1. 市场概况（现货价格小幅上涨，泰混期现价差小幅扩大）
昨日国内市场天然橡胶现货价格小幅上涨，其中全乳胶上海市场价格14600元/吨（+45/+0.31%）；20号泰标青岛市场价格1845美元/吨（+10/+0.54%），折合人民币11804元/吨；人民币20号泰混青岛市场价格13350元/吨（+100/+0.75%）。下游轮胎开工环比继续小涨，对胶价有所支撑。
2. 供应方面（降雨影响持续，船期延迟严重，供应端支撑随着时间推移不断走强）
1）云南产区小树陆续开始停割，大树略晚几天。海南产区12月末停割，因为10月份台风影响，东部产区存在在12月中下旬停割可能。10中旬之后泰国北部旺产期，12-2月中旬泰国南部旺产期。
2）本周东南亚产区降雨较多，泰国南部地区发生持续强降雨，未来两周降雨将有所减少，但是泰国南部、越南东部地区降雨依旧较多，对割胶作业影响依旧较大。本周云南版纳局部冰雹，陆续停割期间，影响较小。海南本周初温度较低，拖累干含降低，周尾温度回升，影响减小。
3）10月中国进口同环比大跌，短期到港依旧低于市场预期。云南替代指标口岸放开，替代指标将大量进入，但是疫情管控的影响依旧存在，元旦前2021年指标基本很难全部进入，近期听闻存在延期请求。
3. 需求方面（轮胎开工环比微涨，短期小幅波动；年前稳中向好但是难以大幅改善，对胶价大幅驱动不足但是并无进一步拖累）
本周半钢胎样本厂家开工率为64.62%，环比上涨0.87%，同比下跌6.67%。周内多数厂家开工平稳，个别工厂产出略有波动，带动整体样本开工有所提升。本周中国全钢胎样本厂家开工率为64.24%，环比上涨0.98%，同比下跌10.25%。上周检修厂家开工逐渐恢复至常规水平，对整体样本开工形成一定支撑，但山东地区部分工厂，开工略有走低，对周内开工提升幅度形成一定拖拽。预计下周期轮胎厂家开工或存小幅波动。临近月底，多数工厂开工维持平稳，但下周期为跨越周，部分工厂12月份外贸订单较11月呈现缩减态势，工厂开工较难维持，但为稳定生产部门人员的稳定性、适度储备库存，开工调整幅度不大。
4. 库存方面（青岛库存维持大幅消库，累库转折点不断延迟，中长期难以大幅累库预期不断在验证当中）
据隆众资讯调查，11月15-21日期间青岛地区一般贸易仓库中中大型仓库入库依旧不及预期处于较低水平，但是出库普遍维持高位，维持净出库状态，预计截至11月21日青岛地区一般贸易库存周环比缩减，跌幅较前一周类似，等待最新库存数据。
5. 后市观点（短期宽幅震荡中寻求突破，中长期维持看涨）
到港不及预期和青岛地区库存持续缩减对中长期天胶走势仍存支撑，但是短期泰国南部降雨减少，海南低温影响减弱，部分套利企业加仓，短期利好支撑有所消化利空压力有所增加，存在在宽幅震荡中寻求突破，中长期利好集聚维持看涨预期。短期关注泰国降雨、船期及下游实际采购情况，中长期观察到港及青岛库存情况
| 表1 期货市场收盘价格统计 | |||||||
| 收盘价 | 11月25日日盘 | 11月25日晚盘 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | ||
| 上期所 | RU主连 | 15755 | 15395 | -360 | -2.28% | 元/吨 | |
| RU01 | 15515 | 15180 | -335 | -2.16% | 元/吨 | ||
| RU05 | 15755 | 15395 | -360 | -2.28% | 元/吨 | ||
| RU09 | 15795 | 15480 | -315 | -1.99% | 元/吨 | ||
| RU11 | 15770 | 15770 | 0 | 0.00% | 元/吨 | ||
| 上期能源 | NR主连 | 12385 | 12120 | -265 | -2.14% | 元/吨 | |
| NR主连（美金折算参考价） | 1936 | 1894 | -42 | -2.17% | 美元/吨 | ||
| TOCOM | 东京胶4月 | 250 | 252.9 | +2.9 | +1.16% | 日元/公斤 | |
| 收盘价 | 11月24日 | 11月25日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | ||
| 新交所 | RSS3 12月 | 200 | 203 | +3.00 | +1.50% | 美分/千克 | |
| TSR20 12月 | 180 | 181.1 | +1.10 | +0.61% | 美分/千克 | ||
| 表2 现货市场价格和价差统计 | |||||||
| 数据类别 | 11月24日 | 11月25日 | 涨跌 | 涨跌幅 | 单位 | ||
国内 市场 | 全乳胶 | SCRWF（中国全乳胶）：上海 | 14475 | 14550 | +75 | +0.52% | 元/吨 |
| 5号标胶 | SCR5（中国5号标胶）：昆明 | 12700 | 12750 | +50 | +0.39% | 元/吨 | |
| 10号标胶 | SCR10（中国10号标胶）：昆明 | 12600 | 12650 | +50 | +0.40% | 元/吨 | |
| 9710标胶 | TSR9710：昆明 | 12800 | 12900 | +100 | +0.78% | 元/吨 | |
| 20号轮胎 专用胶 | TSR20（20号轮胎专用胶）：昆明 | 12550 | 12650 | +100 | +0.80% | 元/吨 | |
| 3L标胶 | SVR3L（越南3L）：上海 | 13550 | 13550 | 0 | 0.00% | 元/吨 | |
| 3号烟片 | RSS3（泰国三号烟片）：上海 | 16800 | 16800 | 0 | 0.00% | 元/吨 | |
外盘 市场 | 三号烟片胶 | RSS3（泰国三号烟片） | 2090 | 2090 | 0 | 0.00% | 美元/吨 |
| 20号标胶 | STR20（泰国20号标胶） | 1885 | 1895 | +10 | +0.53% | 美元/吨 | |
| SMR20（马来20号标胶） | 1835 | 1855 | +20 | +1.09% | 美元/吨 | ||
| SIR20（印尼20号标胶） | 2035 | 2050 | +15 | +0.74% | 美元/吨 | ||
| 20号混合标胶 | STR20 MIX（泰国20号混合标胶） | 1885 | 1895 | +10 | +0.53% | 美元/吨 | |
| SMR20 MIX（马来20号混合标胶） | 1835 | 1855 | +20 | +1.09% | 美元/吨 | ||
| 3L标胶 | SVR3L（越南3L） | 1885 | 1885 | 0 | 0.00% | 美元/吨 | |
| 10号标胶 | SVR10（越南10号标胶） | 1750 | 1760 | +10 | +0.57% | 美元/吨 | |
青岛 市场 | 三号烟片胶 | RSS3（泰国三号烟片） | 2030 | 2040 | +10 | +0.49% | 美元/吨 |
| 20号标胶 | STR20（泰国20号标胶） | 1835 | 1845 | +10 | +0.54% | 美元/吨 | |
| SMR20（马来20号标胶） | 1825 | 1835 | +10 | +0.55% | 美元/吨 | ||
| SIR20（印尼20号标胶） | 1800 | 1820 | +20 | +1.11% | 美元/吨 | ||
| 20号混合标胶 | STR20 MIX（泰国20号混合标胶） | 1840 | 1850 | +10 | +0.54% | 美元/吨 | |
| SMR20 MIX（马来20号混合标胶） | 1835 | 1845 | +10 | +0.54% | 美元/吨 | ||
| STR20 MIX（泰国20号混合标胶） | 13250 | 13350 | +100 | +0.75% | 元/吨 | ||
| SMR20 MIX（马来20号混合标胶） | 13200 | 13300 | +100 | +0.76% | 元/吨 | ||
| 原料 | 泰国 | 生胶片 | -- | -- | -- | -- | 泰铢/公斤 |
| 烟片 | 62.15 | 63.25 | +1.1 | +1.77% | 泰铢/公斤 | ||
| 胶水 | 60 | 60 | 0 | 0.00% | 泰铢/公斤 | ||
| 杯胶 | 49.55 | 49.65 | +0.1 | +0.20% | 泰铢/公斤 | ||
| 马来西亚 | 杯胶 | 670 | 680 | +10 | +1.49% | 仙/千克 | |
| 中国海南 | 胶水（进浓乳厂） | 0 | 0 | 0 | -- | 元/吨 | |
| 胶水（进干胶厂） | 0 | 0 | 0 | -- | 元/吨 | ||
| 中国云南 | 胶水（进浓乳厂） | 13600 | 13600 | 0 | 0.00% | 元/吨 | |
| 胶水（进干胶厂） | 13550 | 13550 | 0 | 0.00% | 元/吨 | ||
| 胶块 | 11500 | 11500 | 0 | 0.00% | 元/吨 | ||
| 成本 | 理论CIF成本 | RSS3(泰国三号烟片） | -- | -- | -- | -- | 美元/吨 |
| STR20(泰国20号标胶） | 1768 | 1757 | -11 | -0.62% | 美元/吨 | ||
| SMR20（马来20号标胶） | 1843 | 1857 | +14 | +0.76% | 美元/吨 | ||
| 理论生产成本 | SCRWF（中国全乳胶）：云南 | 14550 | 14550 | 0 | 0.00% | 元/吨 | |
| SCRWF（中国全乳胶）：海南 | 1000 | 1000 | 0 | 0.00% | 元/吨 | ||
| TSR9710：昆明 | 12300 | 12300 | 0 | 0.00% | 元/吨 | ||
| 利润 | 理论生产利润 | RSS3(泰国三号烟片） | -- | -- | -- | -- | 美元/吨 |
| STR20(泰国20号标胶） | 67 | 88 | +21 | +31.34% | 美元/吨 | ||
| SMR20（马来20号标胶） | -18 | -22 | -4 | -22.22% | 美元/吨 | ||
| TSR9710：昆明 | 500 | 600 | +100 | +20.00% | 元/吨 | ||
关联 产品 | 山东市场 | 丁二烯：山东 | 6080 | 6050 | -30 | -0.49% | 元/吨 |
| 齐鲁丁苯1502：山东 | 13500 | 13450 | -50 | -0.37% | 元/吨 | ||
| 齐鲁顺丁：山东 | 15900 | 15900 | 0 | 0.00% | 元/吨 | ||
| 价差 | RU01-RU05 | -215 | -240 | -25 | -11.63% | 元/吨 | |
| RU05-RU09 | -85 | -40 | +45 | +52.94% | 元/吨 | ||
| RU09-RU01 | 300 | 280 | -20 | -6.67% | 元/吨 | ||
| 全乳胶-RU主连 | -995 | -1205 | -210 | -21.11% | 元/吨 | ||
| RSS3-RU主连 | 1330 | 1045 | -285 | -21.43% | 元/吨 | ||
| 泰混-RU主连 | -2220 | -2405 | -185 | -8.33% | 元/吨 | ||
| STR20-NR主力（美金折算价） | -70 | -91 | -21 | -30.00% | 美元/吨 | ||
| STR20（人民币折算价）-NR主力 | -449 | -581 | -132 | -29.40% | 元/吨 | ||
| 全乳胶-泰混 | 1225 | 1200 | -25 | -2.04% | 元/吨 | ||
| 泰混：人民币现货价格-美金泰混人民币折算价 | -167 | -155 | +12 | +7.19% | 元/吨 | ||
| STR20船货-现货 | 0 | 0 | 0 | -- | 美元/吨 | ||
| STR20-SMR20 | 10 | 10 | 0 | 0.00% | 美元/吨 | ||
| STR20-SIR20 | 35 | 25 | -10 | -28.57% | 美元/吨 | ||
| 泰混-丁苯1502 | -250 | -100 | +150 | +60.00% | 元/吨 | ||
| 泰混-顺丁 | -2650 | -2550 | +100 | +3.77% | 元/吨 | ||
| 外汇 | 美元兑人民币 | 6.3903 | 6.398 | +0.0077 | +0.12% | 元 | |
| 泰铢兑人民币 | 0.193 | 0.1917 | -0.0013 | -0.67% | 元 | ||
| 美元兑马币 | 4.188 | 4.2125 | +0.0245 | +0.59% | 林吉特 | ||
来源：隆众资讯
