁、红枣、生猪、沥青、苹果、锰硅跌逾2% 。

2）齐鲁顺丁橡胶昨日市场价格持稳于15900，齐鲁丁苯1502持稳于13700，顺丁胶升水天胶（人民币混合胶）2950元/吨，天胶替换优势明显，对天然橡胶存在一定支撑。

6. 后市观点（短期存在小幅回调可能，中长期维持看涨）

未来两周降雨对泰国产出影响将有所减弱但是依旧存在，船期延迟边际好转情况不及市场预期，欧美市场从泰国分流成为常态，船期延迟情况改善不及预期，叠加国内海南和云南产区陆续将要停割，供应端支撑较强。下游轮胎近期需求较前期改善，预计元旦前能够维持，对天胶需求微幅支撑但是并不强烈。青岛库存累库节点持续延迟，甚至对12月份累库预期存在较强不确定性，年前并无大幅累库预期。短期需求端平稳，供应端支撑较强，库存利多不断增强，预计天然橡胶中长期存在上涨可能，不排除短期因为泰国降雨减少原料价格下跌和技术性回调的原因，短期压制胶价小幅回调。

来源：隆众资讯