每日点评

1. 市场概况（期货价格小幅下跌 非标基差小幅收窄）

1）期货方面，今日天然橡胶期货价格小幅下跌（RU主力：13665，-90/-0.65%，NR主力：11080，-105/-0.94%）。国家政策存在收紧预期对大宗商品存在压制，天胶下游轮胎开工连续大幅下滑略微提升市场担忧性，续涨遇阻小幅下跌。

2）人民币干胶市场，盘中贸易商出货积极性好，买盘情绪偏淡，成交较昨日区别不大，青岛19年宝岛成交参考对盘RU09贴水550元/吨，越南3L成交参考对盘RU09贴水650-700元/吨。人民币混合胶贸易商报盘出货积极，市场报价对比上一交易日小幅下调，但是整体成交较差。

3）美金干胶市场，外盘贸易商报盘积极性降低，市场报价较上一交易日暂时持稳，市场交投一般。内盘贸易商报盘积极性清淡，市场报价较上一交易日暂时持稳，场内交投偏弱。

4）浓缩胶乳市场，现货市场国产价格报价微幅下调，进口胶报价处于相对稳定状态，现货市场实际成交氛围出现下滑，据了解，宁波港非黄太空包现货成交参考价为11250-11300元/吨，较上一交易日持稳，国产民营现货送到价10050元/吨，较上一交易日下跌50元/吨，仅供参考。

2. 供应方面（原料增量不及预期情况将陆续改善 到港较少控制供应并未爆发式增长）

1）按照全球天然橡胶生产季节性情况来看，5-6月份处于增产周期，国内外主产区陆续开割，目前暂无厄尔尼诺和拉尼娜现象。

2）本周天胶主产区整体降雨较多，其中缅甸南部、泰国中部、越南南部、老挝南部等区域降雨情况出现明显增多迹象，目前各产区大多处于开割提量阶段，少量降水有利于胶水产出，但连续性降雨等情况也会阻碍胶农的正常割胶收胶，近期内要持续关注降雨影响。下周天然橡胶主产区整体降雨略有减少，其中云南、泰国北部区域降雨依旧有所增加。

3）泰国南部产区上量未及预期，原料价格相对坚挺；海南高温叠加二次抽芽原料产出略有阻力，原料价格连续上调，海南浓乳需求改善对全乳胶产量挤压存增加预期；云南增量缓慢，预计6月初开始增量加快，替代指标暂无明确下达时间。

4）据了解5月份到港依旧稀少，甚至蔓延至6月份，预计5月份进口量维持相对低位。

3. 需求方面（国内轮胎开工环比继续大幅下跌 需求存在减弱预期 需求外强内弱）

1）全球新冠疫情新增数量回落，欧美好转明显，印度新增病例触顶反弹，封锁措施放松预期升温，利于全球轮胎产量和需求提升，支撑海外轮胎厂持续高溢价采购天胶，同时也会变相挤压中国轮胎出口需求。

2）本周半钢胎样本厂家开工率为55.94%，环比下跌6.19%，同比下跌6.11%。周内半钢胎厂家开工小幅走低。半钢胎内销出货缓慢，外销亦存较大压力，为缓解库存压力，工厂适度限制排产。另外环保、热电厂检修等因素拖拽，整体样本开工下滑。

3） 本周全钢胎样本厂家开工率为57.80%，环比下跌8.17%，同比下跌13.29%。周内全钢胎厂家开工明显下行。山东东营地区西水热电厂检修，周边工厂存3天左右停产现象。另外，潍坊台头镇高压线路更换，周边工厂存错峰停产，加之环保因素限制，山东东营地区部分工厂存停产现象，对整体样本开工形成拖拽。

4） 预计下周期轮胎厂家开工仍将低位运行。当前检修厂家开工复工时间尚不明确，且检修时间存延长预期，加之环保因素拖拽，厂家样本开工难有提升，短期对天胶需求存在减弱预期。

4. 库存方面（中国天胶库存持续消库 主要现货库存类型消库加速）

截止5月23日，中国天然橡胶社会库存周环比降低3.62%，同比降低17.49%，其中深色胶库存周环比降低4.28%，同比下降17.19%，浅色胶库存周环比下跌2.49%，同比下跌17.99%。其中青岛一般贸易库存消化量超预期，降库速度有所提升；云南非期货库存消库速度微幅提升；越南10号和3L胶消化速度依旧较快；老全乳胶消化速度微幅提升但是依旧明显低于正常水平。中国天然橡胶消库环比继续小幅提升。

5.其他方面（政策收紧预期调控内盘期货多数收跌 人民币兑美元持续升值）

1） 今日国内商品期货多数收跌，纸浆跌停，苯乙烯跌逾5%，沥青、生猪跌逾4%，硅铁、锰硅、尿素跌逾2%；苹果涨逾3%，红枣涨逾2%，郑煤、焦炭、焦煤、沪锌、铁矿、沪锡、沪铝涨逾1%。

2） 今日在岸人民币兑美元北京时间16:30官方收报6.3758，较上一交易日官方收盘价涨172点，较上日夜盘收盘涨157点。

6. 后市观点（多空博弈激烈 中期宽幅震荡为主 短期现货成交困难存在打压胶价可能）

预计天胶多空博弈激烈，中期宽幅震荡为主，短期下跌预期升温。胶价反弹后受国内大宗商品政策收紧压制续涨动力不足，后期走势受基本面主导增强。全球主产区现阶段增量不及预期，国内进口相对低位阻止供给爆发式增加，海外深色胶需求继续偏强，中国国内库存消库速度较快，轮胎内销替换需求4月底部已过，5月份微幅改善等对胶价存在支撑，国内轮胎开工连续下滑增加，提升对天胶采购缩减可能，深色胶需求内弱状态不断体现又对胶价形成打压，综合来看，多空博弈依旧激烈，中期胶价宽幅震荡为主，RU主力合约关注13000-14000元/吨区间，本周轮胎开工环比大跌和今日天胶现货成交困难推动短期下跌预期升温。

来源：隆众资讯