核心观点：2021年9月份中国轮胎开工率同环比大跌，市场维持需求低迷预期。但是9月份天然橡胶进口量环比大增，社会库存环比大幅缩减，下游表观需求高于市场预期，天然橡胶需求端存在边际改善迹象。
1. 9月份中国轮胎开工率同环比大跌 市场维持需求低迷预期
图1 中国子午线轮胎外胎开工率
来源：隆众资讯
2021年9月份中国全钢胎样本厂家开工率为 53.36%，环比下跌 10.24%，同比下跌 21.55%；半钢胎样本厂家开工率为 52.63%，环比下跌 8.21%，同比下跌 17.75%。虽然“十一”假期前下游存在一定备货，但是在低位开工背景下，市场普遍预期9月份整体天然橡胶需求情况依旧不高，但是随着天然进口数据的公布，表观需求情况跟市场预期有所差异。
2. 9月份天然橡胶进口量环比大增 社会库存缩减 下游表观需求高于市场预期
图2 中国天然橡胶进口量
来源：隆众资讯
9月份天然橡胶进口量大幅高于市场预期。2021年9月天然橡胶（含技术分类、胶乳、烟胶片、初级形状、混合胶、复合胶）进口初值约为50万吨，环比上涨18.93%，同比下跌28.32%。1-9月累计进口389.6万吨，累计同比下跌7.09%。9月份天然橡胶进口初值较隆众资讯9月底调查的预估进口量（42.76万吨）增加7.24万吨，虽然环比增加的趋势一致，但是增幅大幅超越预期。
图3 2021年中国进口天然橡胶社会库存量
来源：隆众资讯
9月份进口天然橡胶社会库存环比大幅下跌。截止2021年9月26日，中国进口天然橡胶（青岛保税库存、青岛一般贸易库存、NR期货库存、越南胶库存、云南非期货库存）库存为57.65万吨，较8月底下跌6.32%，同比下跌42.8%。
9月份进口量大增，库存大减，下游终端表观需求高于市场预期。在9月份天然橡胶进口量环比大幅增加18.93%的情况下，中国进口天然橡胶的库存还出现了环比6.32%的大幅缩减，下游终端工厂“十一”假期前备货情况超市场预期。9月份轮胎低开工推动下，工厂成品库存持续回落，下游需求存在边际改善。
