1. 本月期货市场回顾

图1 沪胶主力合约收盘价

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来源：隆众资讯

本月天然橡胶RU期货（15990，+1585，+11.00%）和NR期货（11950，+1290，+12.10%），月度始末价格大幅度上涨。节前期货小涨，主因偏宽松的资金环境，泰国原料价格小幅上涨等，带动天然橡胶期货价格上涨，但是临近春节假期现货市场实际交投冷清，拖累胶价涨幅。春节假期归来，沪胶连续5个交易日大幅走高。其中基本面存一定支撑，泰国南部临近停割，原料胶水价格继续大幅上涨，全球新增确诊人数持续减少推升世界轮胎产业复苏预期等对胶价形成支撑，加之市场乐观气氛浓厚，共同推升期货价格走高，而随着看涨氛围达到顶点，胶价有重新回归基本面迹象，月内最后一个交易日胶价大幅走跌，回吐前期部分涨幅。

2. 本月现货市场回顾

图2 天然橡胶现货市场价格

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来源：隆众资讯

本月国产胶价格大幅度上涨，月内持货方报盘积极性尚可，受春节假期影响，主流成交不及上月，月末期货价格大跌，市场成交略有好转。本月进口胶主流胶种价格大幅上涨。大宗商品持续上行，全球疫情情况缓解，整体宏观面向好；供应面处于产量缩减期，下游需求陆续复苏，市场乐观看好心态推动期货走高，支撑胶价持续上调。本月外盘贸易商报盘积极性尚可，市场询盘氛围平淡，整体交投一般。内盘贸易商报盘表现良好，以现货和2-5月船货泰混报盘为主，节前商家维持观望为主，拿货意向不高，节后价格陆续上涨，商家询盘采买积极性升温，成交氛围转好，下游工厂适度补货，贸易商轮仓采购，交投活跃度增加。截止到2月26日，泰国20#标胶现货价格上涨205美元/吨至1830美元/吨，涨幅12.62%；泰国20#混合标胶三个月以内现货人民币价格上涨1100元/吨至13000元/吨，涨幅9.24%。

3. 影响因素

影响因素

后市影响强弱

产区

全球产量处于缩减趋势中，进口胶存缩减预期，国内临近开割国产胶存增加可能

★

库存

截至2021年2月21日，青岛地区库存较上月底上涨。2月底3月初到港较集中，需求难以快速恢复，预计短期库存存在增加可能

☆

需求

2月份样本厂家开工率环比大幅下跌，预计3月份轮胎厂家样本开工率将明显提升

★

原料

主产国泰国临近旱季落叶停割期原料价格持续拉高，但目前行情对此已消化完毕，后期对行情支撑力度一般

☆

替代

本月天然胶大幅贴水丁苯胶，但目前持续时间较短，价差情况难以对天胶替换方面产生较大影响，后期持续关注价差情况。另一方面，合成胶价格持续大涨对天胶价格存在一定支撑

☆★

其他

全球疫情紧张程度缓解，货币政策宽松，但近期宏观略有转弱

★☆

注：“影响强弱”中☆为利空影响，★为利多影响，符号个数代表影响强弱

4. 下月市场前瞻

预计天然橡胶价格存在继续下跌后小幅震荡可能。宏观气氛由盛转弱，部分多头砍仓离场，宏观支撑由支撑转拖累。但是5月份之前供应处于全年低位阶段，下游需求短期观望后原料库存做多支撑到3月中上旬，高库存压力将有所降低，基本面虽然向上支撑不强，但是并未出现明显拖累，按照目前基本面情况能够支撑胶价在15000元/吨以上，预计RU主力合约短期仍存继续下跌可能，下方15000元/吨支撑较强，下跌后在15500元/吨左右小幅震荡可能性较大。(个人观点 仅供参考）