【导语】9月中旬至10月中旬，SBS油胶本年度第三波涨势告一段落，一个月的周期，油胶市场由低点11300元/吨，涨至14200元/吨，涨幅25.66%，涨价最主要的利好支撑就是上游减产，市场现货紧缺，业者惜售高报，详细的分析此前焦点中都做过解释，不再赘述。目前市场成交不畅，价格已然出现回落，接下来走势如何，看一下后续的影响因素。
首先是价格回落的最主要原因：民营企业增产星型干胶、小油胶及油胶，10月增产的量，远高于此前的预期，补充两桶油主力工厂减产的量，甚至更多的量，导致供应利好支撑逐渐不足。
图1 2020-2021年SBS油胶产量对比图
数据来源：隆众资讯
随着油胶现货紧缺、价格逐步走高，生产利润好于干胶道改，吸引部分民营企业增产小油胶及油胶，其中以宁波工厂为主，产量高于预期，货源逐步流入市场，同时部分星型干胶牌号也补充鞋材市场，价格均低于主力油胶牌号，导致主力牌号高位成交受阻，虽货源持续低位，但终端购买意向减弱，至10月中旬左右，有价无市行情显现，至本周，高位价格逐步回落，截止10月21日，福建地区F875周边送到价13600-13700元/吨左右，个别报盘存在一定价差，但成交均偏弱。
图2 2018-2021年SBS油胶市场走势图
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供应面支撑减弱，导致市场价格回落，短期来看，受民营资源的影响，油胶市场仍存继续小幅回落的预期，溢价继续回吐，市场报盘将逐步归于理性。
需求方面：下游开工持续低位，采购意向较前期减弱。
图3 2020-2021年下游TPR鞋材开工对比图
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自9月中下旬以来，鞋材集中地浙江、广东和福建限电政策逐步实施，多数工厂受到影响，一周内可开工天数不等，整体开工下滑，前期为保证订单按时完成以及对于原料存看涨预期下，买货、囤货积极性较高，也是助推行情走高的一方面因素，但随着价格逐步涨至高位，以及限电后对原料消化缓慢，后续订单接单谨慎等，采购积极性逐渐降低，也有部分转向采购民营资源，导致了油胶主力牌号有价无市。因此短期来看，终端刚需消耗油胶为主，对行情的支撑有限。
成本面：原料丁二烯触底反弹，成本走高将支撑油胶出厂价格坚挺。
图4 2021年丁二烯出厂及市场价格走势图
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原料丁二烯持续了三个多月的跌势以后，近期触底反弹，且反弹之势较快，截止10月21日，中石化丁二烯价格再度上调800元/吨至7800元/吨，较10月初低点6500元/吨涨幅20%，且短期仍有持续上涨的趋势，丁二烯表现强劲，将对油胶上游供方心态形成支撑，加之目前主力工厂库存低位，无出货压力，因此虽然油胶市场存回落预期，但出厂短期暂无下调可能。
综上，10月底之前，在库存低位以及原料持续上涨支撑下，预计油胶主力供价维持坚挺，而市场随着民营货源持续补充，主力牌号报盘重心将逐步向出厂价靠近，以及部分11月期货报盘存在倒挂可能，关注市场成交情况以及终端心态变化。后续来看，供应面对11月油胶行情走势至关重要，关注三大主力工厂排产情况以及古雷石化产量释放情况。
