图1 2021年中国丁二烯市场行情走势图
来源：隆众资讯
自7月中下旬以来，丁二烯行情一路下行，逐步向年内低点靠拢。究其原因，供需失衡是根本因素。
1）供应面--国内产量提升
图2 2021-2021年中国丁二烯产量对比图
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2020年四季度开始，中国丁二烯产能持续增量趋势，2021年下半年，随着浙石化（二期）、古雷石化及山东鲁清石化装置开车，产量逐步释放，2021年产量环比大幅提升，国内供应增量明显。
2）供应面--进出口流向转变
图3 2021年丁二烯内外盘价差及进出口量对比图
来源：海关总署，隆众资讯
进出口格局的转变与内外盘价差有直接关系。月度均价来看，一季度国内价格高于外盘，进口量表现相对高位；4月份开始，随着外盘价格逐步高于国内价格，丁二烯出口增量。7月份达到历史高位的3.11万吨，同时进口量缩减至年内新低，不足八千吨。9月份开始，美国需求减弱导致亚洲供应压力凸显，部分货源以低价重新打开销往中国的渠道，外盘行情大幅走跌，与国内市场价差转置。受此影响，预计9-10月份开始，丁二烯进口量将有一定增量，同时出口量会有明显缩减。进出口流向的转变，变相加重了国内的供应压力。
3） 需求面--下游开工受限
图4 江浙地区合成橡胶产能占比图
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在国内丁二烯供应承压的同时，需求面表现疲软。虽丁二烯行情大幅下跌，产业链利润向下游行业转移，下游行业的利润情况有明显好转，但受政策影响，下游行业开工受限明显。根据产能分布来看，丁二烯主要下游行业江浙地区产能较为集中，ABS和丁腈橡胶行业占比均超过50%，后期仍需关注该地区装置的运行情况。
受新产能增量、进出口流向导致的国内丁二烯市场供应面承受了非常巨大的压力，同时下游需求的跟进不足“雪上加霜”。临近国庆假期，华东下游现货采购有限，北方下游部分行业开工不佳，但供方仍有一定数量的库存需要释放，加之山东部分民企丁二烯装置重启，近期不乏放量预期，丁二烯市场基本面依旧承压，行情止跌难度较大。
