每日点评

1. 市场概况（胶价小幅向上修复 现货价格小幅跟涨）

1）期货方面，今日天然橡胶期货价格继续小幅反弹（RU主力：14150，+300/+2.17%，NR主力：11275，+205/+1.85%）。胶价存在一定超跌预期，宏观和原油企稳，中国多部委决定联合组织开展新一轮新能源汽车下乡活动提振需求预期，支撑胶价小幅反弹。

2）人民币干胶市场，贸易商出货积极性好，市场主流成交较为冷清，青岛19年宝岛成交参考对盘RU05贴水550元/吨，越南3L成交参考对盘RU05贴水800-850元/吨。人民币混合胶贸易商报盘出货氛围表现一般，清明假期前夕，商家活跃度减弱，市场报价对比上一交易日上涨250元/吨附近，市场询盘采购冷清，持观望心态为主。

3）美金干胶市场，今日国外放假外盘贸易商暂无报价。内盘贸易商报盘活跃度回落，市场报价较上一交易日上涨30美元/吨附近，买盘积极性冷清。

4）浓缩胶乳国内现货价格持稳为主，部分贸易商表示受期货影响，下午报价上调100元/吨，但临近假期下游企业情绪较低，现货市场成交氛围较低，据了解，宁波港非黄太空包现货成交参考价为12000-12200元/吨，较昨日上涨50元/吨。

2. 供应方面（全球产量处于低产期 国内产区部分开割 短期全乳胶提量困难 越南3月出口同环比大增）

1）全球天胶产量依旧处于年内最低产期，泰国2月份天胶出口同比下跌7.22%，1-2月份出口下跌15.05%，其中受中国套利企业二月份无普遍性加仓和轮仓影响，泰国2月混合胶出口量同比下跌13.24%，同比下跌22.66&。泰国北部等待降雨，泰国南部虽然处于低产期，但是尚有百分之二三十开割率。

2）中国云南产区部分开割，但是受干旱和白粉病影响，全面开割大概率延后，个别地区开始收购胶水，不同区域价格差异较大，12000元/吨和12400元/吨均有听闻。海南产区南部区域听闻3月底存在商量试刀可能，中部核心区域维持4月初开割预期，目前海南国营工厂胶水折干收购价进浓乳厂15000元/吨，进全乳胶工厂12000元/吨，以15000元/吨原料价格计算，浓乳厂尚有一千多元生产利润，短期浓乳对全乳胶原料争夺严重。

3）2021年3月越南橡胶出口量约14万吨，同比大增约131%；出口金额约2.43亿美元，同比增约179%。

1-3月出口橡胶共计约43.5万吨，同比增约91%；出口金额共计约7.21亿美元，同比增约117%。越南3L近期成交好于老全乳胶，随着3月份到港增多，预计后期越南3L价格弱势情况暂时难改。

3. 需求方面（海外天胶需求略有降低 中国需求阻力增大 天胶替换需求增加）

1）东南亚天胶工厂FOB海外轮胎厂的天胶价格较FOB中国的价差依旧处于高位，但是听闻海外需求量近期有所降低，中国轮胎开工率周环比继续上涨但是涨幅连续收窄，短期维持相对高位。

2）国内一线品牌全钢胎厂家开工高位，山东地区工厂产量相对平稳，前期外贸订单及内销尚未交付订单为主要支撑。当前厂家出货明显放缓，库存缺口逐渐减少。市场方面，当前多数品牌代理商库存充足，终端需求启动缓慢，下游实际拿货积极性减弱，各层级经销商对后市看空心态加剧。另外，厂家执行涨价后产品价格优势不明显，渠道间多消化库存，缺货补齐为主。

3）3月31日，中国多部委决定联合组织开展新一轮新能源汽车下乡活动，将从今年3月持续到今年12月。

4）天然胶持续大幅贴水丁苯1502和顺丁胶，天然胶替换需求有所增多。

4. 库存方面（中国天胶库存周环比继续下跌 老全乳胶小幅速度进一步降低）

截至3月28日，中国天然橡胶社会库存周环比降低1.16%，同比降低6.11%，其中深色胶库存周环比降低1.07%，同比上涨2.78%，浅色胶库存周环比下跌1.32%，同比下跌18.6%。老全乳胶库存消化速度略有降低，消化速度明显低于去年同期，新开割季临近，且高升水越南3L拖累老全乳胶需求降低。

5. 后市观点（胶价缺乏基本面支撑 小幅向上修复为主）

云南和海南部分开割对胶价有所打压，但是受物候、浓乳分流影响，短期全乳胶提量困难，且对全年天胶产量影响较小。全球依旧处于低产期，海外需求数量有所降低，国内轮胎成品库存持续提升，对天胶采购少量刚需采购为主，基本面缺乏实际支撑。过分悲观情绪打压胶价存在超跌预期，随着宏观和原油企稳，胶价存在向上修复预期，但是缺乏基本面支撑，预计反弹幅度受限，RU05合约关注上方14500元/吨阻力。

来源：隆众资讯