综述

本周乙烯市场延续涨势，但内外盘持续倒挂局面，受中国当地内需表现不佳影响，汽运以及船运市场的新单成交零星。由于近期环氧乙烷、苯乙烯行业持续亏损状态，叠加PVC多家企业集中停车检修，来自中国市场的需求低迷，市场供需差不断扩大，内需成为近期抑制市场价格上涨的主要因素。

近期乙烯市场关注点：

1、宁夏宝丰三期MTO装置投产，该装置乙烯产能50万吨/年。

2、韩国YNCC3#石脑油裂解装置于8月18日停车检修，该装置乙烯产能47万吨/年。

一、需持续低迷表现，内外盘倒挂

本周国内乙烯市场小幅上涨，新单成交至6350-6400元/吨，环比上一周期仅上涨50-100元/吨，基于外盘持续坚挺走势的带动，主力生产企业有意挺价出货，下游观望松动入市，交投气氛不佳，成交以刚需小单为主。东北亚乙烯市场来看，周内乙烯价格连续上涨，新单商谈至830美元/吨，受后期美国货源供应充足以及近期国际原油持续走跌的利空牵制，市场涨幅环比前几周有所放缓，目前CFR东北亚主流的商谈在830-840美元/吨。

本周国内乙烯需求量环比下跌2.76%，供需差扩大6.3，受需求持续下降的影响，国内汽运市场交投气氛不佳。周内，华东虽多家生产企业报盘至6500-6600元/吨，但几乎没有成交，主力生产企业维持6400元/吨报盘，刚需小单成交。目前来看，由于内贸市场需求较差，导致供应充足背景下，业者的入市积极性较为冷淡，山东与华东当地套利窗口持续关闭。

表1 国内乙烯周度供需平衡表

单位：万吨

二、供应端表现平稳，对场内有所带动

预测：未来三周乙烯国产量预计下降0.07%。后期来看，四川石化装置检修将导致乙烯国产量下降，但该装置皆以一体化配套为主，没有外销量，故整体来看，对国内市场影响有限。外盘市场来看，YNCC3#裂解装置虽有检修计划，但该企业目前无出口量，同样对外盘市场也没有明显的利好带动，且10月来自美国的货物进口存增加预期，市场供应端难有强势利好带动。

1、外盘供应端表现平稳，难以市场形成支撑

虽然周内来自东南亚的需求有所提升，且9月份该地区的需求将持续增加，一定程度推动东南亚当地货源供应紧张的局面，但对于东北亚乙烯市场来看，外盘的供应较为充足。

表2 全球乙烯后期装置检修/重启统计表

2、国内乙烯供应小幅波动，整体影响不大

国内市场来看，目前装置的开工波动不大，且主要是来自一体化装置的上下游同步停车，对现货市场几乎没有影响。周内市场关注度比较高的在于苏北某厂乙烷裂解装置的开工波动，尽管装置有降负荷的预期，且配套的下游苯乙烯装置停车，但其乙烯现货的出货压力犹存，市场谨慎观望为主。

3、船货市场供应持续增加，预计远洋现货的牵制犹存

周内港口到船数量较为平稳，内贸物流正常执行合约。月内还应关注来自美国的货物，据悉，8月约4-5船来自美国的货物集中到港。

表3 中国乙烯船期补报/预报统计表

三、需求端持续低迷表现，成为抑制价格上涨的主要原因

预测：未来三周，中国乙烯市场的主力下游需求量预计至85.63万吨，环比增加2.83%。后期来看，乙烯市场需求将逐步恢复，或使得国内市场的供需差收窄，成为推动国产乙烯价格上涨的主要原因。

1、乙烯价格持续走坚，下游多产品亏损延续

说明：

价格单位：美元/吨；元/吨

价格周期：周均价（上周五到本周四，周四价格为预估）

石脑油价格：CFR 日本石脑油价格

甲醇价格：山东中部市场价格

乙烷价格：美国乙烷送到折合人民币价格

乙烯价格：CFR东北亚价格

LLDPE价格：山东临沂-大庆石化

苯乙烯、乙二醇、环氧乙烷价格：华东现货市场价格

PVC：常州S1000市场价格

周内，国际原油价格虽然呈下行之势，但基于石脑油裂解装置的成本面带动，乙烯美金价格依旧呈现小幅上扬的节奏，对于下游多产品来说，乙烯价格的走高，使得行业的亏损持续增加，其中亏损最为严重的依旧是乙二醇行业，利润环比下降70.93%。

2、下游产品库存下降，需求端缓慢恢复中

说明：

产量、库存单位：万吨；

产能利用率单位：%；

数据周期：上周五到本周四

其他：乙二醇、PVC的相关数据均为乙烯法

周内，仅乙二醇行业的库存小幅上涨1.00%，其余主力下游的库存均有下降，其中下降最为明显的是苯乙烯和PVC。苯乙烯行业主要是因工厂发船导致的库存减量高于车提引发的库存减量，整体看来中国苯乙烯工厂样本库存有小幅减少表现。PVC行业主要还是受装置停车影响到整体的库存，环比上周下降了11.94%。

表4 主力下游对乙烯周度需求对比

3、终端需求逐步提升，下游产品需求端好转

从乙烯产业链终端整体来看，四大主力下游的需求整体呈增加态势，这也成为乙烯下游多产品库存下降的主要驱动力：

聚乙烯：中国聚乙烯生下游制品平均开工率较前期+1.20%。其中农膜整体开工率较前期+2.67%；PE管材开工率较前期-1.17%；PE包装膜开工率较前期+1.11%；PE中空开工率较前期+2.21%；PE注塑开工率较前期+0.14%；PE拉丝开工率较前期+4.45%。

乙二醇：本周乙二醇样本需求量：49.32吨，环比上涨0.21%，周内国内聚酯行业部分前期检修装置重启，市场整体供应略有增加，使得聚酯需求量小幅增加，整个乙二醇的需求量小幅增加。

苯乙烯：本周期，中国苯乙烯主体下游消费量在23.21万吨，较上周减少0.44万吨，环比-1.86%。从目前下游生产利润情况来看，三大下游很难有明显的需求提升，另外，EPS工厂交替出现成品库存压力，从而导致需求出现波动。因此，短期内三大下游整体需求基本在23万吨上下窄幅波动。

PVC：本周下游制品企业开工率在45.49%，环比增加0.19%，同比减少8.87%。

四、成本面带动作用有限，市场推涨乏力

亚洲石脑油市场，东北亚市场开始交易10月上半月石脑油，但没有交易达成，预计下周起交易可能活跃，但石脑油需求仍有限，下游化工市场需求仍然疲乏。

预测：成本端利好带动作用较为有限，市场推涨明显缺乏成本面的支撑。

五、内需抑制业者入市积极性 乙烯市场缓慢上涨

下周重点关注石脑油裂解的利润情况以及美亚套利窗口的变化。

表5 国内乙烯供需平预期

供应：四川石化存停车检修计划，预计国产量逐步下滑。外盘市场来看，来自美国的货物逐步增加，现货市场供应仍显充足。

需求：烟台万华PVC装置存检修计划，船运市场需求持续下滑；国内市场来看，山东当地补货需求明显，汽运市场或有所带动。

聚乙烯（上涨）：一体化配套的装置陆续重启，或支撑乙烯企业外销量减少。

乙二醇（稳定）：平稳运行为主。

苯乙烯（下降）：连云港石化停车检修。

PVC（下滑）：烟台万华月底装置停车检修。

成本：石脑油市场或跟随原油上涨，预计成本端支撑作用增强。

结论（短期）：国内市场需求虽有下滑预期，但内盘供应端预期缩量，故整体来看，预计下周期国内乙烯市场窄幅上行。美金市场或受成本端带动进一步推涨。预计下周国内乙烯市场价格或维持在6400-6500元/吨运行，外盘乙烯价格至840-850美元/吨运行。

结论（中长期）：考虑到9月业者对金九银十的补货需求强烈，预计9月CFR东北亚乙烯价格整体运行区间在850-880美元/吨。

风险提示：东北亚装置开工提升情况；下游装置波动情况；美亚套利空间变化；

崔晓飞

隆众资讯 丙烯产业链乙烯市场分析师

公司网址：www.oilchem.net